| 迈科期货早评精要 2022.4.14 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
在周二晚间美国公布超预期向上的CPI数据之后，市场解读为通胀可能已经到达最高点，二季度之后将逐步回落，市场认为美联储在5/6两月连续加息50bp后，加息节奏可能也稍有放缓。市场已经在交易5、/6月份之后的事情，受此影响，美债收益率略有下行，贵金属价格上行。 |
沪金2206背靠399，沪银背靠5100轻仓短多，跌破离场。 |
| 钢材 |
钢谷数据显示本周建材产量-14.04，热卷产量+3.6，整体或因地域疫情管控差异螺纹回落热卷回升但幅度与直观感受有差异今日继续关注ms口径产量变化，目前钢厂利润压缩但仍有利润整体是逐步复产趋势。需求端，本周表需预计重新回到300万吨以上水平，重点关注同比增速是否降幅收敛判断疫情对施工的干扰是够减弱，目前上海地区疫情管控或持续至5月份，其他地区有零星散发后续警惕需求继续受压制旺季需求放量落空的风险；国常会表态降准预计最快可以本周落地，政策宽松预期以及成本支持下成材仍难持续下跌，但现实压制上方高度，维持电炉-高炉成本中枢窄幅波动，后续等待需求验证后的指引。 |
短期维持震荡格局，下半旬关注需求回补强度。螺纹10合约日内参考4900-5100，热卷5050-5250。套利方面，空螺纹盘面利润维持。 |
| 铁矿 |
全球发运量2904.9万吨（+161），环比有所回升绝对水平在季节性低位，其中巴西同比减量依然明显，非主流矿在高价下有供应释放迹象低位开始回升，国内到港压力整体不大，本周一45港口数据延续200万吨去库。需求端，钢厂复产预计铁水回升，后续高度均值水平预计235万吨，刚性需求有支撑，近期在5.1节前预计也有一定补库需求释放；但注意矿价过高再度进入监管视野，中纪委发声加强监管，后续关注是否会有实际政策落地。 |
中期维持逢低多配短期偏震荡，09合约日内参考870-910。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3870元，折仓单4146元，焦企5轮提涨。利润239（-19）元/吨，产量66.2（0.4）万吨。下游钢厂产量229万吨，部分高炉受原料不足影响停产或检修，唐山解封陆续复产，钢厂采购积极，疫情影响资源运输不畅采购有难度。焦煤方面，产量回升，但低于同期水平，蒙煤通关优于一季度不及往年，进口有缺口。下游需求因复产上升，焦煤优质资源仍有不足，整体继续去库。 |
现货交易活跃，疫情造成下游需求不足可能带动上游原料负反馈，注意高位风险。09合约焦炭3700-3910，焦煤2950-3100。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口950元，内蒙港口1310元。产地产量提高至1200万吨以上，铁路发货量满负荷。下游终端及非电行业补库行为旺盛，天气变暖，民电电耗回落，需求进入淡季。全国电厂存煤在1.43亿吨以上，平均可用天数20.2天。港口优质资源偏少，船舶数较高，需求未有明显回落，北方三港库存上涨至1800万吨。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季，现货价回落，期货因强监管，成交量极低，不参与，09参考区间790-830。 |
| 油脂油料 |
国际方面，4月MPOB报告显示马棕期末库存为147.3万吨，环比减少3%，低于此前三大机构预估的149-156万吨，产量的增加部分被进口的减少所抵消，且地缘政治因素导致乌克兰植物油出口仍然停滞，利好马棕出口。美豆方面，4月USDA报告将2021/22年美豆结转库存预估从2.85亿蒲降至2.54亿蒲，在乌克兰局势缓解前，短期大宗油脂供给仍偏紧。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800万吨，且疫情反复对餐饮消费产生一定利空影响。 |
豆油09短期偏强走势，关注10750附近压力；棕榈09短线高位偏强震荡；菜油09短线走势震荡偏弱，12750-13000。 |
| 生猪 |
根据农业农村部的能繁母猪存栏数据来看，2021年7月国内能繁母猪存栏见到高点意味着肉猪供应出栏高点大致在5月前后，意味着未来1-2月内供应仍较大；需求方面，新完疫情在国内多地抬头，多地管控措施加强，餐饮消费再度受到打击，对猪肉消费压制明显。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
震荡偏弱为主，区间参考12650-12800。 |
| 白糖 |
巴西雷亚尔大幅升值抬升国际原糖价格中枢，同时能源传导障碍松动，巴西乙醇折糖价反超原糖近1.5美分/磅，醇糖收益优势开始转变，叠加巴西新榨季开榨进度延缓，市场对巴西下调制糖比预期加强，情绪先于基本面变化。国际原糖走出近似单边上涨行情。4月后国内食糖将进入去库存阶段，供应压力逐步减轻。国内食糖消费逐步进入旺季，有利于消化食糖库存。 |
外盘带动郑糖步入上涨通道，多头思路参与。 |
| 棉花 |
东南亚地区纺织品出口出现边际走弱迹象，印度工厂难以承受高价原料导致接单不畅，巴基斯坦纺织企业面临减产或转化支数生产。中国方面现货市场皮棉滞销，纺织市场下游需求延续低迷，计划降产、停产。期价交易脱离品种基本面，期价在外盘带动下走势偏强。 |
郑棉09合约，60日线至前高区间波动。 |
| 燃料油 |
国际原油连续两日反弹，供给端担忧情绪仍在起作用，但IEA因中国疫情和发达国家需求低于预期下调全年全球石油需求预期，需注意市场何时转向需求定价。燃料油目前供需面偏强，但仍受原油影响较大，预计仍将在成本端大幅波动下震荡运行。 |
单边观望为主。高低硫油价差短线回落，后续仍有震荡可能，空LU-FU价差950附近离场。 |
| 沥青 |
随炼厂综合利润修复，沥青开工率有所提升，但终端需求未见好转，库存累积仍在持续，截止4月13日当周，全国石油沥青装置开工率27.4%，较上周提升7%，国内厂库103.3万吨，较上周增加1.7%，国内社库73.1万吨，较上周增加1%，季节性需求恢复受到疫情扩散影响，基本面改善仍需观察，短期受成本端原油大幅波动影响震荡运行。 |
多FU-SC价差持有，-900以上可部分离场。 |
| 聚烯烃 |
原油价格反弹，但受需求拖累，烯烃价格反弹幅度不大。近期石化降负，开工率和产量同步下滑，但因受到物流不畅影响，上游依然呈现累库。需求方面则因受到疫情影响，部分下游企业开工率下降，需求减弱。但因目前价格已跌至成本附近，低价现货成交量好，短期价格料平台震荡。 |
PP8600-8800, LLDPE8800-9000做空LP09合约套利，价差反弹至280附近入场。 |
| 甲醇 |
原油价格连续两日反弹，能化氛围略回暖，带动下游产品不同程度反弹。本周港口库存小幅累库，但同比依然处于低位，内地库存小幅累库，企业待发订单量环比上升。疫情带来的地区之间不平衡，物流不畅，导致内地库存累计，需求所在华东区域受疫情影响严重，需求萎缩。前期甲醇价格回调幅度较大，近期有所修复。关注累库所带来的的内地开工率的下降幅度，以及华东地区疫情变化情况。 |
MA2205日内2800-2900，PP09-3MA09已入场套利单持有。 |
年
月
