| 迈科期货早评精要 2022.4.19 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
在通胀和货币紧缩的博弈中，自上周以来通胀高企对金银价格的影响更为明显，并且周末俄乌冲突有继续恶化的趋势，双方战争形势再度进入到激烈的状态，马里乌波尔战事进入关键状态，避险情绪也推动了短线贵金属价格的反弹。昨日晚间金银价格冲高回落，但短线反弹结构保持。5月第一周美联储将召开新一轮议息会议，美联储是否加息50bp，以及是否开启缩债节奏，将再度对市场造成影响，所以短线虽然保持反弹结构但上方逐步承压。 |
沪金2206背靠403，沪银背靠5180轻仓短多，跌破离场。 |
| 钢材 |
上周产量小幅回升卷增螺降，唐山五地再度封控目前看对生产影响较小。需求端，疫情造成的消费抑制对建材较为明显，上海开始复工复产其他部分临时管控地区对建筑施工影响逐步减弱，后续关注终端开工恢复后的补库需求释放。一季度GDP增速4.8%，体现了国内经济韧性另一方面绝对水平不高仍需政策进一步宽松；其中投资分项中制造业及地产因疫情冲击回落，基建增速良好，整体固体增速9.3高增水平，专项债要求大部分在6月底前发完有望在3季度前对实物需求有一定支撑，地产依旧疲软各项回落但也在市场可接受范围内，开发投资单月增速-2.39%，销售-17.7%，新开工-22.24%，长期看消费回补结束后的建材消费仍需要谨慎。 |
背靠成本的多单持有，等待需求回补验证。螺纹10合约日内参考5000-5200，热卷5100-5350。套利方面，空螺纹盘面利润维持。 |
| 铁矿 |
全球发运量维持中性略低水平，巴西、非主流及内矿皆有一定缺量，国内整体到港压力不大。需求端，铁水升至233万吨，若终端需求释放带动钢价则仍有上行空间，钢厂库存水平不高预计51节前有一定补库需求释放；自身基本面仍良好，成材没有负反馈驱动则维持多配。 |
成材有支撑前提下铁矿维持多配，09合约日内参考910-950。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3980元，折仓单4308元，计划六轮提涨。利润258（19）元/吨，产量63.8（-2.4）万吨。山西疫情管控，运输受限，焦企原料不足多减产，焦炭供应紧张。下游钢厂产量233.3（3.98）万吨，唐山四市封控交通管制，约20万吨产能或受影响。焦煤方面，焦煤交割标准发生重大改动，暂对目前现有合约影响有限。焦煤供应不足。需求有所回落，偏紧格局有所改善，但优质资源仍有不足，且疫情影响运输受限，下游补库较难，整体继续去库。 |
疫情影响焦炭产量下降，且受疫情影响资源不足，下游补库困难，现货走强，可继续多配。09合约焦炭4000-4200，焦煤3100-3250。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口811元，内蒙港口1125元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量增至260万吨以上，大秦线发生事故后维修完毕进入35天春季检修，发运减半。下游淡季水电替代，天气变暖，民电电耗回落，电厂需求下降，采购放缓。全国重点电厂存煤在0.748亿吨，平均可用天数17.5天。港口优质资源累库，船舶数下降，需求回落，北方三港库存受秦港进港量减少降至1950万吨。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季，现货价回落，期货因强监管，成交量极低，不参与，09参考区间790-830。 |
| 油脂油料 |
国际方面，棕榈油需求国库存较低且部分国家斋月有一定备货需求，而棕油季节性增产幅度难抵黑海地区出口减量，在地缘政治因素缓解前油脂供给将较为紧张，价格仍将偏强运行。美豆方面，4月USDA报告将2021/22年美豆结转库存预估从2.85亿蒲降至2.54亿蒲，在乌克兰局势缓解前，短期大宗油脂供给仍偏紧。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800万吨，且疫情反复令消费低迷，会对餐饮消费产生一定利空影响。 |
豆油09短期偏强走势；棕榈09短线高位偏强运行，11050-11360；菜油09短线走势震荡偏弱，关注13370附近压力。 |
| 生猪 |
生猪供应端近强远弱，未来母猪产能去化还需要进一步跟进，需求端来看，当下处于消费淡季，收储的数量提振有限，且有疫情反复的影响，消费短期难有大的增量，由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。成本利润方面，生猪养殖依旧处于亏损状态，在结合猪周期、宏观的因素，生猪或维持震荡磨底态势，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。昨日生猪强势反弹触及涨停，可尝试低多，关注上涨的可持续性。 |
生猪09区间参考17700-18250。 |
| 白糖 |
巴西乙醇折糖价反超原糖美分/磅，醇糖收益优势开始转变，叠加巴西新榨季开榨进度延缓，市场对巴西下调制糖比预期加强。国际原糖走出近似单边上涨行情。国内减产基本明确，进口利润倒挂，供应端基本确定。国内食糖将进入去库存阶段，供应压力逐步减轻。 |
多头思路参与，近日6150-MA10。 |
| 棉花 |
印度豁免棉花进口关税，资本市场借机推动ICE棉价攀升至2011年6月份以来新高。内地贸易商也加大省内区域销售力度，成交清淡。中国部分中小纺企陆续关停。高成本与消费之间的矛盾继续上演。郑棉受外盘、周边商品走势影响大。 |
郑棉09合约21600重要阻力位反复冲关。 |
| 燃料油 |
隔夜原油震荡，燃油前高处回落，由于供应端面临俄罗斯出口受限仍问题，同时中东、南亚发电需求已开始随季节走强，且欧洲天然气价格高企额外增加燃油替代需求，基本面上支撑燃油偏强运行，高硫油或由于供应问题继续强于低硫油。目前价格波动受原油带动，高位原油仍有需求下行风险，燃油前高附近谨慎对待。 |
前高附近单边观望为主。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差950附近离场。 |
| 沥青 |
当前沥青仍处于供需双弱格局，季节性需求预期明确，但落地时间不明，目前原油处于高位宽幅震荡中阶段反弹，沥青跟随上涨，但明显受到供需面偏弱压制，涨幅有限，由于下方存在成本支撑，仍看区间震荡运行为主，核心关注点在于需求恢复。 |
震荡大区间参考3650-4150，做多FU-SC价差-900部分离场后剩余持有。 |
| 聚烯烃 |
原油价格反弹，但受需求拖累，烯烃价格反弹幅度不大。近期石化降负，开工率和产量同步下滑，但因受到物流不畅影响，上游依然呈现累库。需求方面则因受到疫情影响，部分下游企业开工率下降，需求减弱。前期价格持续下跌，随着原油价格反弹力度加大，聚烯烃短期存在超跌反弹。 |
PP8600-8800, LLDPE 9000-9200。 |
| 甲醇 |
原油价格连续两日反弹，能化氛围略回暖，带动下游产品不同程度反弹。本周港口库存小幅累库，但同比依然处于低位，内地库存小幅累库，企业待发订单量环比上升。疫情带来的地区之间不平衡，物流不畅，导致内地库存累计，需求所在华东区域受疫情影响严重，需求萎缩。前期甲醇价格回调幅度较大，近期有所修复。关注累库所带来的的内地开工率的下降幅度，以及华东地区疫情变化情况。 |
MA2205日内2800-2900，PP09-3MA09已入场套利单持有。 |
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