| 迈科期货早评精要 2022.3.14 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
俄乌局势造成的市场情绪最为紧张的时候，似乎已经逐步过去。周末两天双方仍处于边交火，边释放谈判预期的状态。本周海内外将有一系列重要数据事件，美联储将召开3月议息会议，不过预计影响不大或者只造成短期影响。关注16日晚间议息会议结果。 |
预计短线震荡略偏弱，沪金以405.5为界，沪银以5150为界，进行短线多空操作。 |
| 钢材 |
残奥会及采暖季限产约束将结束，暂无其他政策约束的情况下预计本周开始复产将提速，热卷利润利润优势叠加唐山复产下预计增量明显，建材短流程废钢供应目前正常仅受利润压力预计复产速度减缓，整体供给加速回升期前期的供给利多逐步转为压力。需求端，2月份金融数据公布，社融当月明显回落至季节性低位，信贷脉冲指标在连续几个月回升后再度回落，其中居民中长期贷款大幅回落当月值为负的历史新低，微观数据上基本匹配1-2月份整体30城地产销售弱势，且近期受疫情印象超季节性回落，近期国内疫情趋严预计额外抑制短期建材消费；欧洲钢价跳涨后续对出口仍有支撑；今日钢银数据显示热卷累库2.6%，螺纹去库1.61%，表现偏弱去库不及预期；预计短期价格承压，疫情导致去库不利正套离场逢高可进行反套。 |
短期承压逢高空配；螺纹05日内参考4650-4820-4950。套利方面，空钢材盘面利润。 |
| 铁矿 |
供给整体中性，巴西前期发运减量将逐步体现在港口，但澳洲维持正常水平，乌克兰进口有一定缺失提升溢价近期关注俄乌谈判进程。需求端，本周开始下游进入加速复产阶段，铁水回升趋势明显，但高度由终端钢材需求及钢厂利润决定，目前看利润水平持续压缩预计日均铁水产量高度达230万吨以上，240万吨咱有压力，钢厂厂内库存水平不低或按需采购为主，政策仍对价格有一定高度抑制，预计整体表现震荡偏强。 |
震荡偏强，逢低对冲多配； 05日内参考720-780-850。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3600元，折仓单3899元。提涨三轮落地，入炉煤成本上升，利润192元/吨，开工率回升，产量62.8万吨。下游钢厂产量215.06，补库较好，焦化去库较快，整体去库1045.79万吨。冬奥会后复产时间确定，需求预期走强。焦煤方面，安全检查严格，产量回升，国产供应好转，蒙古口岸通关100车以上，俄乌战争等因素致俄煤短期受影响。下游需求回升，以去前期冬储为主，焦企需求较大补库较好，总库存少量去库2694.34万吨。 |
需求预期走强，供应偏紧，震荡偏多，05合约焦炭3550-3700，焦煤2900-3100。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口1750元，发改委引导煤价重新定价，港口中长期煤价570-770。产地方面，产量已提高至1200万吨以上高位，铁路发货量继续上升，港口优质资源偏少。全国电厂存煤在1.49亿吨以上，平均可用天数22天。下游非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，北方天气逐步变暖，民电电耗回落，下游需求已有相对回落。船舶数稍回升，环渤三港库存1610万吨左右，库存长期偏低提振价格。 |
发改委对煤价严格要求，5月后煤价价格预期更低，05参考区间766-850。 |
| 油脂油料 |
