| 迈科期货早评精要 2022.3.11 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
虽然周三俄乌局势似有缓解迹象，但周四形势并没有继续好转。乌克兰总统泽连斯基签署法令，可强制没收乌境内俄罗斯及俄罗斯公民财产基本原则的法律。而俄罗斯方面，面对外国公司大规模撤离俄罗斯，政府正在研究回应措施，其中包括国有化这些外国企业在俄罗斯的资产。继周三金银价格大幅回落后，昨日随着局势发展略有小幅走高，但幅度较小。如果欧美没有对俄罗斯采取更严厉的制裁措施，市场情绪虽然反复，但继续向上发展的力度将会受限。市场仍在关注俄乌局势，尽管昨日晚间美国CPI数据超预期向上，但市场对美联储关注度仍然不及俄乌局势。关注后期是否出现市场关注点的逐步转变，毕竟下周三晚间美联储将公布议息会议。 |
沪金以405.5为界，沪银以5150为界，进行短线多空操作。 |
| 钢材 |
螺纹复产顺利同比差距逐步缩窄，热卷受残奥会影响体现但下周开始预计复产，整体节奏仍处于复产趋势中，且本周铁水正体降幅不及预期整体限产力度并不强。需求端，螺纹表需环比回升力度加快当周农历同比增速收窄至-12.28%高于预期的潜在增速，因此不确定是否是乐观情绪下投机补库带动，可以继续观察一周表需，热卷表需回落同比收至-6.56%；节后地产销售整体仍弱近两周同比在-30%以下，土地市场依然冷清，下周公布经济数据谨防情绪的摆动。近期俄乌定价权重降低，原油及有色金属回落，建材端前期废钢供应问题证伪，后续国内需求权重增强，弱现实情况下建材价格或承压。 |
中期角度螺纹逢高空配；螺纹05日内参考4800-4950。套利方面，热卷、螺纹05-10正套暂持、空螺纹盘面利润继续持有。 |
| 铁矿 |
全球发运偏中性水平，下半旬巴西资源到港逐步降低，但澳洲量正常，预计到港保持季节性中位水平。需求端，预计本周铁水阶段性回落预计降至215万吨/日回落幅度并不大夜盘原料冲高，疏港阶段性明显回落预计下周开始恢复正常，目前复产及刚需回升逻辑对价格有支撑，但方向上跟随成材，近期关注成材终端需求情况。 |
方向跟随但强于成材，观望或对冲多配； 05日内参考815-850。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3600元，折仓单3899元。提涨第三轮落地，入炉煤成本因进口偏低等原因上升，利润192（14）元/吨，开工率回升，产量62.8（0.3）万吨。下游钢厂产量回升，补库较好，焦化去库较快，整体去库1047.38万吨。冬奥会后钢厂复产时间较为确定，需求好转，未来需求预期走强。焦煤方面，安全检查严格，但煤矿产量回升，国产供应好转，蒙古口岸通关100车以上，俄乌战争等因素致俄煤短期贸易受影响。下游需求回升，以去前期冬储为主，焦企需求较大补库较好，总库存少量去库2757.38万吨。 |
需求预期走强，供应偏紧，震荡偏多，05合约焦炭3700-3950，焦煤3050-3250。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口1775元，发改委引导煤价重新定价，港口中长期煤价570-770。产地方面，煤矿开工率及供应向好，产量已提高至1200万吨以上高位，发运到港成本稍降，铁路发货量继续上升，港口优质资源偏少。全国电厂存煤在1.49亿吨以上，平均可用天数22天，库存情况良好。下游部分小电厂库存低，需求较好，但煤炭可用天数仍在安全15天左右，非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，北方天气逐步变暖，民电电耗稍有回落，下游需求已有相对回落。船舶数稍回升，环渤三港库存1610万吨左右，库存长期偏低提振价格。 |
发改委对煤价严格要求，5月后煤价价格预期更低，05参考区间800-920。 |
| 油脂油料 |
