| 迈科期货早评精要 2022.3.7 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
上周五晚间金银价格继续上行，今日早间开盘明显走高，地缘政治问题仍然是影响金银价格短线偏多运行的主要原因。俄乌局势继续陷入胶着状态，目前正在准备第三轮谈判，但是从俄罗斯方面的表态来看，虽然普京表示准备通过对话解决冲突，但是实现俄方要求才可能停止军事行动。上周五晚间美债收益率继续下行，体现避险情绪。随着价格上涨，今日早间美黄金触碰2000关口，这也是2020年8月份高点的成交密集区附近，重要心理关口。 |
保持偏多思路，如有急速上冲，可考虑多单减持。预计沪金2206合约今日398-403，沪银2206合约5100-5300。 |
| 钢材 |
唐山地区开始限产管控力度与冬奥会相当，3.6-3.10限产加严阶段性铁水预计回落，短期压制有限整体保持复产趋势，目前热卷利润逐步高于螺纹后续关注是否有铁水转产带动价差收敛。需求端，政府工作报告表明今年经济增速目标5.5%原先预测区间上沿，以目前的需求状态意味着后续宽松增速有望进一步出台，除财政政策宽松加码基建外，地产限制也有望继续松绑，后续持续关注地产销售的回暖情况。海外能源价格飙升，原油触及130美金，能源成本提升以及地缘冲突导致的订单分流逻辑支撑商品整体价格维持高位，热卷收益较多预计短期仍将保持强势。 |
震荡偏强逢低短多，螺纹05日内参考4880-5150，热卷05参考5200-5450。套利方面，做多卷螺差400以上注意逻辑边际变化择机止盈、热卷05-10正套、空螺纹盘面利润继续持有，螺纹05-10月差180附近正套布置（多05空10）。 |
| 铁矿 |
全球发运量整体回升，澳洲发运维持高位，巴西从雨季干扰下逐步恢复后续关注是否增发补量，乌克兰发运因战事问题受阻开始停发，，国内到港巴西减量澳洲增量后续预计中性。需求端，铁水大幅回升至219.76万吨，本周唐山限产加严阶段性减量，但后续集中复产时间将近，供给有担忧情况下钢厂预计逢低采买补库，价格整体有支撑。疏港维持高位下港口库存去化，近期压港资源释放但未造成港口累库，后续释放完毕后下游钢厂需求预计支撑疏港强度。 |
进入3月份平衡表逐步转好，价格震荡偏强逢低多为主，但高位注意政策风险； 05合约日内参考800-850。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3350元，折仓单3630元。提涨第二轮落地，入炉煤成本因进口偏低等原因上升，利润178（+157）元/吨，开工率回升，产量62.5（+1.4）万吨。下游钢厂产量回升，补库较好，焦化去库较快，整体去库1047.38（-47.56）万吨。冬奥会后钢厂复产时间较为确定，需求好转，未来需求预期走强。焦煤方面，安全检查严格，但煤矿产量回升，国产供应好转，蒙古口岸通关100车以上，俄乌战争等因素致俄煤短期贸易受影响。下游需求回升，以去前期冬储为主，焦企需求较大补库较好，总库存少量去库2757.38（-44）万吨。 |
需求预期走强，震荡区间操作为主，05合约焦炭3500-3700，焦煤2850-3000。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口900元，发改委引导煤价重新定价，港口中长期煤价570-770。产地方面，煤矿开工率及供应向好，产量已提高至1200万吨以上高位，发运到港成本稍降，铁路发货量继续上升，港口优质资源偏少。全国电厂存煤在1.65亿吨以上，平均可用天数22天，库存情况良好。下游部分小电厂库存低，需求较好，但煤炭可用天数仍在安全15天左右，非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，北方天气逐步变暖，民电电耗稍有回落，下游需求已有相对回落。船舶数稍回升，环渤三港库存1600万吨左右，库存长期偏低提振价格。 |
