| 迈科期货早评精要 2022.4.22 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
本周以来，随着美联储5月初议息会议的临近，以及美联储官员再度释放紧缩预期，导致美元指数和美债收益率偏强运行，金银价格承压回落。昨日美联储主席鲍威尔讲话，表示略为加快行动步伐是合适的。目前市场预期是在5/6/7月份议息会议上均加息50个基点，这比之前仅预期5、6月份加息50基点更进一步。随着5月议息会议临近，市场仍将反复交易紧缩预期，引发短线情绪波动。 |
沪金2206合约剩余多单底单持有，关注400一线支撑，沪银离场观望。 |
| 钢材 |
成材方面，产量整体回升但集中于中厚板，螺纹产量-0.29，热卷产量+0.81表现平稳，利润的压减以及疫情影响部分主产区生产运输下增产速度放缓，疫情结束前预计整体增量空间有限。需求端，螺纹表需329.13万吨（+17.35）环比开始回升但因为华东南地区仍受疫情扰动目前看需求回补的力度较弱，同比-27.44%较前期略有收敛，未来几周预计建材表需维持回升态势但注意强度是否逐步递增；热卷表需317.47万吨（+3.95）同比-1.81%处于历史同期最低位内需偏弱。整体钢材库存去库且集中于建材，但需求恢复初期去库相较往年仍不算高，库存绝对水平低位的优势在逐步减弱。整体看，需求缓慢回补驱动不足，预计围绕成本波动震荡为主。 |
需求缓慢回补盘面围绕成本波动，前期多单5050附近防守，螺纹日内参考5050-5150，热卷5100-5300。 |
| 铁矿 |
铁矿方面，全球发运量3037.5万吨（+132.6），整体季节性回升，澳巴保持季节性中位水平，非主流环比明显增量但同比仍弱，国内复产偏慢。需求端，铁水保持平稳在233万吨水平，平控预期下后续上升空间有限，疏港能维持高位港口维持去化，节前关注钢厂是否有阶段性补库，自身仍是良好的基本面格局但向上需要成材给出利润空间。 |
整体多配但前期多单逢高适当减持规避政策风险；09合约日内参考890-930。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3980元，折仓单4307元，计划六轮提涨。利润338（80）元/吨，产量63.8（-2.4）万吨。山西疫情管控，运输受限，焦企原料不足多减产，焦炭供应紧张。下游钢厂产量232.97（-0.33）万吨，唐山四市封控交通管制，铁水产量与上周持平。焦煤方面，焦煤交割标准发生重大改动，暂对目前现有合约影响有限。焦煤供应不足。需求有所回落，偏紧格局有所改善，但优质资源仍有不足，且疫情影响运输受限，下游补库较难，整体继续去库。 |
疫情影响焦炭产量下降，且受疫情影响资源不足，下游补库困难，现货走强，可继续多配。09合约焦炭3900-4150，焦煤3000-3170。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口811元，内蒙港口1125元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量增至260万吨以上，大秦线发生事故后维修完毕进入35天春季检修，发运降至50万吨左右。下游淡季水电替代，天气变暖，民电电耗回落，电厂需求下降，采购放缓。全国重点电厂存煤在0.748亿吨，平均可用天数17.5天。港口优质资源累库，船舶数下降，需求回落，北方三港库存受秦港进港量减少降至1950万吨。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季，现货价回落，期货因强监管，成交量极低，不参与，09参考区间790-830。 |
| 油脂油料 |
国际方面，据马棕4月1-20日出口数据来看，斋月备货需求较为一般，需求端无亮眼表现，多头有一定的获利离场意愿导致植物油期价高位有所回调。美豆方面，4月USDA报告将2021/22年美豆结转库存预估从2.85亿蒲降至2.54亿蒲，在乌克兰局势缓解前，短期大宗油脂供给仍偏紧。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800万吨，且疫情反复令需求低迷，对餐饮消费产生一定利空影响。 |
豆油09短期震荡，10850-11100；棕榈09短线高位偏强运行，11090-11300；菜油09短线震荡运行，13230-13450。 |
| 生猪 |
生猪供应端近强远弱，未来母猪产能去化还需要进一步跟进，需求端来看，当下处于消费淡季，收储的数量提振有限，且有疫情反复的影响，消费短期难有大的增量，由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。成本利润方面，生猪养殖依旧处于亏损状态，在结合猪周期、宏观的因素，生猪或维持震荡磨底态势，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。 |
生猪09区间参考17600-18200。 |
| 白糖 |
巴西中南部产区进入压榨期，原油价格波动将对糖醇比带来直接影响。目前巴西乙醇收益高于糖，减少糖的用蔗量对国际糖价形成支撑。但是原油不确定性及美元压力使得后市仍存在变化。国内供应端基本明确，食糖将进入去逐渐库存阶段。 |
中线多头，短线亟待回踩5970确认支撑。 |
| 棉花 |
内地贸易商也加大省内区域销售力度，成交清淡。中国部分中小纺企陆续关停。高成本与消费之间的矛盾继续上演。郑棉受外盘、周边商品走势影响大。美棉亟待回测136.45美分/磅一线支撑有效性。 |
郑棉09合约21600重要阻力位反复等待外盘指引。 |
| 燃料油 |
隔夜原油小幅收涨，燃油反弹，由于供应端面临俄罗斯出口受限仍问题，欧洲已增加购买中东燃油，使新加坡供应持续偏紧，同时中东、南亚发电需求已开始随季节走强，对于燃油价格有所支撑，短期价格波动受原油带动，高位原油仍有需求下行风险，燃油前高附近谨慎对待。 |
前高附近单边观望为主。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差950附近离场。 |
| 沥青 |
沥青延续供需双弱格局，原油反弹区间，沥青供需面仍对期价上行存在压制，看区间震荡运行为主。本周厂库出现较明显下降，或显示备货情况好转，持续关注需求恢复情况。 |
震荡大区间参考3650-4150，做多FU-SC价差-900部分离场后剩余持有。 |
| 聚烯烃 |
原油价格反弹，但受需求拖累，烯烃价格反弹幅度不大。基本面看PP,PE有所分化。前期停车装置较多带来供应减少价格，近期PE开工有所上升，库存去库亦较明显。PP则受需求拖累，虽然开工变化不大，但库存依然累积，下游产品开工率下降明显。疫情压制需求依然是当前聚烯烃的主基调。短期聚烯烃单边持震荡思路。品种基本面分化，聚乙烯相对聚丙烯较强，可择机操作跨品种套利。 |
PP8700-8900,LLDPE 8800-9100，L09-PP09价差80附近布局多单。 |
| 甲醇 |
甲醇价格小幅回调。本周港口库存小幅去库，同比依然处于低位，内地库存小幅去库，企业待发订单量环比上升，内地和港口供需情况有所好转。疫情带来的影响持续，物流依然不畅，内地开工降低带来库存略有好转。前期甲醇价格回调幅度较大，近期有所修复。关注华东地区疫情变化情况对物流和消费的持续性影响。 |
MA2209日内2900-3000，PP09-3MA09已入场套利单持有。 |
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