| 迈科期货早评精要 2022.4.13 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间重要经济数据为美国3月CPI同比上升8.5%，继续刷新逾40年新高，升幅也高于市场预期，但同时美国个人收入环比负增长。数据公布后，美股下跌，交易紧缩预期，但贵金属价格仍然上行。当通胀已经高到即使采用紧缩措施，也需要一段时间才能压制的时候，高通胀对金银价格有利多影响。在通胀和紧缩的角力中，短期通胀超预期似乎影响更大。 |
沪金2206背靠399，沪银背靠5100轻仓短多，跌破离场。 |
| 钢材 |
钢厂进入正常复产阶段预计有利润情况下延续增产态势，盈利绝对水平收缩下后续关注复产速度及高度。需求端，全国多数地区物流及施工有所恢复，本周表需相较上周预计将有环比明显回升，但后续管控放松后需要关注消费回补的力度；昨日利多消息较多市场普涨，上海新增拐点、市场消息称本周降准、疫情政策调整解封观察天数下降，原料出现明显涨幅，成材价格上行成交重回20万吨，后续关注成交放量的持续性。整体看目前仍是供给恢复正常但需求释放强度仍不确定的时点，但底部成本不断抬升，在没有系统性风险造成成材趋势性下跌前预计原料支撑仍存，底部成本区间支撑仍较强。 |
中期震荡偏强，短期承压关注成本区间支撑有效性，螺纹10合约参考4900-5100，热卷5050-5250。套利方面，空螺纹盘面利润维持。 |
| 铁矿 |
全球发运量2904.9万吨（+161），环比有所回升绝对水平在季节性低位，其中巴西同比减量依然明显，非主流矿在高价下有供应释放迹象低位开始回升，国内到港压力整体不大，本周一45港口数据延续200万吨去库。需求端，钢厂复产预计铁水回升，后续高度均值水平预计235万吨，刚性需求有支撑，近期在5.1节前预计也有一定补库需求释放，但同时注意矿价过高再度进入监管视野，短期波动或加大，但供需两端若无实质性措施，则预计更多提供短期波动。 |
中期维持逢低多配短期略承压，09合约参考880-920。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3880元，折仓单4200元，焦企5轮提涨。利润239（-19）元/吨，产量66.2（0.4）万吨。下游钢厂产量229万吨，部分高炉受原料不足影响停产或检修，唐山解封陆续复产，钢厂采购积极，疫情影响资源运输不畅采购有难度。焦煤方面，产量回升，但低于同期水平，蒙煤通关优于一季度不及往年，进口有缺口。下游需求因复产上升，焦煤优质资源仍有不足，整体继续去库。 |
现货交易活跃，疫情造成下游需求不足可能带动上游原料负反馈，注意高位风险。09合约焦炭3700-3910，焦煤2950-3100。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口950元，内蒙港口1310元。产地产量提高至1200万吨以上，铁路发货量满负荷。下游终端及非电行业补库行为旺盛，天气变暖，民电电耗回落，需求进入淡季。全国电厂存煤在1.43亿吨以上，平均可用天数20.2天。港口优质资源偏少，船舶数较高，需求未有明显回落，北方三港库存上涨至1800万吨。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季，现货价回落，期货因强监管，成交量极低，不参与，09参考区间790-830。 |
| 油脂油料 |
国际方面，4月MPOB报告显示马棕期末库存为147.3万吨，环比减少3%，低于此前三大机构预估的149-156万吨，产量的增加部分被进口的减少所抵消，且地缘政治因素导致乌克兰植物油出口仍然停滞，利好马棕出口。美豆方面，4月USDA报告将2021/22年美豆结转库存预估从2.85亿蒲降至2.54亿蒲，在乌克兰局势缓解前，短期大宗油脂供给仍偏紧。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800万吨，且疫情反复对餐饮消费产生一定利空影响。 |
豆油05短期偏强走势，关注10550附近压力；棕榈05短线高位偏强震荡，10220-10380；菜油05短线走势震荡偏强，12450-12750。 |
| 生猪 |
根据农业农村部的能繁母猪存栏数据来看，2021年7月国内能繁母猪存栏见到高点意味着肉猪供应出栏高点大致在5月前后，意味着未来1-2月内供应仍较大；需求方面，新完疫情在国内多地抬头，多地管控措施加强，餐饮消费再度受到打击，对猪肉消费压制明显。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
震荡偏弱为主，区间参考12500-12750。 |
| 白糖 |
巴西雷亚尔大幅升值抬升国际原糖价格中枢，同时能源传导障碍松动，巴西乙醇折糖价反超原糖近1.5美分/磅，醇糖收益优势开始转变，叠加巴西新榨季开榨进度延缓，市场对巴西下调制糖比预期加强，情绪先于基本面变化。国际原糖走出近似单边上涨行情。4月后国内食糖将进入去库存阶段，供应压力逐步减轻。国内食糖消费逐步进入旺季，有利于消化食糖库存。 |
外盘带动郑糖步入上涨通道，多头思路参与。 |
| 棉花 |
东南亚地区纺织品出口出现边际走弱迹象，印度工厂难以承受高价原料导致接单不畅，巴基斯坦纺织企业面临减产或转化支数生产。中国方面现货市场皮棉滞销，纺织市场下游需求延续低迷，计划降产、停产。期价交易脱离品种基本面，期价在外盘带动下走势偏强。 |
郑棉09合约，60日线至前高区间波动。 |
| 燃料油 |
普京称基辅已经脱离此前共识，俄乌谈判陷入僵局，欧佩克称不可能弥补俄罗斯原油及油品缺口，国际原油大幅上涨，API原油库存大增775.7万桶，需求或有减弱趋势，但供需缺口预期较大，造成原油再度上升。燃料油供需面偏强，高硫油受俄罗斯供应影响更大表现较低硫油强势，预计仍将在成本端大幅波动下震荡运行。 |
单边观望为主。高低硫油价差短线回落，后续仍有震荡可能，空LU-FU价差950附近部分离场。 |
| 沥青 |
炼厂综合利润修复，盘面裂解价差持续修复，但沥青开工仍低，季节性需求抬头受到气候与疫情阻碍，库存持续积累，暂保持供需两弱格局，继续关注季节需求恢复带来的基本面改善。短期受成本端原油价格大幅波动影响，震荡运行。 |
多FU-SC价差持有，-900以上可部分离场。 |
| 聚烯烃 |
原油价格震荡，疫情影响需求，近期聚烯烃价格走弱。聚烯烃方面，近期石化降负，开工率和产量同步下滑，但因受到物流不畅影响，上游依然呈现累库。需求方面则因受到疫情影响，部分下游企业开工率下降，需求减弱。但因目前价格已跌至成本附近，低价现货成交量好，短期价格料平台震荡。 |
PP8600-8800, LLDPE8800-9000，LP05价差单已在300出场，P09-L09价差-280附近入场。 |
| 甲醇 |
原油价格震荡，下游需求受损，近期甲醇价格有所下滑。本周港口库存变化不大，内地库存累库幅度明显，企业待发订单量环比下降。疫情带来的地区之间不平衡，物流不畅，导致内地库存累计，需求所在华东区域受疫情影响严重，需求萎缩。短期内甲醇价格承压下行。近期关注累库所带来的的内地开工率的下降幅度，以及华东地区疫情变化情况。 |
MA2205日内2800-2900,PP05-3MA05价差套利单300附近止盈，换月PP09-3MA09，价差0值附近入场。 |
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