| 迈科期货早评精要 2022.3.22 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
美联储主席鲍威尔表态将加快加息节奏，表示必要时加息将超过25基点，近期多位联储官员也表达了紧缩预期，受此影响，美债收益率上行，美股回落。但是黄金价格并未受到紧缩预期而明显下行，昨日晚间一定程度上仍反应避险情绪小幅上涨。总体而言，随着俄乌战争的僵持，因战争本身导致的上涨已经结束，后面主要是欧美制裁导致的部分商品价格高涨导致的高通胀的持续，所以后期持续观察。短线以震荡思路对待。 |
沪金2206合约近期有效站稳397.5，沪银向上有效站稳5140则短多持有，关键位置不能站稳则再度面临调整。 |
| 钢材 |
唐山地区封控期间多数钢厂正常生产，但物流多受影响港口也处于封港状态不能作业，若封控时间较长则部分钢厂或将因原料紧缺出现减产，目前钢厂与政府沟通申请通行证保障生产，后续继续关注实际对板材影响力度。需求端，疫情抑制消费近期成交持续低位，但地产政策放松的预期依然较强，叠加市场对疫情管控结束后的消费回补有期待目前价格持稳，而成本的上抬可能导致后续盘面价格被动跟随，预计后续螺纹在5000附近的电炉成本中枢附近波动，热卷偏强卷螺差走扩。 |
观望或多配热卷；热卷05日内参考5100-5300。套利方面，空钢材盘面利润短期或将调整，但长期逻辑持续；短期卷螺差存走扩驱动。 |
| 铁矿 |
海外发运环比回升但季节性水平中性偏低，国内到港压力仍不大，周末淡水河谷北部矿区矿坝问题暂不影响生产，但风险持续时间长后续不排除造成减量可能持续跟踪。需求端，唐山两港封锁市场成交整体偏弱，后续铁水趋势性回升态势明确但短期疏港中枢水平或有所下移，到港若正常港口去库幅度预计明显缩窄甚至有阶段性累库可能。整体看唐山管控期间略承压，但管控结束后预计迎来补库，价格有望重回强势状态。 |
短期承压，若调整可寻找买点； 05日内参考790-840。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3530元，折仓单3823元。提涨四轮落地，入炉煤成本上升，利润244元/吨，开工率回升，产量64.9（2.1）万吨。下游钢厂产量220.7（5.6）万吨，疫情影响运输等环节，整体库存累库。焦煤方面，产量回升，国产供应好转但低于同期水平，蒙古口岸通关100车以上，进口有缺口。下游需求回升，焦企需求较好，总库存继续去库。 |
受疫情影响，唐山地区运输受限，短期波动较大。05合约焦炭3550-3750，焦煤2950-3100。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口1550元。产地产量已提高至1200万吨以上，铁路发货量满负荷。下游终端及非电行业补库行为旺盛，北方天气变暖，民电电耗回落，需求进入淡季。全国电厂存煤在1.47亿吨以上，平均可用天数22天。港口优质资源偏少，船舶数较高，需求未有明显回落，北方三港库存上涨。 |
发改委有定价要求且进入淡季，后续现货偏空，期货因强监管，成交量极低，不参与，05参考区间766-850。 |
| 油脂油料 |
国际方面，替代油脂供给受限叠加劳工紧缺，马来棕榈油库存仍持续去化；印尼于上周宣布加征出口专项税，生柴政策或生变，产地近远月价差缩窄，产生一定的偏空预期；受地缘政治冲突的影响，黑海地区目前葵花籽油和菜籽油出口受阻，损失近130万吨每月的植物油出口数量，国际菜油价格创下新高。国内方面油脂亦延续去库存进程，上周棕榈油库存29.9万吨，环比减少9.4%，豆油库存75.2万吨，环比减少1.4%，总体上来看目前油脂供应仍较为紧张，但疫情扩散令植物油市场需求下降，叠加豆油抛储持续，近期豆油大方向以高空为主。 |
豆油05震荡走势，10500-10600；棕榈05短线走势偏强，关注10900-11300；菜油05短线走势偏弱，关注12800-12850区间压力。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价11.85元/公斤，较上一日的11.86元/公斤下跌了0.01元/公斤，从区域上来看今日整体呈下跌态势，且下跌幅度再度扩大。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
区间参考12550-12750。 |
| 白糖 |
下阶段市场关注焦点将转移至4月巴西糖醇比调整，以及国际油价走势变化带来的指引。国内延续传统消费淡季行情，同时疫情发酵管控措施严格影响物流发运，盘面稍弱于外盘，但国内糖价跟随外盘走势为主。ICE原糖18.3趋势支撑。 |
5800中线多空分水岭。 |
| 棉花 |
油价上涨，带动ICE美棉期价再创出新高，将对郑棉带来提振。疫情加剧纺织市场降温，国内棉市压力再增，下游需求疲软，截至3月17日，全国皮棉销售249.2吨，同比减少224.8万吨。这将使得中国棉价涨幅受限。 |
今日区间MA5-前高。 |
| 燃料油 |
燃油取暖需求将季节性向发电需求过渡，且欧洲具有天然气替代预期，供需面存在支撑。目前俄乌趋缓，美国在宣布制裁俄罗斯的同时向委内瑞拉和沙特寻求石油，但进展并不顺遂，通胀高企下，油价回调或已经开始定价需求衰退，现阶段原油供需矛盾为短期主要矛盾，市场或仍将以此为主进行价格反馈，但可能同时受到衰退预期压制。燃油走势与原油吻合，夜间原油小幅上涨，燃料油跟随，低硫油重新强势，高低硫油价差有回升，但仍有关注价值。 |
单边观望为主。高低硫油价差短线回升，后续仍有震荡可能，LU-FU价差850附近考虑离场。 |
| 沥青 |
北方降温、南方降雨持续，沥青继续维持需求不振，生产低迷，库存累积的供需两弱基本格局，预期方面仍以季节性需求和稳增长基建需求为主，需求季价格存在支撑，短期原油仍有带动作用，但反弹偏弱下沥青较难有效跟随。 |
BU06合约3750不能突破则再次短空。裂解价差有所修复，FU-SC做多暂时继续。 |
| 聚烯烃 |
地缘政治危机尚未解除，原油价格反弹。聚烯烃方面，近期石化降负，库存依然较高，短期基本面依然较弱。PP下游需求较稳定，但利润基本上被压缩。PE下游膜料即将迎来旺季。前期做多LP价差可继续持有。 |
LP价差套利单继续持有。 |
| 甲醇 |
地缘政治因素影响尚存，原油价格小幅反弹，甲醇昨日价格有所反弹。春检临近，厂家停车检修的数量有所增加，最新的港口库存数据显示，港口本周小幅去库。近期甲醇上涨幅度较大，聚烯烃加工利润下滑。隔夜外盘原油反弹力度较大，日内甲醇回调做多思路入市。PP-3MA前低位置可布局多单。 |
MA2205日内回调做多2950-3100，PP-3MA-500附近布局多单。 |
年
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