| 迈科期货早评精要 2022.3.8 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日贵金属价格高位大幅波动，昨日早间因为美国打算对俄罗斯禁止进口原油，担忧制裁升级下，导致镍铝等受供给端约束的商品大涨，原油和金银价格再度上冲，美黄金上冲至2000美元以上。但随着俄乌谈判开展，金银价格一度回落，但随着昨日晚间双方没有达成实质性协议，黄金价格再度走高。俄罗斯要求克里米亚的归属权，以及乌克兰承认顿涅茨克和卢甘斯克的独立。总体而言，目前市场情绪仍然随着事态发展不断发酵，黄金价格高位运行但波动幅度明显加大。 |
美黄金关注2000一线能否站稳。预计今日沪金2206合约398-405，沪银2206合约5050-5200。 |
| 钢材 |
唐山临时管控本周预计卷板产量受影响，3.13以后加速复产将持续，月初开始废钢到货回落后续关注短流程开工率是否有影响，若铁水转产热卷则卷螺比价将继续修复。需求端，政府工作报告表明今年经济增速目标5.5%原先预测区间上沿，以目前的需求状态意味着后续宽松增速有望进一步出台，首次影响周一开盘大幅上涨，夜盘受外围扰动有所回落，但俄乌谈判未实质性进展，商品价格维持高位暂难系统性回落，出口提振下热卷维持偏强震荡。但后续持续关注地产需求及俄乌冲突进度。 |
震荡偏强逢低短多，螺纹05日内参考4880-5150，热卷05参考5150-5400。套利方面，做多卷螺差注意逻辑边际变化择机止盈、热卷、螺纹05-10正套持有、空螺纹盘面利润继续持有。 |
| 铁矿 |
全球发运量2244.5万吨（-56.7）同期中位水平，澳洲14港发运量1379.2万吨（-133.1）同期低位，巴西雨季干扰结束发运628.2万吨（+127.4）回到季节性中位水平，整体主流发运压力不大，乌克兰减量因冲突持续，国内到港回升后维持中位，下旬巴西矿到港有减量。需求端，铁水大幅回升至219.76万吨，本周唐山限产加严阶段性减量，但后续集中复产时间将近，供给有担忧情况下钢厂预计逢低采买补库，价格整体有支撑。疏港维持高位下港口库存去化，近期压港资源释放但未造成港口累库，后续释放完毕后下游钢厂需求预计支撑疏港强度。 |
进入3月份平衡表逐步转好，价格震荡偏强逢低多为主，但高位注意政策风险； 05合约日内参考825-900。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3350元，折仓单3630元。提涨第二轮落地，入炉煤成本因进口偏低等原因上升，利润178（+157）元/吨，开工率回升，产量62.5（+1.4）万吨。下游钢厂产量回升，补库较好，焦化去库较快，整体去库1047.38（-47.56）万吨。冬奥会后钢厂复产时间较为确定，需求好转，未来需求预期走强。焦煤方面，安全检查严格，但煤矿产量回升，国产供应好转，蒙古口岸通关100车以上，俄乌战争等因素致俄煤短期贸易受影响。下游需求回升，以去前期冬储为主，焦企需求较大补库较好，总库存少量去库2757.38（-44）万吨。 |
需求预期走强，震荡区间操作为主，05合约焦炭3600-3850，焦煤2850-3150。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口900元，发改委引导煤价重新定价，港口中长期煤价570-770。产地方面，煤矿开工率及供应向好，产量已提高至1200万吨以上高位，发运到港成本稍降，铁路发货量继续上升，港口优质资源偏少。全国电厂存煤在1.65亿吨以上，平均可用天数22天，库存情况良好。下游部分小电厂库存低，需求较好，但煤炭可用天数仍在安全15天左右，非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，北方天气逐步变暖，民电电耗稍有回落，下游需求已有相对回落。船舶数稍回升，环渤三港库存1600万吨左右，库存长期偏低提振价格。 |
发改委对煤价严格要求，5月后煤价价格预期更低，05参考区间800-940。 |
| 油脂油料 |
