2022年4月8日铜市早评 注销仓单回升支撑铜价稳定
宏观
１、美国通过了禁止进口俄罗斯能源及取消俄罗斯正常贸易关系的法案。欧盟第五轮对俄制裁中支持对俄罗斯实施煤炭禁运，但全面禁令推迟到8月中旬，禁止大多数俄罗斯车、船进入欧盟。油价受美国和国际能源署超预期放储消息而连续大跌，昨天探低回升，一方面欧盟能否真正承担全面禁运俄罗斯煤炭、石油、天然气受到怀疑，另一方面美国能否实现100万桶/天的释放量受到怀疑，而且超预期放储可能暗示伊核协议无法很快达成。石油接近中期技术形态支撑，俄乌战争可能长期化以及欧洲能源禁运逐步实施的背景下，油价仍维持高位震荡的判断。
２、美国上周初次申请失业金人数16.6万人，创了近50年新低。部分美联储官员表示年内可能加息到3%甚至更高。目前联储支持自5月起启动缩表，市场为5、6月分别加息50个基点做准备。就业强劲和加息提速形成多空矛盾的基本面，股市高位震荡格局维持。
３、俄外长称乌克兰方面提交的新协议草案又有退步，证明乌在西方强力的军事和政治支持的情况下无意妥协，战事很可能长期化。目前恐惧指数已经回到正常水平，说明针对战争扩散的担心已消除，但制裁和供应链干扰则会长期化，对大宗商品及全球经济的影响逐步显现。
４、上海新增阳性人数仍在增加。疫情外溢造成周边管控升级，严重影响生产和物流。根据过去经验，严格管控后20天可望控制住疫情。另外中央连续召开会议要求稳经济措施早实施早见效，本周又宣布对小微企业税收减退、公积金、房贷缓缴等支持政策，降准预期亦强，因此对二季度疫情结束后经济反弹的信心仍强。
５、总结：西方升级对俄制裁，能源紧张和高通胀持续， 市场为加息缩表做准备，多空交织，大宗偏多股市偏压力，国内疫情严重但稳增长预期强，经济反弹信心不变
现货
１、ＬＭＥ库存小减，注销仓单增加到5万吨，现货由贴水18美元转为升水3美元，或验证欧洲现货供应趋紧，有挤仓压力，对铜价形成支撑。
２、节后归来上海仍严重，仓库进出两难接近停滞，管控也造成周边地区物流严重受阻，工地大范围停工，工厂缺乏原料缺订单，停工扩大。受制于需求减弱，华东现货升水昨天回落到100元，不过缺乏代表性。目前上海阳性人数仍在增加，最近两周都难见解封，供需持续受限，现货涨跌两难。华南疫情管控逐步取消，消费恢复，现货升水保持在50元，暗示实际需求不错。
３、钢联发布3月精铜产量数据为86万吨，环比微降，主因华北大型炼厂完全停工，4月该厂仍停工，加上部分炼厂检修、北方因疫情导致运输紧张硫酸胀库，产量可能微增到87万吨。此外受连续两个月出口利润较高影响，炼厂积极出口。供应方面的干扰同样很严重。从库存水平看，虽然连续三周华东严重疫情，但实际库存增加有限，仍保持在同期最低水平，价格支撑强。
４、总结：宏观高通胀与加息提速影响矛盾，但大宗仍偏多，现货注意注销仓单大增和现货转升水可能暗示挤仓，沪铜因疫情供需两弱，炼厂干扰集中令现货维持升水，价格回落的空间有限。疫情后需求回升的信心仍强，支撑上移到72000，保持回调持多思路不变。今日73500-73000。
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