| 迈科期货早评精要 2022.4.1 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
俄乌问题仍在不断反复，继昨日俄罗斯表示正在按计划重新部署基辅和切尔尼戈夫的兵力，昨日普京表示从4月1日开始 ，如果无法用卢布支付，俄罗斯天然气的现有合同将被冻结。所以4月1日仍然是短期风险点。这和昨日俄罗斯方面表态新机制不会在3月31日运行又发生了变化。原油方面，由于美国释放原油储备，昨日承压回落。对黄金价格而言，上有美联储缩表压力，下游通胀和能源问题支撑，中线处于反复震荡格局。 |
注意规避节假日风险，沪金以397，沪银以5130为界，进行短线多空操作，不追多追空。 |
| 钢材 |
本周螺纹产量-7.78万吨，热卷-6.86万吨，唐山管控影响的减量体现，因利润问题螺纹降幅也相对明显，本周唐山9县市解除了区域内封控管理，个别高炉计划复产，区域运输有所缓解但流动仍较慢，预计节后有望逐步恢复。需求端，螺纹表需310.8万吨（+3.41），热卷表需3131.57万吨（-0.47），整体平稳等待管控结束后预计建材仍有小幅放量，但高度暂不确定；昨日PMI数据公布，整体看制造业需求冲击减量大于供给，下游产成品库存回升原料补库动力不足，建筑业受影响更为明显，由于冲击的力度有限预计政策刺激暂不急迫，后续疫情结束后关注是否地产放松的幅度。 |
节前减仓避险为主，螺纹10合约参考5000-5150，热卷5150-5300。套利方面，空螺纹盘面利润。 |
| 铁矿 |
海外发运整体回升，预计港口到货二季度中枢有望季节性上抬。需求端，本周预计铁水数据开始体现唐山的减量，日均铁水226.1万吨（-4.17）略低于预期，疏港有所回升或体现近期管控的放松，钢厂厂内库存偏低后续预计仍有一定采购需求，但注意目前利润中枢下移后对目前高价矿的接受程度，预计低品仍好于中高品。 |
节前减仓避险为主，09合约参考875-920。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3650元，折仓单3952元。提涨四轮落地，利润258（-4）元/吨，产量65.8（-0.2）万吨。下游钢厂产量226.1（-4.17）万吨，疫情影响运输等环节，部分钢厂生产及补库受限，产量下降，焦钢库存累库，总库存1065.6（7.4）万吨。焦煤方面，产量回升，但低于同期水平，蒙煤通关200车左右，进口有缺口。下游需求持平，但优质资源不足，总库存2576（-32）继续去库。 |
疫情恢复后钢厂补库需求大有偏紧格局，双焦适当多配。05合约焦炭3800-3980，焦煤3150-3250。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口1650元。产地产量提高至1200万吨以上，铁路发货量满负荷。下游终端及非电行业补库行为旺盛，天气变暖，民电电耗回落，需求进入淡季。全国电厂存煤在1.43亿吨以上，平均可用天数20.2天。港口优质资源偏少，船舶数较高，需求未有明显回落，北方三港库存上涨至1800万吨。 |
发改委有定价要求且进入淡季，后续现货偏空，期货因强监管，成交量极低，不参与，05参考区间830-900。 |
| 油脂油料 |
国际方面，棕榈油步入增产周期，根据高频数据来看，马棕库存预增，二季度劳工紧张问题将逐步解决，预计2022年棕榈油产量同比增加4.42%至1890万吨；南美大豆大幅减产，市场对于美豆产量容错率较低，如后期美豆种植面积不及预期或生长期产区出现极端天气，豆油期价将重获上涨动力。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800-820万吨，且疫情反复对餐饮消费产生一定利空影响，近期豆油大方向以高空为主。 |
豆油05震荡走势，关注上方10220压力；棕榈05短线震荡运行，关注10150附近压力；菜油05短线走势偏强，12400-12550。 |
| 生猪 |
根据农业农村部的能繁母猪存栏数据来看，2021年7月国内能繁母猪存栏见到高点意味着肉猪供应出栏高点大致在5月前后，意味着未来1-2月内供应仍较大；需求方面，新完疫情在国内多地抬头，多地管控措施加强，餐饮消费再度受到打击，对猪肉消费压制明显。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
震荡偏弱为主，区间参考12800-13050。 |
| 白糖 |
尽管原油较前期有所回落，但印度计划6年来首次限制糖出口，对市场形成支撑，原糖价格表现震荡偏强。中国进口成本环比略增，进口利润持续倒挂。对糖价形成支撑。目前糖价遇到下有支撑，上游消费淡季的阻力，因此价格反复特征明显。 |
今日区间5795-5878。 |
| 棉花 |
美国棉花主产区干旱、东南亚消费旺季出现，双重利多支持国际棉价连续上涨。中国方面消费外移，订单下滑，疫情影响开工消费等不利影响，使得中国棉价弱于国际市场。但内外贸易联动使得趋势跟随国际市场，但幅度相对缩小。 |
今日区间21414-22210。 |
| 燃料油 |
在俄油300万桶/日的供应缺口担忧下，OPEC+上调5月日产量43.2万桶，拜登表示未来6个月每天释放100万桶战略储备原油（市场预计只能达到40-50万桶），夜间原油下跌，燃油有所回落，在燃料油季节性发电需求和欧洲天然气替代预期下，燃油供需面支撑较强，由于柴油调和需求，新加坡低硫油原料供应减少，支撑短期低硫油价格偏强，目前燃油仍然偏强看待，但短期价格会受到原油价格波动影响。 |
单边观望为主。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差850附近考虑离场。 |
| 沥青 |
基本面继续维持供需双弱格局，但近期原油调整下沥青价格偏强维持，裂解价差有所回升，炼厂综合利润修复，公路建设投资同比大幅提升下季节性需求改善在即，成本端波动，现阶段沥青大概率震荡偏强维持。 |
06合约3820-3885轻仓试多，FU-SC做多策略持有，跌破前低出场。 |
| 聚烯烃 |
地缘政治危机尚未解除，原油价格高位震荡。聚烯烃方面，近期石化降负，库存依然高位回落，短期基本面有转化的迹象。PP下游需求较稳定，但利润基本上被压缩。PE下游膜料即将迎来旺季。成本抬升，聚烯烃品种成本支撑强，近期原油价格波动幅度加大，短期注意规避回调风险。 |
PP205 9000-9200,LLDPE 9100-9300， LP价差单未了结部分择机出场。 |
| 甲醇 |
地缘政治因素影响尚存，原油价格高位震荡，甲醇昨日价格有所反弹。春检临近，厂家停车检修的数量有所增加，最新的港口库存数据显示，港口本周小幅去库。近期外盘原油价格依然处于震荡上行阶段，对甲醇依然有较强的成本支撑作用。成本端支撑强，消费端偏弱。隔夜原油宽幅震荡，短期注意回调风险。 |
MA2205日内3000-3050，PP-3MA价差套利单继续持有。 |
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