| 迈科期货早评精要 2021.3.23 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间美黄金冲高回落，短线延续震荡反复格局。短线贵金属价格处于各种因素寻求再度平衡的过程。来自战争本身的避险因素已经明显减弱，但是后期制裁风险仍存可能使通胀预期仍然维持，所以避险因素处于减弱但仍存的阶段。美联储方面近期再度交易加息紧缩预期，市场关于美联储在5月份加息50bp的预期再度升温，甚至年内预计可能累计加息约190基点，这是一个非常大的幅度。在昨日晚间避险情绪减弱之后，市场反应美债利率上行，导致了贵金属价格下跌。近期贵金属将保持一种反复震荡格局。 |
沪金背靠394.5，沪银背靠5070前期多单持有，跌破尝试短空，向上突破则离场。 |
| 钢材 |
成材方面，唐山地区钢厂申请运输通行证目前较为严格仅有少量通过，原料不足的情况下后续部分钢厂有部分焖炉停产计划，未来两周复产进度可能存在一定影响，为尽快控制疫情昨日开始全域封控，事件影响下仍偏利多热卷。全国疫情封控影响短期消费，建材成交水平连续处于20万吨以下淡季水平低于往年同期，厂库向社库转移也受运输及市场心态影响开始不畅，短期消费难释放，但前期原料成本上抬对盘面有支撑，在成本未大幅坍塌下成材预计震荡运行。 |
观望或对冲多配热卷；热卷10合约日内参考4950-5100。套利方面，空钢材盘面利润短期或将调整，但长期逻辑持续；短期卷螺差存走扩驱动、板材强于原料。 |
| 铁矿 |
铁矿方面，澳巴合计发运量2175.6万吨（+188），澳巴皆积极性环比增量但绝对水平保持同期低位，国内到港上周回升预计本周再度回落，整体发运淡季到港压力不强。需求端，唐山全域管控，两港封锁影响港口疏港，到港若正常港口去库幅度预计明显缩窄甚至有阶段性累库可能。整体看唐山管控期间略承压，但管控结束后预计迎来补库，价格有望重回强势状态。 |
短期承压调整，后续可寻找买点； 09合约日内参考770-810。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3500元，折仓单3791元。提涨四轮落地，入炉煤成本上升，利润244元/吨，开工率回升，产量64.9（2.1）万吨。下游钢厂产量220.7（5.6）万吨，疫情影响运输等环节，整体库存累库。焦煤方面，产量回升，国产供应好转但低于同期水平，蒙古口岸通关100车以上，进口有缺口。下游需求回升，焦企需求较好，总库存继续去库。 |
受疫情影响，唐山地区运输受限，短期波动较大。05合约焦炭3500-3750，焦煤2900-3100。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口1550元。产地产量已提高至1200万吨以上，铁路发货量满负荷。下游终端及非电行业补库行为旺盛，北方天气变暖，民电电耗回落，需求进入淡季。全国电厂存煤在1.47亿吨以上，平均可用天数22天。港口优质资源偏少，船舶数较高，需求未有明显回落，北方三港库存上涨。 |
发改委有定价要求且进入淡季，后续现货偏空，期货因强监管，成交量极低，不参与，05参考区间766-850。 |
| 油脂油料 |
国际方面，替代油脂供给受限叠加劳工紧缺，马来棕榈油库存仍持续去化；印尼于上周宣布加征出口专项税，生柴政策或生变，产地近远月价差缩窄，产生一定的偏空预期；受地缘政治冲突的影响，黑海地区目前葵花籽油和菜籽油出口受阻，损失近130万吨每月的植物油出口数量，国际菜油价格创下新高。国内方面油脂亦延续去库存进程，上周棕榈油库存29.9万吨，环比减少9.4%，豆油库存75.2万吨，环比减少1.4%，总体上来看目前油脂供应仍较为紧张，但疫情扩散令植物油市场需求下降，叠加豆油抛储持续，近期豆油大方向以高空为主。 |
豆油05震荡走势，10500-10600；棕榈05短线走势偏强，关注10900-11300；菜油05短线走势偏弱，关注12800-12850区间压力。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价11.85元/公斤，较上一日的11.86元/公斤下跌了0.01元/公斤，从区域上来看今日整体呈下跌态势，且下跌幅度再度扩大。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
区间参考12550-12750。 |
| 白糖 |
尽管近日原油上涨，但国际糖价仍在供应高峰阶段受到明显的压力，且目前处于消费淡季，压榨仍在持续。加上疫情因素扰动，贸易销售端也受到影响。市场平稳。 |
今日区间5764-5830。 |
| 棉花 |
随着美棉ICE期货主力合约突破130美分/磅，美棉、巴西棉、西非棉等船货、保税棉基差报价和一口价随之大幅上扬，国内期现价格上涨乏力，市场陷入震荡，内外棉价差迅速收窄。国内疫情对生产、消费、物流均受到不同程度影响。下游客户对涨价存在抵触情绪，纱价向后道传导受阻。延续内弱外强格局。 |
今日区间21220-21695。 |
| 沥青 |
倒春寒对终端施工影响还在继续，沥青维持需求不振，生产低迷，库存累计的供需两弱格局，预期方面仍以季节性需求和稳增长基建需求为主，需求季价格存在支撑，短期原油仍有带动作用，但反弹偏弱下沥青较难有效跟随。 |
BU06合约3750不能突破则再次短空。裂解价差有所修复，FU-SC做多暂时继续。 |
| 燃料油 |
高位原油波动加剧，反弹曲折，夜间燃料油跟随原油回落，主要下行风险来自原油开始反馈需求衰退（美长短债收益率接近倒挂，高通胀下欧洲或早于美国衰退），高硫油季节性发电需求逐步开启，同时存在欧洲天然气替代预期，由于供需面支撑较强，原油维持高位下仍然偏强看待。 |
单边观望为主。高低硫油价差短线回升，后续仍有震荡可能，LU-FU价差850附近考虑离场。 |
| 聚烯烃 |
地缘政治危机尚未解除，原油价格震荡。聚烯烃方面，近期石化降负，库存依然较高，短期基本面依然较弱。PP下游需求较稳定，但利润基本上被压缩。PE下游膜料即将迎来旺季。昨日原油反弹，但聚烯烃不涨反跌，消费端较弱。聚烯烃品种短期上涨动力不足，但因成本抬升，下方空间亦有限，可震荡思路入市。前期做多LP价差可继续持有。 |
LP价差套利单继续持有。 |
| 甲醇 |
地缘政治因素影响尚存，原油价格小幅反弹，甲醇昨日价格有所反弹。春检临近，厂家停车检修的数量有所增加，最新的港口库存数据显示，港口本周小幅去库。近期甲醇上涨幅度较大，聚烯烃加工利润下滑。近期外盘原油价格依然处于震荡上行阶段，对甲醇依然有较强的成本支撑作用。国内春检临近，但消费端偏弱。短期维持震荡偏多思路。 |
MA2205日内 3000-3100 PP-3MA -500附近布局多单。 |
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