国际方面，市场开始担忧乌克兰对全球葵油的出口供应，从而带动豆油和棕榈油的消费，在原油价格大幅上行的背景下，植物油供需的收紧推动价格不断攀升。油脂上涨的同时豆类和棕榈油方面供给端都呈现偏紧的状态，南美大豆产量被不断下调，使得美豆价格因此持续上行。国内方面，近期盘面波动较大，但棕榈油高倒挂低库存解决前，棕榈油近月的供需紧张供需矛盾依然难以解决。年后国内大豆到港量偏低，近期供应偏紧，国内豆油库存难以累积，截至2022年2月25日（第8周），全国重点地区豆油商业库存约78.67万吨，较上周减少1.8万吨，降幅2.24%。供需整体维持偏紧平衡，低库存下基差继续上行，4月前基差或维持强势，预计进入4月后基差下跌风险较大。为缓解短期内供需紧张的格局，国家于本周开始进行大豆、豆油和菜油的储备释放，周一国内12.69万吨豆油拍卖全部成交，预计国储拍卖不会推动植物油走势的翻转，但可以在一定程度上缓和当前豆油价格的持续上行。 |
豆油05震荡上行，11100-11400；棕榈05短线高位震荡，逢低买入为主，关注12150附近支撑；菜油05短线走势偏强，13150-13400。 |
| 生猪 |
上周五全国瘦肉型猪出栏均价12.4元/公斤，较上一日的12.42元/公斤下跌了0.02元/公斤，以涨跌态势为主，上涨区域与下跌区域持平，西北、西南地区出现趋稳运行态势。受俄罗斯乌克兰战争影响，国际能源和农产品价格暴涨，导致与养殖有关的玉米、豆粕、小麦等农产品期货价格均出现上涨，对养殖成本产生冲击。受到成本推动影响，生猪价格重心或发生上移，利好远月合约。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
高空为主，区间参考12100-14300。 |
| 白糖 |
虽然目前国际市场仍处于供应增加的状况，但政局变化导致的能源上涨已经开始使市场对未来食糖供应预期朝着减少的方向发展，且有不断强化的可能，因此糖价保持上行的概率较高。中国供应端产量预期下调，进口量减少，对糖价形成利多。目前郑糖走势跟随外盘波动，原糖上带动作用将逐渐体现在盘面上。 |
国内糖价在广西成本线位置已经夯实，郑糖主力合约，5800站稳，将步入上涨通道，中线多头思路参与。 |
| 棉花 |
国际油价、天然气价大幅上涨，天然气是氮肥生产的重要元素，可能导致化肥价格进一步上涨，也会提高化纤价格，对棉花价格形成提振。加工进度进入尾声，上游挺价，下游传导不畅形成对峙局面，棉价将维持高位震荡走势。接下来，消费的确认、北半球播种的情况将为棉价走势带来指引。 |
MA60上方震荡，近日区间21369-20931。 |
| 燃料油 |
美国石油禁运消息刺激原油大涨，周一高低硫油开盘涨停，受油价大涨与船只紧张影响（俄罗斯航运受到制裁），干散货和油运运价持续上涨，欧洲缺气严重，低硫油替代预期走强，或于3月东亚取暖需求走弱后支撑燃油需求，燃料油供需面支撑偏强。高位单边谨慎对待，关注高低硫油价差修复。 |
新高观望，择机短空，支撑区间参考FU3390-3560、LU4558-4730。 |
| 沥青 |
受美国石油禁运消息刺激，原油大涨，日间沥青涨停，沥青-布伦特裂解价差创出历史新低，或有修复。目前沥青基本面仍偏弱，但对需求恢复的预期偏乐观，支持期价阶段性跟随原油上涨，但高位原油不确定性增强，整体需谨慎。 |
继续跟涨原油则维持高空思路，压力区间参考BU2206合约3720-3800。日内支撑区间参考3605-3670。关注FU-SC做多机会。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格持续创新高，聚烯烃品种反弹。受成本大涨影响，前期石化有降负，但随着聚烯烃品种价格不断上涨，开工亦有反弹。下游开工率提升对需求有促进作用。因地缘政治事件升级，市场波动率增加，原油价格暴涨，下游化工品均有不同程度上涨。聚烯烃短期偏多，上方空间一方面来自于政治事件的情绪影响，另一方面来自于原油价格上涨后带来的成本变化。 |
LLDPE2205合约8800-9800，PP2205合约8600-9500。 |
| 甲醇 |
原油价格创新高，国内动力煤价格上涨。近期因地缘政治事件升级，市场波动率增加，原油价格暴涨，下游化工品均有不同程度上涨。甲醇成本支撑强。基本面数据看，最新的厂家库存数据显示厂库去库，港口库存去库。基本面近期有炒作春检的成分，当前厂区价格相对偏高估计，能否延续需要观察下游对价格的接受程度。如下游产品对价格接受程度不高，则可能形成负反馈。短期原油动力煤对甲醇价格影响依然占主导地位。 |
MA2205合约3000-3300，日内3150-3250。 |
年
月