国际方面，根据MPOB最新报告，2月底马棕库存为152万吨，环比1月下降2%，报告因马棕出口低于预期而中性偏空，油脂期价一度小幅回落，但随后高频数据显示马来西亚3月1-10日出口环比增15.6%，出口好转对油脂期价提供支撑，与此同时在印尼DMO规定缩紧棕榈油出口和穆斯林国家备货4月斋月的背景下，马来出口短期有一定支撑。大豆方面市场关注重点由南美转向北美，全球大豆库存消费比处于偏低位置使得市场对美豆种植容错率较低，国内方面年后大豆到港量偏低，近期供应偏紧，国内豆油库存难以累积，供需整体维持偏紧平衡，低库存下基差继续上行，4月前基差或维持强势，预计进入4月后基差下跌风险较大。 |
豆油05短线有回调迹象，10500-10850；棕榈05短线高位震荡，区间12000-12800；菜油05短线走势偏弱，13250-13400。 |
| 生猪 |
上周五全国瘦肉型猪出栏均价12.12元/公斤，较上一日的12.13元/公斤下跌了0.01元/公斤。受俄罗斯乌克兰战争影响，国际能源和农产品价格暴涨，导致与养殖有关的玉米、豆粕、小麦等农产品期货价格均出现上涨，对养殖成本产生冲击。受到成本推动影响，生猪价格重心或发生上移，利好远月合约。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
近月合约维持空头思路不变，区间参考13300-13550。 |
| 白糖 |
国际原糖主力合约价格被压制在20美分下方，有回踩确认需求，趋势支撑18.2美分/磅。郑糖近期走势主要受到国际糖价走势影响。国内现货市场活跃，中游贸易环节补库热情提高，销量出现明显增长。主产区将加速收榨，糖市氛围偏暖。 |
突破后的震荡确认过程，多单继续持有。 |
| 棉花 |
美棉出口也为价格提供支撑，但棉价没有大幅上冲的动力。美国农业部3月供需预测数据未作调整，解读为偏空。未来关注北半球播种、消费情况的确认为盘面带来指引。 |
震荡， 今日区间21780-21260。 |
| 燃料油 |
干散货和油运运价持续上涨，欧洲进口需求带动集运指数走高，整体船燃需求偏稳定，冬季取暖需求逐步回落，天然气替代需求或支撑燃油。由于俄乌冲突后俄罗斯燃油供应减少，且短期难以改善，燃料油供需面偏强。新加坡燃油价格持续走高，但易受到国际原油大幅下跌扰动，目前俄乌有缓和之势，伊朗核谈判有进展，高位原油预期混乱，但供需现状偏紧，波动巨大，不宜单边跟随操作，短期注意原油超跌风险，继续关注高低硫油价差修复。 |
短空支撑区间参考FU3630-3850、LU4745-5020。 |
| 沥青 |
当前阶段沥青终端需求尚未恢复，开工受利润压制难以提升，供需两弱，但二季度需求预期较好，前期跟随原油维持震荡偏强走势，国际原油继续调整，沥青隔夜同步回调，关注裂解价差修复。 |
继续跟涨原油则维持高空思路，短空参考支撑区间参考3760-3890。裂解价差有所修复，FU-SC做多维持。 |
| 聚烯烃 |
受战争预期缓和影响，夜盘原油价格大幅下挫，带动下游能化产品下跌。前期石化有降负，但随着聚烯烃品种价格不断上涨，开工亦有反弹。下游开工率提升对需求有促进作用。因地缘政治事件升级，市场波动率增加，原油价格暴涨暴跌之下，下游化工品价格跟随其变化，幅度较大。短期能化品种依然由政治风险因素决定价格走向，不可预测成分较大，单边回避。做多LP价差，买入LLDPE05，卖出PP05。 |
做多LP价差，买入LLDPE05，卖出PP05。 |
| 甲醇 |
原油价格下跌，商品市场整体氛围偏空。战争局势变化较快，商品价格波动幅度加大。基本面看，甲醇供需状态良好，最新的厂家库存数据显示厂库去库，港口库存去库。下游开工率逐步回升。前期市场的焦点在于战争引起的对原油天然气等能源供给方面的担忧。目前局势虽有缓和，但依然不够明朗，会否重新恶化，从而引起原油价格再次反弹，仍需紧密跟踪。短期单边依然回避。 |
MA2205合约3000-3350，日内3000-3100。 |
年
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