标题：中央一号文件出炉，推进农业供给侧改革
【主要金融市场报价及简评】
【周三全球股市涨跌不一美国三大股指均大跌逾1%】
周三全球股市涨跌不一，美股大幅收跌。美联储表示美国经济已经放缓，暗示将放缓加息步伐。欧洲股市收盘小幅上涨，因油价在尾盘的劲升帮助抵消了一波企业业绩疲弱消息对大盘的压力。亚太股市收盘涨跌不一，日经225指数涨2.72%。
美股周三大幅收跌。美联储表示美国经济已经放缓，暗示将放缓加息步伐。油价攀升但未能抵消利空财报的影响。
截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌222.77点，报15944.46点，跌幅为1.38%；标准普尔500指数下跌20.68点，报1882.95点，跌幅为1.09%；纳斯达克综合指数下跌99.50点，报4468.17点，跌幅为2.18%。
【国内财经要闻】
【五大关键词读懂2016年中央一号文件“真经”】
新华社27日受权发布《关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》。这是改革开放以来第18份以“三农”为主题的一号文件，也是自2004年以来，中央一号文件连续第13次聚焦“三农”。
对当前我国“三农”发展呈现出的新矛盾、新挑战，文件有哪些破题之策？新华社从中梳理了五大关键词，采访权威专家，对文件进行深度解读。
“农业现代化”：连续三年写入标题
回顾近6年来的中央一号文件，2011年至2013年的主题分别是水利、农业科技、新型农业经营体系，而从2014年至今，则连续三年将“农业现代化”写入文件标题。
“供给侧结构性改革”：首次写进中央一号文件
与当前经济转型升级方向相一致，“供给侧结构性改革”一词今年首次写入了中央一号文件。专家指出，尽管“供给侧结构性改革”在文件中仅出现一次，但15000字的文件内容通篇体现出农业供给侧改革思路。
以“绿色发展”保护资源修复生态
我国农业发展取得巨大成就的同时，也付出了资源环境代价，出现耕地质量下降、地下水超采、农业面源污染加重等问题，资源与环境的紧箍咒越绷越紧。
补齐“短板”吹响决胜小康冲锋号
“短板”一说，源于管理学中的木桶理论：一个木桶能装多少水，取决于最短的那块板子。小康不小康，关键在老乡。今后五年是我国全面建成小康社会的决胜阶段，农村成为最需要补齐的那块短板。
“产业融合”支撑农民增收
“十二五”期间，我国农民人均收入年均增长9.5%，2015年农民人均收入突破万元大关，增幅连续第6年高于GDP和城镇居民收入增幅。然而，农民收入不高且不平衡问题依然存在，随着农产品价格下行和农民工资性收入增长乏力“双碰头”，保持农民收入持续较快增长难度加大。
【机构评工业企业利润数据：工业利润降幅扩大待供给侧改革破冰】
1月27日，统计局发布数据显示，2015年全国规模以上工业企业利润总额63554亿元，同比下降2.3%；主营活动利润58640.2亿元，下降4.5%。其中，12月同比下降4.7%，跌幅较11月扩大3.3%，连续7月负增。对此，相关机构进行了解读：
国家统计局工业司何平博士：2015年工业企业利润多年来首次下降 需求不足是主因
2015年工业企业利润下降的主要原因：一是需求不足导致生产和销售明显减速。二是工业品价格明显下降加剧效益下滑。三是采矿和原材料行业利润下降明显。四是成本居高不下、流动资金紧张制约企业生产经营。虽然2015年工业企业效益状况形势严峻，但工业结构调整、转型升级显现成效，符合转型升级方向的行业利润保持较快增长。
申万宏源：2015年企业效益持续恶化，2016年依然难见拐点
利润下降主要源于采矿业利润大幅下滑。上游利润大跌，产能过剩有望加速出清。企业杠杆继续降低。2015年末工业资产负债率为56.2%（11月56.6%）。其中，水电热气最高为61%，采矿业59.7%，二者将是去杠杆的重点。制造业为54.9%，显著低于均值。2016年，由于经济承压、PPI继续下跌，企业效益仍难见到实质好转。去产能和去库存进展比较快的部分资源和加工业有望边际好转，有望成为结构性亮点。
国泰君安：工业利润降幅扩大，待供给侧改革破冰
工业利润降幅扩大，待供给侧改革破冰。12月工业企业利润、主营业务收入、库存增速再次大幅下滑，原因是大宗再次大跌、 PPI维持大幅负增长、生产和销售增长双双 放缓，反映工业品需求不足，产能过剩，企业被动去库存，价格跌跌不休。12月PPI-5.9%，一年期贷款利率4.3%，工业企业实际资金成本高达10.2%。供给侧改革破冰将为中国经济迎来曙光。
海通证券：工业利润跌幅扩大，亟需改革供给破局
15年工业企业利润总额增速-2.3%，主营利润增速-4.5%，均首次转负，主因工业需求不足、工业品价格下滑、成本居高不下。分行业利润增速，上游增速仍普遍下滑，且采矿和原材料行业跌幅较大，拖累明显。国内外需求不足令工业生产和销售增势大幅放缓。其中12月增速依然低迷，需求未见改善。产成品库存增速随收入增速回落，库存仍待去化。15年社融成本已较14年大幅下行，但工业企业利润仍在恶化。核心问题在于产能严重过剩，导致企业缺乏产品定价能力，节约的成本被迫转嫁。16年需改革供给侧，对僵尸企业下狠刀子，破解产能过剩困局，改善企业经营。
