2022年3月16日铜市早评 油价大跌，现货支撑铜价
宏观
１、俄乌谈判无果，俄方表示双方立场相去甚远，暗示最近的军事行动将继续推进，形势仍高度不确定。但随着各方立场明朗，金融市场避险情绪显著下降，昨天黄金继续大跌，美元指数小回落。能源制裁格局已经清晰，仅有美、英实施禁运，伊朗、委内瑞拉将很快被美国取消制裁加入能源供应大军，ＯＰＥＣ+提产加速，全球能源供应并无实质影响，昨天原油价格继续大跌，不过回到100美元下方技术上进入支撑区，关注其是否止跌。从中期看，欧洲宣布激进的减少俄罗斯能源依赖计划，如果真的实施对原油和天然气的价格仍有强很支撑。短期看战争炒作降温和油价回落对大宗商品整体利空。
２、美股反弹，欧股低位持稳。随着原油价格快速回落，担忧情绪有所缓解。美联储即将宣布3月加息，普遍预计25个基点，不过昨天公布的美国ＰＰＩ同比增长10%，核心ＰＰＩ同比增长8.4%，高通胀令央行左右为难，经济前景转弱的压力大。欧元区3月ＺＥＷ经济景气指数为-38.7，前值为48.6，战争造成的高能源价格以及大规模制裁对贸易的损伤令欧洲经济复苏前景黯淡。
３、中国昨天公布前两月主要经济数据，整体好于预期，规模以上工业增加值同比增长7.5%，社会消费品零售总额同比增长6.7%，固定资产投资同比增长12.2%，其中制裁业投资同比增长20.9%，基建同比增长8.1%，房地产投资同比增长3.7%，其增速继续下滑。新开工面积同比下滑12.2%，施工面积增速降至1.8%竣工面积下降9.8%，商品房销售面积下降9.6%。房地产销售未稳，也暗示房企资金来源仍紧张，为未来稳投资带来压力。不过出口明显撑起工业生产，这部分需求有望因海外战争等因素继续，基建投资增速大幅加快，稳增长可能还将继续发力。从中长期看，房地产投资下降是看空中国经济的主要理由，这一趋势不可改变，但地产投资周期长，整体仍相对稳定，我们仍然认为随着融资条件改善，地产投资有阶段性回升空间。此外昨天央行ＭＬＦ未降利率，但增加购买量，令市场略有失望。我们认为利率已处较低水平，但实体缺乏需求，金融资宽松到信用提振还需要一定的时间。整体看国内经济阶段性复苏的基本方向不变。不过上周开始国内疫情大扩散带来压力，战争引发的制裁预期、金融市场避险离场等压力集中，短期国内宏观情绪仍继续承压。
４、总结：随着战争形势明朗，海外担忧情绪有所缓解，但高通胀造成经济增长前景破坏，油价炒作降温持续大幅回落，整个风险资产都持续利空。国内经济数据略好于预期，但短线受严重疫情、资本避险外逃等因素影响，利空集中。
现货
１、ＬＭＥ库存最近连续回升，现货贴水扩大到46美元，暗示短线交割压力。欧洲战争对经济前景和当下需求不利，不过对俄制裁造成出口受阻，可能很快体现为欧洲供应紧张，中期出口减少也会提高均衡价格。另外ＬＭＥ今日起恢复镍的交易，短线可能剧烈下跌，对有色金属情绪略偏空。
２、沪铜升水提高，本周已上升到200元以上，精废价差收窄到1000元，精铜对废铜反向替代。另外受周末疫情扩散影响，天津、山东、广西等因疫情管控物流受阻影响炼厂发货，但华东、华南是主要的铜消费地，消费同样受阻，供需两弱，市场心态转弱。
３、总结：战争炒作降温，制裁引发的担忧减弱，国内宏观压力增加，整体偏空。现货方面国内开始降库，价格结构大幅转强，低位消费买盘增加，现货支撑非常强。但疫情造成供应受阻，市场心态转弱，缺乏主动推动力。整体价格震荡回升，71000下方强支撑区，低位耐心持多。今日72000-71000。
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