2022年3月8日铜市早评 铜价震荡加剧，但低位支撑强
宏观
１、俄乌第三轮谈判缺乏进展，俄暂停攻势开放人道通道。战事升级大规模伤亡引发西方进一步制裁的可能性仍很高。战事高度不确定。
２、美国议员提议禁止俄石油进口，估计将在本周表决。欧盟在是否禁止俄石油进口方面出现分歧，德国反对进一步对俄制裁，反对俄油气禁运，反对将乌列入欧盟成员观察国。欧美在对俄制裁上开始出现明显分歧。另外俄威胁停止北溪1号天然气供应，欧盟计划今年将对俄天然气的依赖程度降低80%。另外伦敦市场将俄黄金冶炼商的认证资格暂停。美正主导伊核协议谈判，计划允许伊朗、委内瑞拉原油出口。仅就全球原油供应看，美国自俄原油进口占比非常低，如果其它主要原油进口国不实施石油禁运，则全球原油供应市场可很容易调整贸易流，并无实际性缺口。昨天美德两国对石油禁运分别的表态导致当天原油价格剧烈震荡，可见市场已对后期走向出现分歧。当然战事干扰和规避制裁风险造成的出口暂停和物流中断近期仍存在，而且战事未完，风险仍非常高。另外经此一战欧洲决心大幅降低对俄能源依赖意味着长期看能源供应转移，能源价格，特别是天然气价格仍居高难下。另外要注意伦敦交易所排除俄黄金交易的事情，暗示在不那么重要的领域，对俄制裁仍然在逐步落实，俄金属、煤炭、农产品等可能受制裁影响短期和中期出口受阻的基本预期不变。
３、高能源价格和高通胀前景压制股市，昨天全球股市大跌，美股技术形态转弱有下跌加速嫌疑，利空
４、 中国前两月以美元计价进出口增加15.9%，出口增长16.3，顺差增加19.5%。出口意外强烈。俄乌冲突和西方大范围制裁将导致部分生产转移至中国，未来出口或维持强劲。利多
５、总结：战事推进，仍高度不确定，能源及大宗商品价格高涨和经济放缓前景给金融市场带来压力，股市走弱，俄主要出口商品强势
现货
１、ＬＭＥ铜库存上周减少4000吨，为应对制裁，ＬＭＥ金属多数在出库。ＬＭＥ修改规则，允许交货延期，并对套利设限，以期减少制裁导致的市场动荡。昨天镍从3000美元涨到最高5500美元，制裁造成的混乱和挤仓令人心惊胆寒，提示市场风险没有轻易结束。
２、昨天铜价大幅冲高，国内难以跟随，进口亏损保持在2600元，精废价差扩大到3000元以上。以目前价格对国内下游企业来说订单已普遍亏损，必然严重压制实体需求，通常这种极端严化的价格结构暗示铜价回调压力较大。但另一方面受比价恶化影响，炼厂加大出口，报关则受抑，国内增库明显放缓，库存很可能提前转增为跌。昨天现货升水提高到100元，也反映了比价极弱对国内的支持。从去年经验看，铜价急涨会明显抑制下游需求 ，但旺季消费回升是客观规律，价格一旦回落，消费仍会释放，因此低位支撑非常强
３、总结：战事仍高度不确定，对制裁相关商品的炒作主导近期行情。伦铜短时间内涨1000美元，国内实际消费严重受抑，铜价出现技术性调整。但制裁造成的近期及中期供应受阻基本格局不变，铜价低位支撑强劲，技术上看72000下方强支撑区，逢低重新买入。今日73000-72300。
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