发改委对煤价严格要求，5月后煤价价格预期更低，05参考区间770-890。 |
| 油脂油料 |
国际方面，市场开始担忧乌克兰对全球葵油的出口供应，从而带动豆油和棕榈油的消费，在原油价格大幅上行的背景下，植物油供需的收紧推动价格不断攀升。油脂上涨的同时豆类和棕榈油方面供给端都呈现偏紧的状态，南美大豆产量被不断下调，使得美豆价格因此持续上行。国内方面，近期盘面波动较大，但棕榈油高倒挂低库存解决前，棕榈油近月的供需紧张供需矛盾依然难以解决。年后国内大豆到港量偏低，近期供应偏紧，国内豆油库存难以累积，截至2022年2月25日（第8周），全国重点地区豆油商业库存约78.67万吨，较上周减少1.8万吨，降幅2.24%。供需整体维持偏紧平衡，低库存下基差继续上行，4月前基差或维持强势，预计进入4月后基差下跌风险较大。为缓解短期内供需紧张的格局，国家于本周开始进行大豆、豆油和菜油的储备释放，周一国内12.69万吨豆油拍卖全部成交，预计国储拍卖不会推动植物油走势的翻转，但可以在一定程度上缓和当前豆油价格的持续上行。 |
豆油05震荡上行，11100-11400；棕榈05短线高位震荡，逢低买入为主，关注12150附近支撑；菜油05短线走势偏强，13150-13400。 |
| 生猪 |
上周五全国瘦肉型猪出栏均价12.4元/公斤，较上一日的12.42元/公斤下跌了0.02元/公斤，以涨跌态势为主，上涨区域与下跌区域持平，西北、西南地区出现趋稳运行态势。受俄罗斯乌克兰战争影响，国际能源和农产品价格暴涨，导致与养殖有关的玉米、豆粕、小麦等农产品期货价格均出现上涨，对养殖成本产生冲击。受到成本推动影响，生猪价格重心或发生上移，利好远月合约。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
高空为主，区间参考12100-14300。 |
| 白糖 |
虽然目前国际市场仍处于供应增加的状况，但政局变化导致的能源上涨已经开始使市场对未来食糖供应预期朝着减少的方向发展，且有不断强化的可能，因此糖价保持上行的概率较高。中国供应端产量预期下调，进口量减少，对糖价形成利多。目前郑糖走势跟随外盘波动，原糖上带动作用将逐渐体现在盘面上。 |
国内糖价在广西成本线位置已经夯实，郑糖主力合约，5800站稳，将步入上涨通道，中线多头思路参与。 |
| 棉花 |
国际油价、天然气价大幅上涨，天然气是氮肥生产的重要元素，可能导致化肥价格进一步上涨，也会提高化纤价格，对棉花价格形成提振。加工进度进入尾声，上游挺价，下游传导不畅形成对峙局面，棉价将维持高位震荡走势。接下来，消费的确认、北半球播种的情况将为棉价走势带来指引。 |
MA60上方震荡，近日区间21369-20931。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格持续创新高，聚烯烃品种反弹。受成本大涨影响，前期石化有降负，但随着聚烯烃品种价格不断上涨，开工亦有反弹。下游开工率提升对需求有促进作用。因地缘政治事件升级，市场波动率增加，原油价格暴涨，下游化工品均有不同程度上涨。聚烯烃短期偏多，上方空间一方面来自于政治事件的情绪影响，另一方面来自于原油价格上涨后带来的成本变化。 |
LLDPE2205合约8800-9500，PP2205合约8600-9200。 |
| 甲醇 |
原油价格创新高，国内动力煤价格上涨。近期因地缘政治事件升级，市场波动率增加，原油价格暴涨，下游化工品均有不同程度上涨。甲醇成本支撑强。基本面数据看，最新的厂家库存数据显示厂库去库，港口库存去库。基本面近期有炒作春检的成分，当前厂区价格相对偏高估计，能否延续需要观察下游对价格的接受程度。如下游产品对价格接受程度不高，则可能形成负反馈。短期原油动力煤对甲醇价格影响依然占主导地位。 |
MA2205合约3000-3200，日内3000-3200。 |
年
月
