| 迈科期货早评精要 2022.4.8 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
金银短线即将进行方向选择，震荡区间不断收窄。美联储加息预期导致的下行压力，避险情绪以及通胀高位导致的支撑，两者之间仍在不断角力。本周前期市场交易美联储加息缩表预期，本周后期紧缩预期没进一步升温，但也没有显著缓和。美黄金自3月中旬以来持续窄幅震荡盘整，短线已经极度收窄。 |
沪金以397为界，沪银以5030为界，进行短线多空操作。 |
| 钢材 |
唐山封控结束后供给整体回升，螺纹产量+6.39，热卷产量+12.13，热卷增幅较为明显，复产重回正轨。需求端，因上周少一个工作日螺纹表需环比回落至296.16万吨（-14.64），剔除节日因素则约为310-320万吨水平环比基本持平表现，在疫情持续背景下较为正常，热卷320.7万吨（+7.13）环比有所回升韧性较强。因整体供增需减库存整体累积，尤其是需求缺失的螺纹累库明显，后续仍是等待中旬附近观察疫情能否结束带来需求回补，这之前成材端有现实压力，而盘面因升水结构导致继续靠预期推升的动力不足，短期调整关注4950附近高炉原料成本附近支撑。 |
中期震荡偏强短期略承压，螺纹10合约参考4950-5120，热卷5100-5300。套利方面，滚动抛空螺纹盘面利润。 |
| 铁矿 |
节前一周海外矿山季末冲量后发运整体有所回落回到中性偏低水平，其中巴西及非主流矿供应仍不稳定明显同比减量，澳洲发运尚可，非主流发运同比有明显减量，国内复产进度偏慢，目前供给端压力整体仍不大。需求端，唐山管控逐步解除铁水及疏港中枢抬升，但短期钢厂盈利水平下降对高价矿有所抵触，实际补库目前看并不强降库为主，且采买低品为主高低品矿价差近期收窄，矿价高度短期受限，后续等待成材终端需求释放价格上涨给原料继续跟涨空间。 |
中期维持逢低多配短期略承压，09合约参考880-930。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3830元，折仓单4146元，个别焦企提涨。利润239（-19）元/吨，产量66.2（0.4）万吨。下游钢厂产量226.1万吨，部分高炉受原料不足影响停产或检修，唐山解封陆续复产，钢厂采购积极。焦煤方面，产量回升，但低于同期水平，蒙煤通关200车左右，进口有缺口。下游需求因复产上升，焦煤优质资源仍有不足，整体继续去库。 |
唐山解封后钢厂有补库需求，现货偏紧格局，疫情造成下游需求不足可能带动上游原料负反馈，注意高位风险。09合约焦炭3650-3800，焦煤2900-3100。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口950元，内蒙港口1310元。产地产量提高至1200万吨以上，铁路发货量满负荷。下游终端及非电行业补库行为旺盛，天气变暖，民电电耗回落，需求进入淡季。全国电厂存煤在1.43亿吨以上，平均可用天数20.2天。港口优质资源偏少，船舶数较高，需求未有明显回落，北方三港库存上涨至1800万吨。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季，现货价回落，期货因强监管，成交量极低，不参与，09参考区间790-830。 |
| 油脂油料 |
国际方面，短期美豆缺乏利好题材驱动上行乏力，但并不算宽松的平衡表亦限制其下行空间，有望在震荡格局中等待美豆主产区的天气发展及6月底种植面积报告的进一步指引；棕榈油步入增产周期，SPPOMA数据显示，2022年3月1-31日马来西亚棕榈油产量环比增加28.87%，棕油预期转弱。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800万吨，且疫情反复对餐饮消费产生一定利空影响，近期豆油大方向以高空为主。 |
豆油05宽幅震荡，10150-10450；棕榈05短线震荡运行，10050-10250；菜油05短线走势偏强，12400-12750。 |
| 生猪 |
根据农业农村部的能繁母猪存栏数据来看，2021年7月国内能繁母猪存栏见到高点意味着肉猪供应出栏高点大致在5月前后，意味着未来1-2月内供应仍较大；需求方面，新完疫情在国内多地抬头，多地管控措施加强，餐饮消费再度受到打击，对猪肉消费压制明显。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
震荡偏弱为主，区间参考12800-13100。 |
| 白糖 |
巴西汇率走强、加上比价利于乙醇生产，减产糖产量，因此在近期原油走弱的背景下，国际糖价保持坚挺，目前已上行至去年8月以来区域展开震荡。进口成本倒挂，国内产量下降，使国产糖在市场上形成竞争优势，虽然受到疫情与淡季的双重影响，但糖价底部依然呈现坚挺的特征。震荡偏强走势。 |
多头思路。短线整固后冲关6000。 |
| 棉花 |
美棉在天气干旱及美棉出口超预期推动下维持高位，对内盘带来提振。但东南亚、中国主要消费国，均出现高成本导致消费下滑的情况。这一情况开始在国际市场出现，需要我们关注。尽管郑棉缓慢向上，但由ICE美棉带来的能力能否持续存疑。 |
09震荡区间20665-21360。 |
| 燃料油 |
多国释放原油储备、全美非商业库存意外增加的多重利空下，美油下破100美元，燃油跟随下跌，但燃油季节性需求开始走强，且制裁俄罗斯导致的供给受限问题短期难以解决，整体供需支撑较强，但成本端原油走弱，燃油价格大概率高位震荡。 |
单边观望为主。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差950附近部分离场。 |
| 沥青 |
截止4月6日当周，全国石油沥青装置开工率25.6%，较上周小幅上升3%，全国厂库101.6万吨，环比上升0.9%，全国社库72.2万吨，环比上升3.6%，低开工下累库持续，供需双弱格局未变，仍会在成本端影响下震荡运行。 |
06合约短多离场，FU-SC做多策略持有。 |
| 聚烯烃 |
原油回调幅度较大，带动下游产品不同程度回调。聚烯烃方面，近期石化降负，库存依然高位回落，短期基本面有转化的迹象。PP下游需求较稳定，但利润基本上被压缩。PE下游膜料即将迎来旺季。成本抬升，聚烯烃品种成本支撑强，近期原油价格波动幅度加大，短期注意规避回调风险。 |
PP8750-9000, LLDPE 9000-9300，LP价差单300出场。 |
| 甲醇 |
近期原油回调幅度大，甲醇等下游产品亦有不同程度的回调。春检临近，厂家停车检修的数量有所增加，当周库存数据显示，本周港口库存变化不大，内地库存累库幅度明显，企业待发订单量环比下降。近期外盘原油价格依然处于宽幅震荡阶段，对甲醇依然有较强的成本支撑作用。成本端支撑强，消费端偏弱。隔夜原油宽幅震荡，短期注意回调风险。 |
MA2205日内2950-3050，PP-3MA价差套利单继续持有。 |
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