| 迈科期货早评精要 2022.4.25 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
上周五晚间，美股下跌，商品普遍走弱，市场似乎在交易美联储加息以及经济走弱预期。但是美债收益率却出现下行，似乎反映了资金回流美国情况下对债券利率压制。目前市场逻辑并不清晰，但如果加息预期持续处于强化过程中，在5月议息会议之前，对金银市场短线承压。外盘黄金重新区间震荡，白银走势则偏弱。沪金因为人民币走弱原因，维持强势，沪银表现则偏弱。金银中线以震荡思路对待，短线略有偏弱。 |
沪金跌破404考虑短空，获利即离场，短线操作，沪银反弹不过5130考虑短空，中线震荡思路，不追多追空。 |
| 钢材 |
成材方面，上周钢材产量整体稳中有增主要体现在中板，唐山再度进行疫情管控但目前钢厂生产正常，后续若封控时间延长则关注物料运输是否会导致缺原料下的减产。需求端，上周螺纹表需329.13万吨环比有所回升但和预期的回补力度还是有些差别，北京、杭州重要城市疫情散发后续需求回补的预期弱化，需求缺位的情况下库存去化不利目前库存同比持续收窄，低库存优势不再，后续警惕负反馈风险关注底部成本支撑是否还有效。 |
疫情导致消费回补受阻离场观望为主；螺纹日内参考4850-4960。 |
| 铁矿 |
铁矿方面，全球发运季节性回升，但整体保持中性偏低位置，国内到港后续重心季节性抬高。需求端，铁水日均233万吨，压粗钢任务下预计高度240万吨以内，短期仍有上行空间但因为需求有顶预期上有所弱化，自身二季度正常情况下维持去库自身基本面格局良好，但下游消费回补受阻存在负反馈风险，建议暂观望。 |
观望为主警惕负反馈风险；09合约日内参考800-870。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易4000元，折仓单4329元，六轮提涨落地。利润338（80）元/吨，产量65.17(1.36）万吨。山西部分城市疫情管控好转，物流运输有所改善，生产积极性上升。下游钢厂产量232.97（-0.33）万吨，唐山四市封控交通管制，铁水产量与上周持平。焦煤方面，供应进口由明显受限不足。需求走强，偏紧格局持续，优质资源不足，且疫情影响运输受限，下游补库好转但依旧较难，整体继续去库。 |
疫情影响需求回补较差，山西受疫情影响缓解，运输情况有所缓解，盘面回落。若下游需求回升可继续多配。09合约焦炭3700-3850，焦煤2950-3050。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口811元，内蒙港口1215元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量增至260万吨以上，大秦线发生事故后维修完毕进入35天春季检修，发运降至50万吨左右。下游淡季水电替代，天气变暖，民电电耗回落，电厂需求下降，采购放缓。全国重点电厂存煤在0.748亿吨，平均可用天数17.5天。港口优质资源累库，船舶数下降，需求回落，北方三港库存受秦港进港量减少降至1950万吨。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季，现货价回落，期货因强监管，成交量极低，不参与，09参考区间790-830。 |
| 油脂油料 |
国际方面，地缘政治因素可能对4-5月份乌克兰葵花籽种植产生不利影响；马棕4月出口数据一般，斋月备货需求无亮眼表现，多头有一定的获利离场意愿导致植物油期价高位有所回调；美豆方面，4月USDA报告将2021/22年美豆结转库存预估从2.85亿蒲降至2.54亿蒲，在乌克兰局势缓解前，短期大宗油脂供给仍偏紧。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800万吨，且疫情反复令需求低迷，对餐饮消费产生一定利空影响。 |
豆油09短期震荡偏强；棕榈09短线高位偏强运行，11090-11350；菜油09短线震荡运行，关注13650附近压力。 |
| 生猪 |
近期国内开启第五轮收储，提振市场信心，且空头止盈离场也给猪价提供一定的底部支撑，但总的来说供应端近强远弱，未来母猪产能去化仍需要进一步跟进，需求端当下也处于消费淡季，收储提振有限，加上疫情反复的影响，消费短期难有大的增量，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。成本利润方面，生猪养殖依旧处于亏损状态，在结合猪周期、宏观的因素，生猪或维持震荡磨底态势，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。 |
生猪09区间参考17750-18050。 |
| 白糖 |
巴西中南部产区进入压榨期，原油价格波动将对糖醇比带来直接影响。目前巴西乙醇收益高于糖，减少糖的用蔗量对国际糖价形成支撑。但是原油不确定性及美元压力使得后市仍存在变化。国内供应端基本明确，食糖将进入去逐渐库存阶段。 |
中线多头，短线亟待回踩5962确认支撑。 |
| 棉花 |
内地贸易商也加大省内区域销售力度，成交清淡。中国部分中小纺企陆续关停。高成本与消费之间的矛盾继续上演。郑棉受外盘、周边商品走势影响大。 |
郑棉09合约21600重要阻力位反复等待外盘指引。 |
| 燃料油 |
美联储态度转鹰，开始讨论经济下行打压通胀的可能后，原油回调，燃油跟随回落，目前供应端俄罗斯出口受限问题继续存在，欧佩克小幅增产，短期中重质原料供应有所增加，同时中东、南亚发电需求已开始随季节走强，欧洲天然气价格高企额外增加燃油替代需求，形成基本面支撑，但燃油价格波动仍主要受原油影响，原油需求下行风险加大，燃油前高附近谨慎对待。高硫油或由于供需偏强继续强于低硫油。 |
前高附近单边观望为主。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差950附近离场。 |
| 沥青 |
当前沥青仍处于供需双弱格局，季节性需求预期明确，但落地时间不明，目前原油阶段反弹后重回震荡，沥青上行明显受到供需面偏弱压制，涨幅有限，由于下方存在成本支撑，仍看区间震荡运行为主，核心关注点在于需求恢复。 |
震荡大区间参考3650-4150，做多FU-SC价差-900部分离场后剩余持有。 |
| 聚烯烃 |
原油价格震荡回调，需求拖累影响大，烯烃价格持续回调。基本面看PP,PE有所分化。前期停车装置较多带来供应减少价格，近期PE开工有所上升，库存去库亦较明显。PP则受需求拖累，虽然开工变化不大，但库存依然累积，下游产品开工率下降明显。疫情压制需求依然是当前聚烯烃的主基调。短期聚烯烃单边持震荡思路。品种基本面分化，聚乙烯相对聚丙烯较强，可择机操作跨品种套利。 |
PP8700-8900,LLDPE 8800-9100，L09-PP09价差已入场多单200附近部分止盈。 |
| 甲醇 |
疫情影响延续，甲醇价格持续回调。本周港口库存小幅去库，同比依然处于低位，内地库存小幅去库，企业待发订单量环比上升，内地和港口供需情况有所好转。疫情带来的影响持续，物流依然不畅，内地开工降低带来库存略有好转。前期甲醇价格回调幅度较大，近期有所修复。关注华东地区疫情变化情况对物流和消费的持续性影响。 |
MA2209日内2800-2900，PP09-3MA09已入场套利单持有，300附近部分止盈。 |
年
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