| 迈科期货早评精要 2022.3.31 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
市场焦点仍在俄乌问题以及通胀。昨日俄罗斯国防部表示正在按计划重新部署乌克兰首都基辅和切尔尼戈夫方向的军队，克里姆林宫表示普京和德国总理同意让专家讨论天然气以卢布结算的问题，但同时表示新机制不会在3月31日开始运行，因为是一个漫长的过程。俄罗斯和欧盟之间的问题将持续以边打边谈的方式进行。避险情绪已经越过高峰，但是没有持续缓解。在上有美联储缩表压力，下有通胀支撑的情况下，中线金银价格仍处于反复震荡格局。 |
沪金以397，沪银以5130为界，进行短线多空操作，不追多追空。 |
| 钢材 |
钢谷数据显示建材产量-6.94，热卷产量-0.9，从该口径看因利润差异导致部分建材转产板材出现，建材压力有所缓解，唐山管控下热卷供给是否影响可以继续观察今日钢联数据交叉印证。需求端，疫情下的抑制持续，建材成交维持淡季水平，钢谷建材表需出现环比明显回落，但因供给压力缓解去库幅度尚可；今日公布3月PMI数据，直观感受本次疫情冲击对工业生产影响相对有限，下滑幅度若不及市场预期，阶段性关注市场对刺激政策预期的摇摆。 |
震荡偏强，螺纹10合约参考5000-5150，热卷5200-5320。套利方面，空螺纹盘面利润。 |
| 铁矿 |
海外发运整体回升，14港口径澳巴合计发运量2305.4万吨（+317.3）回到季节性中位水平之上，巴西雨季干扰减弱保持中性位置，澳洲季节性增量明显回到偏高位水平，港口到货偏低但二季度中枢有望有所上抬。需求端，本周预计铁水数据出现一定回落但管控结束后有望缓慢回升，唐山部分地区管控放松有补库预期，但目前管控未完全放开，高价位下关注下游的反馈，谨防阶段性调整风险。 |
整体逢低多配，但价格高位下短期关注下游接受程度；09合约参考895-920。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3630元，折仓单3931元。提涨四轮落地，利润262（18）元/吨，产量66（1.1）万吨。下游钢厂产量230.27（9.57）万吨，产量上升快于焦化，疫情影响运输等环节，部分钢厂补库受限，使用存量生产，整体去库。焦煤方面，产量回升，但低于同期水平，蒙古口岸通关200车左右，进口有缺口。下游需求继续回升，总库存继续去库。 |
疫情恢复后钢厂补库需求大有偏紧格局，双焦适当多配。05合约焦炭3800-3950，焦煤3150-3250。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口1650元。产地产量提高至1200万吨以上，铁路发货量满负荷。下游终端及非电行业补库行为旺盛，天气变暖，民电电耗回落，需求进入淡季。全国电厂存煤在1.43亿吨以上，平均可用天数20.2天。港口优质资源偏少，船舶数较高，需求未有明显回落，北方三港库存上涨至1800万吨。 |
发改委有定价要求且进入淡季，后续现货偏空，期货因强监管，成交量极低，不参与，05参考区间830-900。 |
| 油脂油料 |
国际方面，棕榈油3月份进入季节性增产周期，根据高频数据来看，马棕库存预增，马来西亚劳工紧张问题 5-6 月将逐步缓解；南美大豆大幅减产，市场对于美豆产量容错率较低，如后期美豆种植面积不及预期或生长期产区出现极端天气，豆油期价将重获上涨动力。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800-820万吨，且疫情反复对餐饮消费产生一定利空影响，近期豆油大方向以高空为主。 |
豆油05震荡走势，关注下方10000支撑；棕榈05短线震荡运行，关注10300附近压力；菜油05短线走势偏强，12350-12550。 |
| 生猪 |
近几日生猪出现比较明显的触底反弹特征，但仍不具备大幅上涨的空间。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
高空为主，区间参考12550-12800。 |
| 白糖 |
尽管原油较前期有所回落，但印度计划6年来首次限制糖出口，对市场形成支撑，原糖价格表现震荡偏强。中国进口成本环比略增，进口利润持续倒挂。对糖价形成支撑。目前糖价遇到下有支撑，上游消费淡季的阻力，因此价格反复特征明显。 |
今日区间5789-5878。 |
| 棉花 |
美国棉花主产区干旱、东南亚消费旺季出现，双重利多支持国际棉价连续上涨。中国方面消费外移，订单下滑，疫情影响开工消费等不利影响，使得中国棉价弱于国际市场。但内外贸易联动使得趋势跟随国际市场，但幅度相对缩小。 |
今日区间21672-22210。 |
| 燃料油 |
由于柴油调和需求，新加坡低硫油原料供应减少，支撑短期低硫油价格偏强，夜间原油反弹，燃油跟随，原油方面，俄乌和谈或有阶段性进展，但俄油300万桶/日的缺口仍是供应端主要担忧，在燃料油季节性发电需求和欧洲天然气替代预期下，供需面支撑较强，原高位下仍然偏强看待，但短期价格易受到原油价格波动影响。 |
单边观望为主。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差850附近考虑离场。 |
| 沥青 |
截止30日当周，石油沥青装置开工率24.8%，环比下降8%，厂库100.7万吨、社库72.2万吨，整体需求不振，开工低位，累库格局持续，但4月为季节性需求提升转折阶段，加之公路建设投资表现亮眼，需求预期乐观，沥青期价表现较强，短期仍需注意原油大幅波动影响。 |
06合约3750-3795轻仓试多，FU-SC做多策略持有，跌破前低出场。 |
| 聚烯烃 |
地缘政治危机尚未解除，原油价格高位震荡。聚烯烃方面，近期石化降负，库存依然高位回落，短期基本面有转化的迹象。PP下游需求较稳定，但利润基本上被压缩。PE下游膜料即将迎来旺季。成本抬升，聚烯烃品种成本支撑强，近期原油价格波动幅度加大，短期注意规避回调风险。 |
PP205 9000-9200, LLDPE 9100-9300 LP价差单未了结部分继续持有。 |
| 甲醇 |
地缘政治因素影响尚存，原油价格高位震荡，甲醇昨日价格有所反弹。春检临近，厂家停车检修的数量有所增加，最新的港口库存数据显示，港口本周小幅去库。近期外盘原油价格依然处于震荡上行阶段，对甲醇依然有较强的成本支撑作用。成本端支撑强，消费端偏弱。隔夜原油宽幅震荡，短期注意回调风险。 |
MA2205日内3000-3090，PP-3MA套利单继续持有。 |
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