| 迈科期货早评精要 2022.4.20 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
在通胀高位以及货币紧缩的博弈中，上周通胀预期暂时占优，导致阶段性反弹。但本周以来，随着美联储5月初议息会议的临近，以及美联储官员再度释放紧缩预期，导致美元指数和美债收益率继续上行，金银价格承压回落。美联储官员布拉德表示今年需要多次加息50个基点，将利率提高到3.5%，此预期较之前更近一步，美联储埃文斯表示支持今年内加息225基点，那么基准利率将提升至2.5%。 |
短多减持离场，沪金关注399一线支撑，沪银关注5100一线支撑，只留少量多单底单持有。 |
| 钢材 |
工信部会议再度强调今年压粗钢的政策维持，产量同比不增但目前暂不清楚具体减量水平，预计1000-2000万吨，由于今年上半年整体同比减量因此下半年任务的紧迫程度将远不及2021下半年，预计后续淡季加大季节性检修完成。需求端，消费回补的迹象暂时不明显，近期各地封控的措施在逐步转松，未来几周继续观察需求放量强度，现实铁水需求较高原料下跌空间有限目前高炉成本支撑仍强，5月初原料库存成本推升至5200中枢，预计盘面在需求未被完全证伪前将被动抬升。 |
背靠高炉成本多单持有，等待需求回补驱动。螺纹10合约日内参考5000-5200，热卷5100-5350。套利方面，空螺纹盘面利润离场。 |
| 铁矿 |
全球发运量3037.5万吨（+132.6），整体季节性回升，澳巴保持季节性中位水平，非主流环比明显增量但同比仍弱，国内复产偏慢。需求端，平控下铁水均值约235万吨，旺季高度预计242左右，短期仍有冲高空间但预期层面有所弱化，铁水向上交易的逻辑进入尾声，后续更多关注钢厂补库节奏以及高低品价差的结构性行情。 |
观察盘面企稳情况，成材有支撑前提下铁矿维持多配；09合约日内参考880-925。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3960元，折仓单4286元，计划六轮提涨。利润258（19）元/吨，产量63.8（-2.4）万吨。山西疫情管控，运输受限，焦企原料不足多减产，焦炭供应紧张。下游钢厂产量233.3（3.98）万吨，唐山四市封控交通管制，约20万吨产能或受影响。焦煤方面，焦煤交割标准发生重大改动，暂对目前现有合约影响有限。焦煤供应不足。需求有所回落，偏紧格局有所改善，但优质资源仍有不足，且疫情影响运输受限，下游补库较难，整体继续去库。 |
疫情影响焦炭产量下降，且受疫情影响资源不足，下游补库困难，现货走强，可继续多配。09合约焦炭3900-4150，焦煤3000-3170。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口811元，内蒙港口1125元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量增至260万吨以上，大秦线发生事故后维修完毕进入35天春季检修，发运降至50万吨左右。下游淡季水电替代，天气变暖，民电电耗回落，电厂需求下降，采购放缓。全国重点电厂存煤在0.748亿吨，平均可用天数17.5天。港口优质资源累库，船舶数下降，需求回落，北方三港库存受秦港进港量减少降至1950万吨。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季，现货价回落，期货因强监管，成交量极低，不参与，09参考区间790-830。 |
| 白糖 |
巴西中南部产区进入压榨期，原油价格波动将对糖醇比带来直接影响。目前巴西乙醇收益高于糖，减少糖的用蔗量对国际糖价形成支撑。但是原油不确定性及美元压力使得后市仍存在变化。国内供应端基本明确，食糖将进入去逐渐库存阶段。 |
中线多头，短线亟待回踩5970确认支撑。 |
| 棉花 |
内地贸易商也加大省内区域销售力度，成交清淡。中国部分中小纺企陆续关停。高成本与消费之间的矛盾继续上演。郑棉受外盘、周边商品走势影响大。美棉亟待回测136.45美分/磅一线支撑有效性。 |
郑棉09合约21600重要阻力位反复等待外盘指引。 |
| 燃料油 |
隔夜原油回调，燃油回落，由于供应端面临俄罗斯出口受限仍问题，同时中东、南亚发电需求已开始随季节走强，且欧洲天然气价格高企额外增加燃油替代需求，基本面上支撑燃油偏强运行，高硫油或由于供应问题继续强于低硫油。目前价格波动受原油带动，高位原油仍有需求下行风险，燃油前高附近谨慎对待。 |
前高附近单边观望为主。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差950附近离场。 |
| 沥青 |
当前沥青仍处于供需双弱格局，季节性需求预期明确，但落地时间不明，目前原油处于高位宽幅震荡中阶段反弹，沥青跟随上涨，但明显受到供需面偏弱压制，涨幅有限，由于下方存在成本支撑，仍看区间震荡运行为主，核心关注点在于需求恢复。 |
震荡大区间参考3650-4150，做多FU-SC价差-900部分离场后剩余持有。 |
| 聚烯烃 |
原油价格反弹，但受需求拖累，烯烃价格反弹幅度不大。近期石化降负，开工率和产量同步下滑，但因受到物流不畅影响，上游依然呈现累库。需求方面则因受到疫情影响，部分下游企业开工率下降，需求减弱。前期价格持续下跌，随着原油价格反弹力度加大，聚烯烃短期存在超跌反弹。 |
PP8600-8800, LLDPE9000-9200。 |
| 甲醇 |
原油价格连续两日反弹，能化氛围略回暖，带动下游产品不同程度反弹。本周港口库存小幅累库，但同比依然处于低位，内地库存小幅累库，企业待发订单量环比上升。疫情带来的地区之间不平衡，物流不畅，导致内地库存累计，需求所在华东区域受疫情影响严重，需求萎缩。前期甲醇价格回调幅度较大，近期有所修复。关注累库所带来的的内地开工率的下降幅度，以及华东地区疫情变化情况。 |
MA2205日内2800-2900，PP09-3MA09已入场套利单持有。 |
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 |
年
月