方正证券：三个原因带来利润下滑，关注正在发生的两大逻辑
部分行业去产能带来的产量下降的效应。2015年三季度小金属有见底迹象，四季度是工业金属，2016年一季度是原油。CRB指数在2015年11月之后也已经出现同比收窄，PPI在2016年逐月收窄是大概率。这意味着2016年非常像1999年（1998年11月全球通缩见底），工业利润伴随通缩收窄而回升，对于部分利润表敏感行业则意味着其利润加速恶化的阶段将会结束。而对于部分中游产品来说，比如化工产业链产品、部分农副产品，其价格在通缩周期中一直低迷，一旦通缩见底和上游价格反弹，价格不断触底的现象可能会此起彼伏。
招商证券：工业利润总体下降，结构转型效果初显
2015全年工业企业利润出现多年以来首次负增长，表明经济筑底过程仍在继续，“需求疲弱——销售下降——生产放缓——经济下行——需求疲弱”的循环链条已经形成并在不断强化，破解衰退循环需要结构改革、需求管理、产业政策、收入政策多管齐下。通缩的危害还在继续，通货紧缩与经济衰退交互形成的螺旋下降，是当前需要破除的又一个恶性循环。2015年12月规模以上工业企业利润增速降幅扩大，与2015年4季度GDP增速继续下行一致。短期内稳增长政策的重要性愈加凸显，部分稳增长政策已明显见效，例如降息使得2015年利息支出比上年下降2.3%；车辆购置税优惠政策出台也很快改善了行业状况：1-10月汽车制造业利润同比下降3.1%，而11、12月份则分别增长35%和8.1%。
【国外财经要闻】
【美联储决议声明：维持利率不变暗示未来加息将更慢】
北京时间28日凌晨3点美联储宣布，维持0.25%-0.50%的基准利率不变。此次会议是联储去年12月实施9年多来首次加息后的第一次政策会议。联储的这一决策完全符合市场预期，此前几乎无人预计联储今日会再度加息，面对开年后全球市场的动荡和油价持续暴跌，联储还暗示未来的加息步伐可能更缓慢。
美联储的最新经济评估如下：12月会议以来的资讯表明，劳动力市场进一步改善，虽然经济增速在去年底放缓；家庭开支和企业固定投资近几个月保持温和增长势头，房地产领域进一步改善，但净出口依然疲软，而库存投资放缓；近期的一系列劳动力指标，其中包括就业强劲增长等，指向劳动力资源利用度不够的问题进一步减轻；通胀依然低于联储2%的较长期目标，这部分与能源价格下跌及非能源类进口价格的下降有关；基于市场的薪酬增长指标进一步下降，基于调查的较长期通胀预期整体而言无太大变化。
截至美联储本次会议结束前，芝加哥商业交易所的联邦基金期货最新价格显示，市场预计联储今日加息概率只有14.3%，而按兵不动可能性高达85.7%。此外，市场预计3月会议加息的概率也不过34.2%，即约1/3的可能。
去年底历史性地宣布加息后，本月的联储会议被许多市场人士视为“聊胜于无”，他们预计联储只会发布一纸维持政策不变的声明，加之主席耶伦不召开新闻发布会，诸多观察家已将关注的目光转向2月10-11日耶伦的国会作证。
【12月美国新屋销售环比大涨10.8% 创八年来新高】
周三，美国商务部人口普查局（US Census Bureau）公布数据显示，美国12月新屋销售年化54.4万户，高于预期的50.0万户，创八年来新高。12月新屋销售环比上涨10.8%，超出预期的上涨2.0%。美国2015年新屋销售创2007年以来最佳年度表现。
和去年同期的49.5万户相比，美国12月新屋销售同比增长了9.9%。12月新屋销售价格中位数为28.89万美元，平均价格为34.64万美元。
分地区来看，12月东北部地区新屋销售环比大涨20.8%，中西部地区大幅攀升31.6％，西部地区亦大幅上涨21.0%，南部地区则小幅上升0.4%。
【彭博：中国央行要求部分银行暂停离岸人民币拆借】
据知情人士透露，中国央行已于近日下发窗口指引，要求部分在港中资行暂停人民币拆借，以打击离岸人民币卖空，收紧流动性。收到指引的文件包括中银香港和工银亚洲。
匿名消息人士称，上述文件于1月11日下发，同时央行通过银行买入离岸人民币。当日，离岸人民币大涨1.5%，市场猜测中国央行出手干预。
消息人士还透露，自1月11日之后，中国央行没有在下发类似窗口指导文件。
此外，在注意到去年末的离岸人民币异常波动之后，央行要求中资行及企业自今年1月1日起收集离岸人民币卖空信息。
小结：美联储1月份议息会议落幕，美联储认为美国经济确实有放缓迹象，受此影响或放缓加息节奏，之前美联储预计2016年加息四次，就目前而言难以达到这一目标，预计2016年年底目标利率水平也低于之前设定的水平，受此影响近期贵金属价格出现上涨。由于此次美联储会后召开新闻发布会，市场将关注焦点转向2月份耶伦国会证词。目前有美联储加息缓和预期落地后，市场兴奋情绪转向平淡的担忧，这预示着对商品价格的向上推动作用也将缓和或者消失。
宏观及贵金属研究小组
迈科期货研究部
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