国际方面，3月将迎来棕榈油的季节性增产周期，马来棕榈油产量可能出现上行，但当前过高的棕榈油价格已经开始打压下游消费需求，且昨夜俄乌局势出现缓和，阿联酋呼吁增加原油供给，原油价格大幅回落，叠加国内大豆和豆油抛储增加短期市场供应，油脂期价短期或呈现高位回调态势。国内方面年后大豆到港量偏低，近期供应偏紧，国内豆油库存难以累积，截至第8周全国重点地区豆油商业库存约78.67万吨，较上周减少1.8万吨，降幅2.24%。供需整体维持偏紧平衡，低库存下基差继续上行，4月前基差或维持强势，预计进入4月后基差下跌风险较大。 |
豆油05短线有回调迹象，10750-11220；棕榈05短线高位震荡，逢低买入为主，关注11950-12500；菜油05短线走势偏弱，13250-13400。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.1元/公斤，较上一日的12.14元/公斤下跌了0.03元/公斤。目前，东北地区率先小幅反弹，其它大部地区继续阴跌小幅下行。受俄罗斯乌克兰战争影响，国际能源和农产品价格暴涨，导致与养殖有关的玉米、豆粕、小麦等农产品期货价格均出现上涨，对养殖成本产生冲击。受到成本推动影响，生猪价格重心或发生上移，利好远月合约。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
近月合约维持空头思路不变，区间参考13300-13550。 |
| 白糖 |
国际原糖主力合约价格被压制在20美分下方，有回踩确认需求，趋势支撑18.2美分/磅。郑糖近期走势主要受到国际糖价走势影响。国内现货市场活跃，中游贸易环节补库热情提高，销量出现明显增长。主产区将加速收榨，糖市氛围偏暖。 |
突破后的震荡确认过程，多单继续持有。 |
| 棉花 |
美棉出口也为价格提供支撑，但棉价没有大幅上冲的动力。美国农业部3月供需预测数据未作调整，解读为偏空。未来关注北半球播种、消费情况的确认为盘面带来指引。 |
震荡， 今日区间21780-21260。 |
| 燃料油 |
干散货和油运运价持续上涨，欧洲进口需求带动集运指数走高，整体船燃需求偏稳定，冬季取暖需求逐步回落，但天然气替代需求或支撑燃油需求，由于俄乌冲突后俄罗斯燃油供应减少，且短期难以改善，燃料油供需面偏强。新加坡燃油价格持续走高，但易受到国际原油大幅下跌扰动，短期注意原油超跌风险，关注高低硫油价差修复。 |
新高观望，择机短空，支撑区间参考FU3540-3795、LU4655-5020。 |
| 沥青 |
当前阶段沥青终端需求尚未恢复，开工受利润压制难以提升，供需两弱，但二季度需求预期较好，前期跟随原油维持震荡偏强走势，昨日原油走低带动沥青下跌，隔夜继续回调，看3800一线支撑，关注裂解价差修复。 |
继续跟涨原油则维持高空思路，短空参考支撑区间参考3800-3905。裂解价差震荡，关注FU-SC做多机会。 |
| 聚烯烃 |
受战争预期缓和影响，夜盘原油价格大幅下挫，带动下游能化产品下跌。前期石化有降负，但随着聚烯烃品种价格不断上涨，开工亦有反弹。下游开工率提升对需求有促进作用。因地缘政治事件升级，市场波动率增加，原油价格暴涨暴跌之下，下游化工品价格跟随其变化，幅度较大。短期能化品种依然由政治风险因素决定价格走向，不可预测成分较大，单边回避。做多LP价差，买入LLDPE05，卖出PP05。 |
做多LP价差，买入LLDPE05，卖出PP05。 |
| 甲醇 |
原油价格下跌，商品市场整体氛围偏空。战争局势变化较快，商品价格波动幅度加大。基本面看，甲醇供需状态良好，最新的厂家库存数据显示厂库去库，港口库存去库。下游开工率逐步回升。前期市场的焦点在于战争引起的对原油天然气等能源供给方面的担忧。目前局势虽有缓和，但依然不够明朗，会否重新恶化，从而引起原油价格再次反弹，仍需紧密跟踪。短期单边依然回避。 |
MA2205合约 3000-3350，日内3100-3200 |
年
月
