| 迈科期货早评精要 2022.3.15 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
市场对俄乌局势的关注度进一步降低，市场焦点短期有望重新转回通胀和加息。本周三晚间美联储将公布议息会议结果，关注点一是本次议息会议美联储是25bp还是50bp，以及后续加息路径以及缩表路径。目前市场对此已经有充分消化，如果不超预期，则市场在短线波动后有望产生利空出尽是利多的影响。 |
议息会议前保持短线偏空，议息会议期间预计有波动，议息会议后关注是否产生利空出尽是利多的反应。沪金关注400得失情况，沪银关注5010一线得失。 |
| 钢材 |
行政化限产约束结束本周开始钢厂集中复产，供给整体维持回升态势，板材压力大于建材。需求端，疫情全国范围扩散部分地区工地停工，建材消费预期本来就在地产弱势周期中偏弱，叠加疫情影响短期消费强度或严重不及预期，价格有所承压下行预计向原料库存成本靠拢（螺纹4550附近），而价格跌破即时成本线开始对原料有负反馈预期，后续关注原料成本企稳及支撑力度。今日国内经济数据公布，预计销售及新开工下滑幅度超过20%但也在预期内，基建保持高增速水平，MLF利率或有所下调对冲影响关注国内货币政策变化；另外关注联储近日议息会议透露加息进程的信号。 |
短期承压逢高空配；螺纹05日内参考4550-4800。套利方面，空钢材盘面利润。 |
| 铁矿 |
全球发运量2543.7万吨（-359），澳洲1640万吨（+72.6），巴西427.5万吨（-249.6），巴西发运上期增量后再度明显回落，非主流发运在俄乌缺失情况下偏低，全球发运整体水平处于低位，国内到港推算下旬压力不大。需求端，本周下游进入加速复产阶段，铁水回升趋势明显，目前看利润水平持续压缩预计日均铁水产量高度达230万吨以上，240万吨或有压力，钢厂厂内库存水平不低或按需采购为主；短期成材调整对原料有一定负反馈压力，等待钢材企稳可考虑多配铁矿。 |
成材调整结束后仍可单边或对冲多配； 05日内参考720-780。套利方面，铁矿05-09正套暂持。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3600元，折仓单3899元。提涨三轮落地，入炉煤成本上升，利润192元/吨，开工率回升，产量62.8万吨。本周全国范围内疫情影响，各环节生产面临挑战。下游钢厂产量215.06万吨，焦化去库较快，整体去库1045.79万吨。冬奥会后复产，但近期疫情有一定负面影响。焦煤方面，产量回升，国产供应好转，蒙古口岸通关100车以上，俄乌战争等因素致俄煤短期受影响，进口有缺口。下游需求回升，焦企需求较大补库较好，总库存少量去库2694.34万吨。 |
受疫情及宏观数据较差影响，波动较大，等待疫情影响逻辑后观察后续复产情况。05合约焦炭3310-3600，焦煤2780-3900。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口1700元，发改委引导煤价重新定价，港口中长期煤价570-770。产地方面，产量已提高至1200万吨以上高位，铁路发货量继续上升，港口优质资源偏少。全国电厂存煤在1.47亿吨以上，平均可用天数22天。非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，北方天气变暖，民电电耗回落，需求进入淡季。船舶数稍回升，环渤三港库存1610万吨左右，库存长期偏低提振价格。 |
发改委对于煤价未来有定价要求，后续现货偏空，期货因强监管控价，震荡观望，05参考区间766-850。 |
| 油脂油料 |
国际方面，根据MPOB最新报告，2月底马棕库存为152万吨，环比1月下降2%，报告因马棕出口低于预期而中性偏空，但随后高频数据显示马来西亚3月1-10日出口环比增15.6%，出口好转对油脂期价提供支撑，与此同时在印尼DMO规定缩紧棕榈油出口和穆斯林国家备货4月斋月的背景下，马来出口短期有一定支撑。大豆方面市场关注重点由南美转向北美，全球大豆库存消费比处于偏低位置使得市场对美豆种植容错率较低，国内方面年后大豆到港量偏低，近期供应偏紧，国内豆油库存难以累积，供需整体维持偏紧平衡，低库存下基差继续上行，4月前基差或维持强势，预计进入4月后基差下跌风险较大。 |
豆油05短线有回调迹象，10500-10850；棕榈05短线走势偏弱，区间11600-11650；菜油05短线走势偏弱，12780-12800。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.1元/公斤，较上一日持平。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
近月合约维持空头思路不变，区间参考13000-13300。 |
| 白糖 |
目前处于北半球开榨高峰期，国际和国内食糖供需格局较为宽松。国内糖价走势由宏观因素主导，基本面交易逻辑弱化。糖价跟随ICE原糖震荡震荡回落确认支撑。 |
5800中线多单防守位。 |
| 棉花 |
3月USDA平衡表维持平稳。海外资本市场避险情绪升温，全球物流和订单不稳定，全球各国纱厂的需求整体萎缩，印巴棉纱订单减少。新棉销售缓慢，按本年度全国产量580.1万吨测算，国内加工企业环节有340万吨左右新棉待售。下游棉纱降价抛售，坯布、家纺市场惨淡，订单萎缩。郑棉波段亟待方向选择。 |
波段关键支撑21000，上多下空。 |
| 燃料油 |
俄罗斯燃油供应受限（高硫油为主），船燃需求基本维持，季节性取暖需求存在且未来替代预期较强，燃油供需面偏强，支撑前期跟随原油上涨，目前俄乌趋缓，伊核谈判进展，美联储紧缩预期不定，原油供需偏紧现状下选择回调，短期注意宏观预期变动带来的原油超跌风险，继续关注高低硫油价差修复。 |
参考FU05合约3635-3840，LU05合约4760-4850支撑区间，短空了结后仍以观望为主。高低硫油价差回落，但仍有震荡可能，LU-FU可持有并观察。 |
| 沥青 |
沥青基本面现状处于供需两弱，基本面改善主要在于需求何时恢复，目前终端需求仍无明显改善，但因季节性需求即将到来与稳增长基建预期走高，市场对未来需求预期偏乐观。沥青隔夜跟随原油回调，但或因需求预期有价格支撑。 |
BU06合约支撑区间止盈为主（3700一线）。裂解价差有所修复，FU-SC做多暂时继续。 |
| 聚烯烃 |
受战争预期缓和影响，夜盘原油价格大幅下挫，带动下游能化产品下跌。本周石化依然呈现降负态势。下游开工率提升对需求有促进作用。短期能化品种处于战争风险消退的情绪缓和期，但变数依然较大。 |
单边回避，尝试套利。做多LP价差，买入LLDPE05，卖出PP05。 |
| 甲醇 |
原油价格下跌，商品市场整体氛围偏空。战争局势变化较快，商品价格波动幅度加大。基本面看，甲醇供需状态良好，最新的厂家库存数据显示厂库去库，港口库存去库。下游开工率逐步回升。前期市场的焦点在于战争引起的对原油天然气等能源供给方面的担忧。目前局势虽有缓和，但依然不够明朗，会否重新恶化，从而引起原油价格再次反弹，仍需紧密跟踪。目前市场处于情绪消退期，预计短期依然回调为主。 |
MA2205合约 2900-3000，日内2900-3000。 |
年
月
