| 迈科期货早评精要 2022.3.16 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
今日晚间美联储将公布议息会议结果，预计短线引发金银价格明显波动。近两日受避险情绪回落影响，金银价格明显回落，美黄金回落至1920附近，短线仍然有回落空间。但我们仍然认为议息会议如果如预期加息25bp，那么贵金属仍将产生短线利空出尽是利多的反应。 |
议息会议前保持短线偏空，议息会议期间预计有波动，议息会议后关注是否产生利空出尽是利多的反应。今日晚间注意短线波动。 |
| 钢材 |
采暖季结束钢厂具备加速复产条件，但疫情阻碍部分地区物流及生产或初期增产幅度平缓。需求端，经济数据公布整体表现超预期，地产开发投资正增速分项数据也基本好于预期，基建及制造业投资高增长，宏观数据和观察到的微观数据有所背离可能存在一定技术性调整；近期疫情影响下部分工地施工受影响，ms预估影响螺纹钢消费50-60万吨/周，实际总消费影响在130万吨，本周表需存在减量可能库存或有所回升，短期价格承压下寻支撑，但地产下行态势缓解下旺季或保持宽幅震荡格局。 |
短期承压寻支撑，中期宽幅震荡；螺纹05日内参考4650-4825。套利方面，空钢材盘面利润。 |
| 铁矿 |
全球发运量2543.7万吨（-359），澳洲1640万吨（+72.6），巴西427.5万吨（-249.6），巴西发运上期增量后再度明显回落，非主流发运在俄乌缺失情况下偏低，全球发运整体水平处于低位，国内到港推算下旬压力不大。需求端，本周下游进入加速复产阶段，铁水回升趋势明显，钢厂预计随采随用疏港维持相对高位，自身基本面良好但短期钢价调整有一定负反馈担忧，后续关注成材企稳情况。 |
成材调整结束后仍可单边或对冲多配； 05日内参考720-780。套利方面，铁矿05-09正套暂持。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3500元，折仓单3791元。提涨三轮落地，入炉煤成本上升，利润192元/吨，开工率回升，产量62.8万吨。下游钢厂产量215.06万吨，焦化去库较快，整体去库1045.79万吨。焦煤方面，产量回升，国产供应好转，蒙古口岸通关100车以上，俄乌战争等因素致俄煤短期受影响，进口有缺口。下游需求回升，焦企需求较大补库较好，总库存少量去库2694.34万吨。。本周全国范围内疫情影响，供需各环节面临挑战。 |
受疫情及宏观数据较差影响，波动较大，等待疫情影响逻辑后观察后续复产情况。05合约焦炭3310-3600，焦煤2780-3900。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口1700元，发改委引导煤价重新定价，港口中长期煤价570-770。产地产量已提高至1200万吨以上，铁路发货量继续上升。下游终端及非电行业补库行为旺盛，北方天气变暖，民电电耗回落，需求进入淡季。全国电厂存煤在1.47亿吨以上，平均可用天数22天。港口优质资源偏少，船舶数较高，需求未有明显回落，北方三港库存偏低提振价格。 |
发改委对于煤价未来有定价要求，后续现货偏空，期货因强监管控价，震荡观望，05参考区间766-850。 |
| 油脂油料 |
国际方面，2月底马来西亚棕榈油库存152万吨，处于库存波动范围150-200万吨区间下沿。且印尼收紧棕榈油出口，要将其计划出口的毛棕榈油和精炼棕榈油的 30% 在国内按照固定价格销售，高于此前的比例 20%，短期棕榈油供给较为紧张。大豆方面市场关注重点由南美转向北美，全球大豆库存消费比处于偏低位置使得市场对美豆种植容错率较低，国内方面年后大豆到港量偏低，近期供应偏紧，国内豆油库存难以累积，供需整体维持偏紧平衡，低库存下基差继续上行，4月前基差或维持强势，预计进入4月后基差下跌风险较大。 |
豆油05短线有回调迹象，10050-10450；棕榈05短线走势偏弱，关注11300附近压力；菜油05短线走势偏弱，关注12600附近压力。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.12元/公斤，较上一日的12.1元/公斤上涨了0.02元/公斤，从区域上来看今日整体呈下跌态势，且下跌幅度再度扩大。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
区间参考13000-13300。 |
| 白糖 |
目前处于北半球开榨高峰期，国际和国内食糖供需格局较为宽松。国内糖价走势由宏观因素主导，基本面交易逻辑弱化。糖价跟随ICE原糖震荡震荡回落。 |
5800中线多空分水岭。 |
| 棉花 |
3月USDA平衡表维持平稳。海外资本市场避险情绪升温，全球物流和订单不稳定，全球各国纱厂的需求整体萎缩，印巴棉纱订单减少。新棉销售缓慢，按本年度全国产量580.1万吨测算，国内加工企业环节有340万吨左右新棉待售。下游棉纱降价抛售，坯布、家纺市场惨淡，订单萎缩。郑棉波段亟待方向选择。 |
波段关键支撑21000，上多下空。 |
| 燃料油 |
燃油供需面偏强，俄罗斯燃油供应受限（高硫油为主），船燃需求基本维持，季节性取暖需求仍在且未来替代预期较强，支撑前期跟随原油上涨。目前俄乌趋缓，伊核谈判进展，美联储紧缩预期不定，供需偏紧现状下油价选择回调，或已开始定价需求衰退，燃油跟随为主，美联储议息会议在即，短期注意宏观预期变动带来的原油超跌风险，继续关注高低硫油价差修复。 |
参考FU05合约3635-3840，LU05合约4760-4850支撑区间，短空了结后仍以观望为主。高低硫油价差回落，但仍有震荡可能，LU-FU可持有并观察。 |
| 沥青 |
沥青基本面现状处于供需两弱，改善主要在于需求何时恢复，目前终端需求仍无明显改善，但因季节性需求即将到来与稳增长基建预期走高，市场对未来需求预期偏乐观。原油短期内大幅回调使沥青重回前低区间，3450暂以技术支撑看待。 |
BU06合约支撑区间止盈后观望。裂解价差有所修复，FU-SC做多暂时继续。 |
| 聚烯烃 |
受战争预期缓和影响，夜盘原油价格大幅下挫，带动下游能化产品下跌。本周石化依然呈现降负态势+798。下游开工率提升对需求有促进作用。短期能化品种处于战争风险消退的情绪缓和期，但变数依然较大，单边回避，尝试套利。做多LP价差，买入LLDPE05，卖出PP05。 |
做多LP价差，买入LLDPE05，卖出PP05。 |
| 甲醇 |
原油价格下跌，商品市场整体氛围偏空。战争局势变化较快，商品价格波动幅度加大。基本面看，甲醇供需状态良好，最新的厂家库存数据显示厂库去库，港口库存去库。下游开工率逐步回升。前期市场的焦点在于战争引起的对原油天然气等能源供给方面的担忧。目前局势虽有缓和，但依然不够明朗，会否重新恶化，从而引起原油价格再次反弹，仍需紧密跟踪。预计短期依然回调为主。 |
MA2205合约 2850-3000，日内2880-2930。 |
年
月
