| 迈科期货早评精要 2022.4.21 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
在通胀高位以及货币紧缩的博弈中，上周通胀预期暂时占优，导致阶段性反弹。但本周以来，随着美联储5月初议息会议的临近，以及美联储官员再度释放紧缩预期，导致美元指数和美债收益率偏强运行，金银价格承压回落。昨日晚间紧缩情绪稍有缓和，但是随着5月议息会议临近，市场仍将反复交易紧缩预期，引发短线情绪波动。 |
减持后的多单底单，沪金关注399一线支撑，沪银关注5100一线支撑，跌破离场。 |
| 钢材 |
由于一季度粗钢已经明显减量，下半年整体压减的压力远不及去年，预计7月份开始加强淡季检修，但目前旺季的铁水高度在大的任务背景下有顶；唐山再度管控预计铁水小幅减量影响短期增产节奏。需求端，目前需求回补暂不明显，继续关注高频的建材成交量强度恢复情况，市场整体对51后中下游补库有较大期待，叠加原料库存成本不断上抬，在没有重大预期扭转前预计盘面价格重心在成本推动下继续上抬，线性看5月初成本中枢或升至5300。 |
盘面跟随原料库存成本上抬，前期多单暂持。螺纹10合约日内参考5050-5200，热卷5150-5350。 |
| 铁矿 |
全球发运量3037.5万吨（+132.6），整体季节性回升，澳巴保持季节性中位水平，非主流环比明显增量但同比仍弱，国内复产偏慢。需求端，平控下铁水顶部预计在240附近，继续交易需求回升驱动进入尾声，刚需高位下价格维持高位暂难下跌，后续更多关注钢厂补库节奏以及结构性变化。 |
整体多配但前期多单逢高适当减持规避政策风险；09合约日内参考900-930。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3960元，折仓单4286元，计划六轮提涨。利润258（19）元/吨，产量63.8（-2.4）万吨。山西疫情管控，运输受限，焦企原料不足多减产，焦炭供应紧张。下游钢厂产量233.3（3.98）万吨，唐山四市封控交通管制，约20万吨产能或受影响。焦煤方面，焦煤交割标准发生重大改动，暂对目前现有合约影响有限。焦煤供应不足。需求有所回落，偏紧格局有所改善，但优质资源仍有不足，且疫情影响运输受限，下游补库较难，整体继续去库。 |
疫情影响焦炭产量下降，且受疫情影响资源不足，下游补库困难，现货走强，可继续多配。09合约焦炭3860-4000，焦煤2950-3100。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口811元，内蒙港口1125元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量增至260万吨以上，大秦线发生事故后维修完毕进入35天春季检修，发运降至50万吨左右。下游淡季水电替代，天气变暖，民电电耗回落，电厂需求下降，采购放缓。全国重点电厂存煤在0.748亿吨，平均可用天数17.5天。港口优质资源累库，船舶数下降，需求回落，北方三港库存受秦港进港量减少降至1950万吨。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季，现货价回落，期货因强监管，成交量极低，不参与，09参考区间790-830。 |
| 油脂油料 |
国际方面，棕榈油需求国库存较低且部分国家斋月有一定备货需求，而棕油季节性增产幅度难抵黑海地区出口减量，在地缘政治因素缓解前油脂供给将较为紧张，价格仍将偏强运行。美豆方面，4月USDA报告将2021/22年美豆结转库存预估从2.85亿蒲降至2.54亿蒲，在乌克兰局势缓解前，短期大宗油脂供给仍偏紧。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800万吨，且疫情反复令消费低迷，会对餐饮消费产生一定利空影响。 |
豆油09短期偏强走势，10850-11100；棕榈09短线高位偏强运行，11050-11400；菜油09短线震荡运行，13230-13450。 |
| 生猪 |
生猪供应端近强远弱，未来母猪产能去化还需要进一步跟进，需求端来看，当下处于消费淡季，收储的数量提振有限，且有疫情反复的影响，消费短期难有大的增量，由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。成本利润方面，生猪养殖依旧处于亏损状态，在结合猪周期、宏观的因素，生猪或维持震荡磨底态势，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。昨日生猪强势反弹触及涨停，可尝试低多，关注上涨的可持续性。 |
生猪09区间参考17700-18150。 |
| 白糖 |
巴西中南部产区进入压榨期，原油价格波动将对糖醇比带来直接影响。目前巴西乙醇收益高于糖，减少糖的用蔗量对国际糖价形成支撑。但是原油不确定性及美元压力使得后市仍存在变化。国内供应端基本明确，食糖将进入去逐渐库存阶段。 |
中线多头，短线亟待回踩5970确认支撑。 |
| 棉花 |
内地贸易商也加大省内区域销售力度，成交清淡。中国部分中小纺企陆续关停。高成本与消费之间的矛盾继续上演。郑棉受外盘、周边商品走势影响大。美棉亟待回测136.45美分/磅一线支撑有效性。 |
郑棉09合约21600重要阻力位反复等待外盘指引。 |
| 燃料油 |
隔夜原油小幅震荡，燃油反弹，由于供应端面临俄罗斯出口受限仍问题，同时中东、南亚发电需求已开始随季节走强，且欧洲天然气价格高企额外增加燃油替代需求，基本面上支撑燃油偏强运行，高硫油或由于供应问题继续强于低硫油。目前价格波动受原油带动，高位原油仍有需求下行风险，燃油前高附近谨慎对待。 |
单边观望为主。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差950附近离场。 |
| 沥青 |
截止4月20日当周，全国石油沥青装置开工率25.1%，较上周下降8.4%，全国厂库98.6万吨，较上周下降4.5%，全国社库73.2万吨，较上周微幅上升0.1%，基本持平。沥青延续供需双弱格局，原油反弹区间，沥青供需面仍对期价上行存在压制，但下方具有成本支撑，仍看区间震荡运行为主，核心关注点在于需求恢复。 |
震荡大区间参考3650-4150，做多FU-SC价差-900部分离场后剩余持有。 |
| 聚烯烃 |
原油价格反弹，但受需求拖累，烯烃价格反弹幅度不大。近期石化降负，开工率和产量同步下滑，但因受到物流不畅影响，上游依然呈现累库。需求方面则因受到疫情影响，部分下游企业开工率下降，需求减弱。前期价格持续下跌，随着原油价格反弹力度加大，聚烯烃短期存在超跌反弹。 |
PP8600-8800, LLDPE 9000-9200。 |
| 甲醇 |
甲醇价格小幅回调。本周港口库存小幅去库，同比依然处于低位，内地库存小幅去库，企业待发订单量环比上升，内地和港口供需情况有所好转。疫情带来的影响持续，物流依然不畅，内地开工降低带来库存略有好转。前期甲醇价格回调幅度较大，近期有所修复。关注累库所带来的的内地开工率的下降幅度，以及华东地区疫情变化情况。 |
MA2205日内2800-2900，PP09-3MA09已入场套利单持有。 |
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