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迈科期货金属早评2022.3.30

作者:迈科期货 来源:迈科期货 2022-03-30

2022年3月30日铜市早评 供需两弱,铜价略有压力

宏观
1、昨天俄乌取得重要进展,乌克兰同意军事中立和去军事化,俄军同意将基辅军队大幅后撤,但双方对乌东独立地位仍存在重大分歧。笔者认为乌东独立地位才是停战的关键,终战仍然困难重重。
2、受俄乌谈判进展消息影响,昨天美欧股市上涨,特别是欧洲股市涨幅较大,黄金、美元等避险资产则大跌,原油价格盘中大跌,但终盘收回当日跌幅。笔者认为,战争看到结束的曙光可令金融资产的风险偏好回升,但能源等俄主要出口商品的走势主要受西方对俄制裁影响,如果制裁不解除、欧洲减少俄罗斯能源进口的方向不变,则高能源价格难以改变。由于战争已决定性改变欧洲与俄罗斯的安全互信,这种趋势似乎很难改变。俄罗斯要求“不友好国家”用卢布购买天然气,G7政府层面表示拒绝,这是欧洲对俄罗斯能源的最重要试金石,关注此事进展。
3、美国1月标普20个大城市房价指数同比上升19%,房地产仍保持强劲。
4、中国在季末加大逆回购量以缓解流动性压力。不过周末上海疫情扩散,昨天感染阳性人数仍在创新高,严格封控地区继续扩大。估计3月景气指数将大幅下行,短期压力
5、总结:俄乌谈判取得进展,市场风险偏好大幅回归,但能源制裁等关键问题难以解决,关注俄欧在天然气购买问题上的博弈。国内因疫情继续扩大,经济担忧为主,短线压力

现货
1、昨天LME库存小增,现货小幅贴水,亚洲仓库持续增加,反映中国出口影响。不过战争造成俄罗斯对外出口暂停,俄铜主要出口目的地欧洲可能将面临供应紧张问题。从长期看制裁如果不能解除,俄铜出口受阻,也将抬高均衡价格区间。近期欧洲供应紧张的影响可能逐步开始体现。
2、沪铜昨天现货升水大幅提高到近400元,主因上海疫情造成封控区扩大,仓库进出两难,零星出货被大幅抬价,实际购买极弱,升水有虚高。目前华北和华东疫情严重,各地物流不畅,工厂采购极少,华南因疫情管控结束,生产恢复,但天然气大幅涨价,也抑制了铜杆厂开工意愿,整体消费偏弱。昨天精废价差扩大到近2000元,反映了终端实际需求差。不过供需两弱情况下,供应干扰影响更大,因华北大型炼厂停产以及比价严重不利刺激炼厂大力出口,国内保持快速降库和极高升水,令价格支撑不断增强,整体还是易涨难跌格局。
3、总结:俄乌谈判有进展,风险偏好回升,高通胀预期仍强,大宗商品情绪整体偏好,现货供需两弱,实际需求偏弱,略有回调压力,但随着4月以后供应转紧张和国内疫情控制之后消费恢复,向上动力增强。短线回调买入策略坚持,72000附近强支撑。今日73500-72600。

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