| 迈科期货早评精要 2022.4.18 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
上周五晚间，欧美股市市场因耶稣受难日休市，外盘金银价格窄幅震荡略有收跌。但今日早间，外盘金银价格再度明显上涨，主要因为避险情绪再度升温，俄乌冲突的关注度再度提升，欧盟方面拟议的对俄罗斯第六轮制裁，包括对俄罗斯最大商业银行的制裁，以及逐步减少来自俄罗斯的油气。俄罗斯方面的军事行动最近几日也在迅速推进。上周在通胀和紧缩的博弈中，通胀预期暂时占优，推动金银价格短线上行，目前短线延续这一态势。 |
沪金2206背靠403，沪银背靠5180轻仓短多，跌破离场。 |
| 钢材 |
上周螺纹产量-2.47，热卷+1.84，其中螺纹减量主要来自于长流程预计山西及华东地区疫情管控阶段性影响供给，但游利润状态下后续增产态势维持，季节性看离高点有空空间；唐山五地临时管控关注是否影响生产。需求端，受疫情压制暂未放量整体螺纹表需维持310万吨中枢水平，上海地区开始逐步复产复工，西安等地临时管控但未影响实际施工，本周开始关注建材消费回补强度。上周五降准预正式落地但幅度不及预期整体对商品影响较小，今日将公布经济数据，预计整体偏弱但也在市场预期之内，若经济增速表现中性后续仍有政策刺激空间。整体看，上行驱动有待需求释放，下方受成本支撑，处于震荡等驱动的状态。 |
短期震荡等驱动，关注经济数据及消费回补力度。螺纹10合约日内参考4950-5150，热卷5100-5300。套利方面，空螺纹盘面利润维持。 |
| 铁矿 |
全球发运量维持中性略低水平，巴西、非主流及内矿皆有一定边际缺量，国内整体到港压力不大。需求端，铁水升至233万吨，若终端需求释放带动钢价则仍有上行空间，钢厂库存水平不高预计51节前有一定补库需求释放；自身基本面仍良好，成材没有负反馈动力则维持多配。 |
钢材有支撑前提下矿维持多配，09合约日内参考895-940。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3950元，折仓单4275元。利润258（19）元/吨，产量63.8（-2.4）万吨。下游钢厂产量233.3（3.98）万吨，山西发生疫情，运输不畅，焦化受原料不足影响减产焖炉，唐山钢厂解封复产，原料采购难，多库存资源生产。焦煤方面，焦煤交割标准发生重大改动，山西1.3S煤将成为标准交割品，交割指标均有放宽，全国可交割品提升26%左右，并与2304合约开始执行，暂对目前现有合约影响有限。焦煤供应整体有缺口。需求因近期有所回落，偏紧格局有所改善，但优质资源仍有不足，整体继续去库。 |
疫情影响焦炭产量下降，且受疫情影响资源不足，下游补库困难，现货走强，可继续多配。09合约焦炭3910-4110，焦煤3050-3200。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口950元，内蒙港口1210元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量增至260万吨以上，铁路发货量满负荷，但昨日大秦线发生事故影响运输。下游淡季水电替代，天气变暖，民电电耗回落，电厂需求下降，采购放缓。全国重点电厂存煤在0.748亿吨，平均可用天数17.5天。港口优质资源累库，船舶数下降，需求有回落，北方三港库存上涨至2100万吨。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季，现货价回落，期货因强监管，成交量极低，不参与，09参考区间790-830。 |
| 油脂油料 |
国际方面，4月MPOB报告显示马棕期末库存为147.3万吨，环比减少3%，低于此前三大机构预估的149-156万吨，产量的增加部分被进口的减少所抵消，且地缘政治因素导致乌克兰植物油出口仍然停滞，利好马棕出口。美豆方面，4月USDA报告将2021/22年美豆结转库存预估从2.85亿蒲降至2.54亿蒲，在乌克兰局势缓解前，短期大宗油脂供给仍偏紧。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800万吨，且疫情反复会对餐饮消费产生一定利空影响。 |
豆油09短期偏强走势，关注10750附近压力；棕榈09短线高位偏强震荡；菜油09短线走势震荡偏弱，12750-13000。 |
| 生猪 |
生猪供应端近强远弱，未来母猪产能去化还需要进一步跟进。需求端来看，当下处于消费淡季，收储的数量提振有限，且有疫情反复的影响，消费短期难有大的增量，由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。成本利润方面，生猪养殖依旧处于亏损状态。在结合猪周期、宏观的因素，生猪或维持震荡磨底态势。未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。 |
震荡偏弱为主，区间参考12600-12900。 |
| 白糖 |
巴西雷亚尔大幅升值抬升国际原糖价格中枢，同时能源传导障碍松动，巴西乙醇折糖价反超原糖近1.5美分/磅，醇糖收益优势开始转变，叠加巴西新榨季开榨进度延缓，市场对巴西下调制糖比预期加强。国际原糖走出近似单边上涨行情。4月后国内食糖将进入去库存阶段，供应压力逐步减轻。 |
外盘带动郑糖步入上涨通道，多头思路参与。 |
| 棉花 |
印度豁免棉花进口关税，资本市场借机推动ICE棉价攀升至2011年6月份以来新高。中国部分中小纺织企业陆续关停，多数大型纺织企业维持低开机率。产业上高成本与消费之间的矛盾继续上演。郑棉在ICE带动下盘中创新高21780，跟随外盘震荡向上。 |
郑棉09合约21600重要阻力位反复冲关。 |
| 燃料油 |
供应端仍面临俄罗斯出口受限仍问题，中东、南亚发电需求已开始随季节走强，欧洲天然气价格高企额外增加燃油替代需求，基本面继续支持燃油偏强运行，高硫油或由于供应问题继续强于低硫油。目前价格波动受原油带动，高位原油仍有下行风险，燃油前高位置谨慎对待。 |
前高附近单边观望为主。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差950附近离场。 |
| 沥青 |
当前沥青仍处于供需双弱格局，季节性需求预期明确，但落地时间不明，上周原油开启高位宽幅震荡中阶段反弹，沥青跟随上涨，但明显受到供需面偏弱压制涨幅有限，由于下方存在成本支撑，本周继续看区间震荡运行，需求恢复仍是关键。 |
单边运行参考4650-4150区间，做多FU-SC价差-900部分离场后剩余持有。 |
| 聚烯烃 |
原油价格反弹，但受需求拖累，烯烃价格反弹幅度不大。近期石化降负，开工率和产量同步下滑，但因受到物流不畅影响，上游依然呈现累库。需求方面则因受到疫情影响，部分下游企业开工率下降，需求减弱。但因目前价格已跌至成本附近，低价现货成交量好，短期价格料平台震荡。 |
PP8600-8800, LLDPE8800-9000。 |
| 甲醇 |
原油价格连续两日反弹，能化氛围略回暖，带动下游产品不同程度反弹。本周港口库存小幅累库，但同比依然处于低位，内地库存小幅累库，企业待发订单量环比上升。疫情带来的地区之间不平衡，物流不畅，导致内地库存累计，需求所在华东区域受疫情影响严重，需求萎缩。前期甲醇价格回调幅度较大，近期有所修复。关注累库所带来的的内地开工率的下降幅度，以及华东地区疫情变化情况。 |
MA2205日内2800-2900，PP09-3MA09已入场套利单持有。 |
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