| 迈科期货早评精要 2022.4.29 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间美国公布的一季度GDP增速负增长，但美股上涨，显示市场交易美国经济走弱背景下的美联储货币紧缩节奏可能有所放缓。但是受到外围货币政策较美联储仍然宽松影响，美元指数继续上涨。昨日日本央行维持超宽松政策不变，日元下跌。美联储将在5月3-4日召开议息会议，本次议息会议的主要看点，不是美联储预计加息50bp，而是关于后续加息路径以及年底加息到什么水平，以及缩表的问题。受美联储货币政策预期影响在，昨日金银价格短线反弹。预计在美联储5月初议息会议之前保持谨慎情绪，但议息会议后关注是否有短线利空出尽是利多的反应。 |
短空离场，规避节假日风险。 |
| 钢材 |
螺纹产量300.83万吨（-6.17），热卷323.96万吨（+1.88），五材产量环比回落减量主要集中于螺纹，部分利润下降导致阶段性检修增加，供给端受利润压制整体平稳。需求端，螺纹表需327.1万吨（-2.03）环比回落受疫情冲击较为明显，目前仍表现为淡季特征，因之前的需求回补逻辑落空目前仍处于估值向下修复的过程中；热卷表需331.69万吨（+14.22）制造业复工状态整体好于建材同比基本持平。库存方面本周总库降41.77万吨有所加快但较往年比仍较为艰难，尤其是建材仍然需要等待疫情问题解决后消费放量来去化库存。 |
消费回补缓慢短期仍有压力，节前暂避险观望；螺纹日内参考4750-4900。 |
| 铁矿 |
全球发运中性，海外后续或逐步进入季节性旺季供给重心有望上抬，5月中旬后到港中枢有望小幅回升。需求端，铁水预计230-235万吨维持，受制于终端需求疲软暂难大幅抬升，疏港正常则仍能去库，自身格局相对良好，但成材端存在负反馈压力，成端未明确企稳前建议多单回避暂观望为主。 |
观望为主节前避险观望；09合约日内参考800-850。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3850元，折仓单4170元，六轮提涨落地。利润240（-98）元/吨，产量66.9(1.8）万吨。山西部分城市疫情管控好转，物流运输有所改善，生产积极性上升。下游钢厂产量232.97（-0.33）万吨，唐山四市封控交通管制，铁水产量与上周持平。焦煤方面，进口方面有所好转，焦煤进口将于5月1日起0关税，对远期进口有一定刺激。需求偏强，偏紧格局持续，优质资源不足，疫情仍影响运输，下游补库好转但依旧较难，整体继续去库。 |
疫情影响需求回补较差，下游终端改善弱，即将步入淡季，铁水难有涨幅，市场情绪差，建议观望。09合约焦炭3450-3710，焦煤2700-2900。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口811元，内蒙港口1215元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量增至260万吨以上，大秦线发生事故后维修完毕，发运重新回到高负荷，春季检修推迟至5月1日。下游淡季水电替代，天气变暖，民电电耗回落，电厂需求下降，采购放缓。全国重点电厂存煤在0.748亿吨，平均可用天数17.5天。港口优质资源累库，船舶数下降，需求回落，北方三港库存1950万吨左右波动。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季，现货价回落，期货因强监管，成交量极低，不参与，09参考区间790-830。 |
| 油脂油料 |
国际方面，印尼出口政策的频繁转换使得市场产生预期差，油脂期价高位出现宽幅波动，短期政策的扰动及实际执行情况不确定性较大，可理性观望。马棕4月出口数据一般，斋月备货需求无亮眼表现，棕榈油步入季节性增产周期，但地缘政治因素导致乌克兰葵花籽油和菜籽油出口受到较大程度影响，部分需求转向豆油和棕榈油。美豆方面，美国生物柴油政策依旧坚挺，且美豆良好的压榨利润对国内需求形成明显支撑，美豆供需仍偏紧。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800万吨，且疫情反复令需求低迷，对餐饮消费产生一定利空影响。 |
豆油09短期震荡偏强，11180-11270；棕榈09短线高位偏强运行，11090-11530；菜油09短线震荡运行，关注13650附近压力。 |
| 生猪 |
近期国内开启第五轮收储，提振市场信心，且空头止盈离场也给猪价提供一定的底部支撑，但总的来说供应端近强远弱，未来母猪产能去化仍需要进一步跟进，需求端当下也处于消费淡季，收储提振有限，加上疫情反复的影响，消费短期难有大的增量，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。成本利润方面，生猪养殖依旧处于亏损状态，在结合猪周期、宏观的因素，生猪或维持震荡磨底态势，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。 |
生猪09区间参考18300-18600。 |
| 白糖 |
原糖利空来自能源和印度增产，巴西国内含水乙醇也从高位回调。印度至4月中产糖近3300万吨，市场对印度产量上调至3500-3600万吨。印度增产和高出口，对即将交割的5月合约形成压力。进口窗口闭合，但消费旺季还没到来，因此市场阶段逻辑：卖现实，买预期。 |
波段行情5850关键支撑，关注有效性。 |
| 棉花 |
美棉在未点价合约高位以及美棉区旱情影响下再创新高。印度表示如果棉花价格继续飙升，可能会对棉花实施临时出口禁令缓解该国用棉需求。中国订单情未见好转，但内外棉价差倒挂，使得郑棉或者提振。ICE美棉、郑棉期价均来到关键趋势阻力位附近，这里一旦突破将打开上方空间。 |
跟随外盘上涨，持多，区间MA5-21780。 |
| 燃料油 |
燃油供需面强，需求端有中东与南亚季节性发电需求，供应端俄罗斯出口受限，新加坡到货量偏紧，整体来看，供给紧张暂未改善，需求却有走强预期，但燃油价格较大程度受到原油影响，假期原油面临较大不确定性，燃油前高附近谨慎对待。高硫油供需或因中东需求走强持续强于低硫油。 |
前高附近单边观望为主。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差950附近离场。 |
| 沥青 |
目前沥青供需两弱持续，库存初步去化，需求实际增加有限但预期良好（施工季节到来叠加中央会议强调全面加强基础设施建设），原油高位震荡下，沥青震荡偏强运行。五一假期面对中央会议和美联储会议不确定性，回避风险为主。 |
震荡区间参考3950-4210，做多FU-SC价差剩余持有。 |
| 聚烯烃 |
风险情绪释放，近期商品大面积回调。基本面看PP,PE有所分化。前期停车装置较多带来供应减少价格，近期PE开工有所上升，库存去库亦较明显。PP则受需求拖累，虽然开工变化不大，但库存依然累积，下游产品开工率下降明显。疫情压制需求依然是当前聚烯烃的主基调。疫情可能在上海周边扩散的风险情绪扩大，商品市场整体承压，短期依然关注疫情的影响。 |
PP8500-8700,LLDPE 8600-8900，L09-PP09价差单200附近部分止盈。 |
| 甲醇 |
市场对疫情以及防疫措施担忧，近期商品大面积回调。甲醇基本面，本周港口库存累库，同比依然处于低位，内地库存小幅去库，企业待发订单量环比上升，内地好转，港口转弱。疫情带来的影响持续，物流依然不畅，内地开工降低带来库存略有好转，下游开工率有所提高。短期市场情绪偏空，单边回避。 |
MA2209日内2650-2750，PP09-3MA09套利单在700附近部分止盈。 |
年
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