| 迈科期货早评精要 2022.4.15 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
周五欧美市场因耶稣受难日休市一日，昨日晚间COMEX黄金白银表现较为平静。欧央行召开议息会议维持基准利率不变，重申在结束购债一段时间后加息，相较美联储，欧洲央行货币政策仍偏宽松，推动美元指数上行，美债收益率走高。对贵金属价格而言，市场仍反复纠结于通胀和紧缩，在前期通胀占优后，金银价格短线略有上行，但随着市场再度交易紧缩，行情短线将再度震荡。 |
沪金2206背靠401，沪银背靠5130轻仓短多，跌破离场。 |
| 钢材 |
钢联数据显示螺纹产量-2.47，热卷+1.84，品种差异预计源于地区疫情管控不同导致原料物流运输便捷的差异，整体产量小幅回升。需求端，螺纹表需311.78万吨（+15.62）环比回升同比降幅略有缩窄，即时考虑在途资源问题我们倾向于该表需正常，近三周螺纹实际表需基本维持310万吨中枢持平没有太大波动（而钢谷及找钢表需下滑），下半旬仍是观察建材表需能否进入环比回升补量的阶段；热卷表需313.52万吨（-7.18）环比回落同比降幅收窄，结合产库数据看热卷整体中性略偏弱。近期需求手疫情压制依然不佳但成本支撑存在，价格波动剧烈受情绪影响较大，今天日内关注发改委新闻发布会对加大投资的叙述以及周末降准预期的反应，下周一公布一季度经济数据注意仓位管理。 |
日内关注市场情绪变化，下旬关注需求回补情况。螺纹10合约日内参考4950-5150，热卷5100-5300。套利方面，空螺纹盘面利润维持。 |
| 铁矿 |
全球发运量维持中性略低水平，巴西及非主流减量持续，国内矿山因疫情问题月初有超季节性减量出现，本月下旬开始到港有所抬升但整体压力不大，本周港口库存去化353.35万吨至1.487亿吨，且压港压力目前并不大。需求端，铁水升至233万吨水平，距离235的Q2-Q4平控均值已经不远，需求继续回升的预期交易进入尾声，但钢价维持目前状态下预计维持高位，近期市场开始有一定补库迹象疏港维持300万吨高位，后续关注终端对钢价的指引，整体原料仍强于成材。 |
钢材有支撑前提下矿维持多配，09合约日内参考895-940。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3920元，折仓单4243元。利润258（19）元/吨，产量63.8（-2.4）万吨。下游钢厂产量233.3（3.98）万吨，山西发生疫情，运输不畅，焦化受原料不足影响减产焖炉，唐山钢厂解封复产，原料采购难，多库存资源生产。焦煤方面，焦煤交割标准发生重大改动，山西1.3S煤将成为标准交割品，交割指标均有放宽，全国可交割品提升26%左右，并与2304合约开始执行，暂对目前现有合约影响有限。焦煤供应整体有缺口。需求因近期有所回落，偏紧格局有所改善，但优质资源仍有不足，整体继续去库。 |
疫情影响焦炭产量下降，且受疫情影响资源不足，下游补库困难，现货走强，可继续多配。09合约焦炭3910-4110，焦煤3050-3200。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口950元，内蒙港口1210元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量增至260万吨以上，铁路发货量满负荷，但昨日大秦线发生事故影响运输。下游淡季水电替代，天气变暖，民电电耗回落，电厂需求下降，采购放缓。全国重点电厂存煤在0.748亿吨，平均可用天数17.5天。港口优质资源累库，船舶数下降，需求有回落，北方三港库存上涨至2100万吨。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季，现货价回落，期货因强监管，成交量极低，不参与，09参考区间790-830。 |
| 油脂油料 |
