| 迈科期货早评精要 2022.4.26 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
商品市场因为中国经济预期走弱普遍回落，但外围市场仍在交易美联储加息缩表预期。美元指数继续上行，但美债收益率近期却出现下行，反应资金回流下的避险情绪。近两日金银价格下跌，预计在美联储5月初议息会议之前保持谨慎情绪。 |
短空思路，沪金上方压力403，沪银短线再度遭遇支撑，关注4950一线得失，不追多追空。 |
| 钢材 |
成材方面，产量整体平稳仅中板增产，目前的消费状态下增产动力不足，但钢厂仍有利润短期大幅减产的可能性也较小。需求端，北京、杭州疫情扩散，高能级城市疫情导致预期转弱，现实中前期华北建材成交在全国表现中一枝独秀，北京的疫情抑制消费对前期需求回补的逻辑预期造成打击，消费预期落空下终端持续负反馈的风险加大，跌破成本后市场有交易此逻辑的迹象，疫情未有效控制且政策未调整前预计维持弱势。 |
消费回补预期落空短期观望为主，后续若反弹至电炉成本附近可试空；螺纹日内参考4670-4860。 |
| 铁矿 |
全球发运季节性回升但整体保持中性偏，国内到港4-5月份压力暂时不大。需求端，铁水日均233万吨水平上周小幅回落，高铁水支撑疏港高度港口维持去库，但钢材下跌过快后有负反馈的风险，钢厂利润底导致中高品结构上偏松以及补库需求的不足导致市场情绪弱化，要看铁矿企稳仍需要成才端的矛盾解决。 |
观望为主警惕负反馈风险；09合约日内参考750-810。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易4000元，折仓单4329元，六轮提涨落地。利润338（80）元/吨，产量65.17(1.36）万吨。山西部分城市疫情管控好转，物流运输有所改善，生产积极性上升。下游钢厂产量232.97（-0.33）万吨，唐山四市封控交通管制，铁水产量与上周持平。焦煤方面，供应进口由明显受限不足。需求走强，偏紧格局持续，优质资源不足，且疫情影响运输受限，下游补库好转但依旧较难，整体继续去库。 |
疫情影响需求回补较差、北京杭州疫情、汇率大幅波动等因素造成盘面大幅回落，建议观望。09合约焦炭3550-3700，焦煤2800-2900。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口811元，内蒙港口1215元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量增至260万吨以上，大秦线发生事故后维修完毕，发运重新回到高负荷，春季检修推迟至5月1日。下游淡季水电替代，天气变暖，民电电耗回落，电厂需求下降，采购放缓。全国重点电厂存煤在0.748亿吨，平均可用天数17.5天。港口优质资源累库，船舶数下降，需求回落，北方三港库存1950万吨左右波动。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季，现货价回落，期货因强监管，成交量极低，不参与，09参考区间790-830。 |
| 油脂油料 |
国际方面，马棕4月出口数据一般，斋月备货需求无亮眼表现，多头有一定的获利离场意愿导致植物油期价高位有所回调，中长期来看，棕榈油步入季节性增产周期得到确认，4月1-20日马棕产量预增7-7.7%；美豆方面，4月USDA报告将2021/22年美豆结转库存预估从2.85亿蒲降至2.54亿蒲，在乌克兰局势缓解前，短期大宗油脂供给仍偏紧。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800万吨，且疫情反复令需求低迷，对餐饮消费产生一定利空影响。 |
豆油09短期震荡偏强，10800-10850；棕榈09短线高位偏强运行，11090-11350；菜油09短线震荡运行，关注13650附近压力。 |
| 生猪 |
近期国内开启第五轮收储，提振市场信心，且空头止盈离场也给猪价提供一定的底部支撑，但总的来说供应端近强远弱，未来母猪产能去化仍需要进一步跟进，需求端当下也处于消费淡季，收储提振有限，加上疫情反复的影响，消费短期难有大的增量，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。成本利润方面，生猪养殖依旧处于亏损状态，在结合猪周期、宏观的因素，生猪或维持震荡磨底态势，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。 |
生猪09区间参考17800-18150。 |
| 白糖 |
原糖利空来自能源和印度增产，巴西国内含水乙醇也从高位回调。印度至4月中产糖近3300万吨，市场对印度产量上调至3500-3600万吨。印度增产和高出口，对即将交割的5月合约形成压力。市场阶段逻辑：卖现实，买预期。 |
走弱关注持续性，区间5850-5920。 |
| 棉花 |
需求担忧，外围市场走低，美棉重心有所下移。但在未点价合约高位以及美棉区旱情影响下棉价整体保持高位运行。订单情况未见好转，纺企及后道企业经营压力大。短期高位区间震荡，棉价上行动能有限，09高附近震荡，等待方向指引。 |
短空，下方60日线支撑。 |
| 燃料油 |
隔夜原油大幅下跌，燃油跟随，目前供应端俄罗斯出口受限问题继续存在，欧佩克小幅增产，短期中重质原料供应有所增加，同时中东、南亚发电需求已开始随季节走强，欧洲天然气价格高企额外增加燃油替代需求，形成基本面支撑，但燃油价格波动仍主要受原油影响，原油需求下行风险加大，燃油单边谨慎对待。高硫油或由于供需偏强继续强于低硫油。 |
单边观望为主。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差950附近离场。 |
| 沥青 |
当前沥青仍处于供需双弱格局，季节性需求预期明确，但落地时间不明，沥青上行明显受到供需面偏弱压制，涨幅有限，由于下方存在成本支撑，同时受到原油波动影响，仍看区间震荡运行为主，核心关注点在于需求恢复。 |
震荡大区间参考3650-4150，做多FU-SC价差-900部分离场后剩余持有。 |
| 聚烯烃 |
风险情绪释放，昨日商品普跌。基本面看PP,PE有所分化。前期停车装置较多带来供应减少价格，近期PE开工有所上升，库存去库亦较明显。PP则受需求拖累，虽然开工变化不大，但库存依然累积，下游产品开工率下降明显。疫情压制需求依然是当前聚烯烃的主基调。疫情可能在上海周边扩散的风险情绪扩大，商品市场整体承压，短期依然关注疫情的影响。 |
PP8500-8700,LLDPE 8600-8900，L09-PP09价差单200附近部分止盈。 |
| 甲醇 |
市场对疫情以及防疫措施担忧，昨日商品普跌。甲醇基本面，本周港口库存小幅去库，同比依然处于低位，内地库存小幅去库，企业待发订单量环比上升，内地和港口供需情况有所好转。疫情带来的影响持续，物流依然不畅，内地开工降低带来库存略有好转，下游开工率有所提高。短期市场关注点在于疫情在上海之外地区扩散的风险加大，市场情绪偏空。短期单边回避，待市场情绪消散后可右侧介入多单。 |
MA2209日内2650-2750，PP09-3MA09套利单在400附近部分止盈。 |
年
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