国际方面，4月MPOB报告显示马棕期末库存为147.3万吨，环比减少3%，低于此前三大机构预估的149-156万吨，产量的增加部分被进口的减少所抵消，且地缘政治因素导致乌克兰植物油出口仍然停滞，利好马棕出口。美豆方面，4月USDA报告将2021/22年美豆结转库存预估从2.85亿蒲降至2.54亿蒲，在乌克兰局势缓解前，短期大宗油脂供给仍偏紧。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800万吨，且疫情反复会对餐饮消费产生一定利空影响。 |
豆油09短期偏强走势，关注10750附近压力；棕榈09短线高位偏强震荡；菜油09短线走势震荡偏弱，12750-13000。 |
| 生猪 |
根据农业农村部的能繁母猪存栏数据来看，2021年7月国内能繁母猪存栏见到高点意味着肉猪供应出栏高点大致在5月前后，意味着未来1-2月内供应仍较大；需求方面，新完疫情在国内多地抬头，多地管控措施加强，餐饮消费再度受到打击，对猪肉消费压制明显。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
震荡偏弱为主，区间参考12650-12800。 |
| 白糖 |
巴西雷亚尔大幅升值抬升国际原糖价格中枢，同时能源传导障碍松动，巴西乙醇折糖价反超原糖近1.5美分/磅，醇糖收益优势开始转变，叠加巴西新榨季开榨进度延缓，市场对巴西下调制糖比预期加强，情绪先于基本面变化。国际原糖走出近似单边上涨行情。4月后国内食糖将进入去库存阶段，供应压力逐步减轻。国内食糖消费逐步进入旺季，有利于消化食糖库存。 |
外盘带动郑糖步入上涨通道，多头思路参与。 |
| 棉花 |
东南亚地区纺织品出口出现边际走弱迹象，印度工厂难以承受高价原料导致接单不畅，巴基斯坦纺织企业面临减产或转化支数生产。中国方面现货市场皮棉滞销，纺织市场下游需求延续低迷，计划降产、停产。期价交易脱离品种基本面，期价在外盘带动下走势偏强。 |
郑棉09合约，60日线至前高区间波动。 |
| 燃料油 |
国际原油连续反弹，供给端担忧情绪仍在起作用，但IEA因中国疫情和发达国家需求低于预期下调二季度全球石油需求，需注意市场何时转向需求定价，本轮原油上涨谨慎对待。燃料油目前供需面偏强，高硫油受俄罗斯供应影响更大表现较低硫油强势，当前原油上涨带动下燃油偏强运行。 |
单边观望为主。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差950附近离场。 |
| 沥青 |
随炼厂综合利润修复，沥青开工率有所提升，但终端需求未见好转，库存累积仍在持续，季节性需求恢复受到疫情扩散影响，基本面改善仍需观察，短期受成本端原油反弹带动有所上涨，但基本面动力不足，上升空间有限。 |
多FU-SC价差持有，-900以上可部分离场。 |
| 聚烯烃 |
原油价格反弹，但受需求拖累，烯烃价格反弹幅度不大。近期石化降负，开工率和产量同步下滑，但因受到物流不畅影响，上游依然呈现累库。需求方面则因受到疫情影响，部分下游企业开工率下降，需求减弱。但因目前价格已跌至成本附近，低价现货成交量好，短期价格料平台震荡。 |
PP8600-8800, LLDPE8800-9000做空，LP09合约套利，价差反弹至280附近入场。 |
| 甲醇 |
原油价格连续两日反弹，能化氛围略回暖，带动下游产品不同程度反弹。本周港口库存小幅累库，但同比依然处于低位，内地库存小幅累库，企业待发订单量环比上升。疫情带来的地区之间不平衡，物流不畅，导致内地库存累计，需求所在华东区域受疫情影响严重，需求萎缩。前期甲醇价格回调幅度较大，近期有所修复。关注累库所带来的的内地开工率的下降幅度，以及华东地区疫情变化情况。 |
MA2205日内2800-2900，PP09-3MA09已入场套利单持有。 |
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