| 迈科期货早评精要 2022.3.4 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
1.俄乌局势陷入胶着状态，短期虽然进行第二轮谈判但未有明显的好消息。避险情绪仍然维持，但没有进一步显著升温。2.随着3月份议息会议临近，市场对美联储3月行动不断进行预期，目前来看加息25bp已经是大概率事件，如果近期市场消化了美联储将在年内持续加息的预期，那么议息会议后可能出现利空兑现是利多的情况，有利于短线金银价格维持高位。3.俄乌局势仍然具有不确定性，影响短期价格走势不断波动，避险情绪位于高位，但如果不进一步升级，则对贵金属价格虽然有支撑但向上推动作用会逐步受限。4.总体而言，市场因素处于仍会有不断反复风险但整体仍然稍偏多的结构中。 |
短线偏多思路，但切勿追多，今日沪金2206合约392-396，沪银2206合约5050-5100。 |
| 钢材 |
钢联数据显示螺纹产量290.28万吨（+16.73），热卷产量371.08万吨（+5.8），农历同比增速持续收窄复产进度良好暂未有明显供给瓶颈，但冬奥期间热卷复产或降速，3月1日新财税政策实施后钢厂废钢到货量明显回落消耗库存后关注是否会影响短流程开工。需求端，卷螺两端差异较大，螺纹255.53万吨（+66.54）农历同比下滑至-25%水平低于产量增速，热卷329.04万吨（+11.04）农历同比1%基本于产量持平供需两旺，短期卷螺差继续扩大，但需要注意统计角度400以上的卷螺差处于高位，后续关注废钢供应及铁水转产问题是否会导致驱动弱化可以择机止盈离场；下周预计螺纹开启降库，而废钢供给问题有持续发酵的可能性扩大近月合约弹性，近期180水平月间差相对较低（05-10本身还有磅差导致的月差缩窄），建议近期可提前布置螺纹05-10正套头寸。 |
震荡偏强，单边观望套利为主或逢低短多，螺纹05日内参考4800-4950，热卷05参考5160-5350。套利方面，做多卷螺差、热卷05-10正套、空螺纹盘面利润继续持有，近期关注螺纹05-10月差180附近正套布置机会（多05空10）。 |
| 铁矿 |
全球发运量整体回升，澳洲发运维持高位，巴西从雨季干扰下逐步恢复后续关注是否增发补量，乌克兰发运因战事问题受阻目前在海外市场上有缺失，国内到港本周开始有所提升，3月下旬巴西雨季到港资源减少，国内到港整体中性。需求端，铁水大幅回升至219.76万吨，目前山西地区看残奥会限产力度弱后续关注河北地区，铁水快速回升供给有供给担忧下钢厂或提前陆续补库，价格存在支撑，平衡表上考虑铁水回升较快预计中旬后港口开启去库。 |
铁水快速回升下游补库或提前，偏强震荡运行，但注意政策风险； 05合约日内参考800-850。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3280元，折仓单3555元。部分地区提涨第二轮，焦企扭亏为盈，入炉煤成本上升，利润178（+157）元/吨，开工好转，产量62.5（+1.4）万吨。下游钢厂产量回升，补库较好，焦化去库较快，整体少量去库。冬奥会后钢厂复产时间较为确定，需求好转，未来需求预期走强。焦煤方面，安全检查严格，但煤矿产量回升，国产供应好转，蒙古口岸通关100车以上，金融制裁因素或致俄煤短期贸易受影响。下游需求回升，以去前期冬储为主，焦企需求较大补库较好，总库存少量去库。 |
需求预期走强，震荡区间操作为主，05合约焦炭3500-3650，焦煤2850-2950。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口900元，发改委引导煤价重新定价，港口中长期煤价570-770。产地方面，煤矿开工率及供应向好，产量已提高至1200万吨以上高位，发运到港成本稍降，铁路发货量继续上升，港口优质资源偏少。全国电厂存煤在1.65亿吨以上，平均可用天数22天，库存情况良好。下游部分小电厂库存低，需求较好，但煤炭可用天数仍在安全15天左右，非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，北方天气逐步变暖，民电电耗稍有回落，下游需求已有相对回落。船舶数稍回升，环渤三港库存1600万吨左右，库存长期偏低提振价格。 |
发改委对煤价严格要求，5月后煤价价格预期更低，05参考区间890-770。 |
| 油脂油料 |
国际方面，市场开始担忧乌克兰对全球葵油的出口供应，从而带动豆油和棕榈油的消费，在原油价格大幅上行的背景下，植物油供需的收紧推动价格不断攀升。油脂上涨的同时豆类和棕榈油方面供给端都呈现偏紧的状态，南美大豆产量被不断下调，使得美豆价格因此持续上行。国内方面，近期盘面波动较大，但棕榈油高倒挂低库存解决前，棕榈油近月的供需紧张供需矛盾依然难以解决。年后国内大豆到港量偏低，近期供应偏紧，国内豆油库存难以累积，截至2022年2月25日（第8周），全国港口大豆库存为333.79万吨，较上周减少43.34万吨，减幅12.98%，同比去年减少229.53万吨，减幅40.75%。全国重点地区豆油商业库存约78.67万吨，较上周减少1.8万吨，降幅2.24%。供需整体维持偏紧平衡，低库存下基差继续上行，4月前基差或维持强势，预计进入4月后基差下跌风险较大。油脂强现实持续，需关注棕榈油进口利润回升导致的买船变化。菜油阶段性回调结束，强预期基础持续。 |
豆油05震荡上行，11100-11400；棕榈05短线高位震荡，逢低买入为主，关注12150附近支撑；菜油05短线走势偏强，13150-13500。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.42元/公斤，较上一日的12.44元/公斤下跌了0.02元/公斤，从区域上来看今日下跌略有增多，西北、西南地区出现趋稳运行态势。受俄罗斯乌克兰战争影响，国际能源和农产品价格暴涨，导致与养殖有关的玉米、豆粕、小麦等农产品期货价格均出现上涨，对养殖成本产生冲击。受到成本推动影响，生猪价格重心或发生上移，利好远月合约。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
高空为主，区间参考13800-14150。 |
| 白糖 |
亚太区生产进入中后期，印泰两国因降雨天气影响，产糖有所变化，预计印度意外增产，而泰国略低预期，总体上本榨期增产幅度仍在预期内。中国随着南方天气放晴，预计收榨进度将加快，正值消费淡季。ICE原糖在原油走强的带动下，震荡向上，对糖价形成提振，关注能否带动摆脱震荡区间。 |
有效站稳5800做多，反之观望。 |
| 棉花 |
原油的上涨使商品多头氛围浓厚。ICAC发布的全球产需预测认为，当前棉花基本面保持良好，但装运问题继续影响棉花市场。现货报价持稳，成交稀少，棉纱库存持续增加。企业承接海外高附加值纺织品服装订单也不顺畅。国内多空矛盾交织，棉价仍呈现震荡走势，关注外围市场对郑棉走势的带动作用。 |
21260波段行情分水岭，上多下空。 |
| 燃料油 |
近期干散货指数（BDI）和油运指数（BDTI）都有大幅上涨，除却油价上涨因素以外，还因为俄罗斯航运受到制裁，欧洲进口原油需绕路美国，运距增加，且制裁之下船只运力不足，运价大幅上升。集运方面继续维持强势，俄乌冲突的持续发酵可能会刺激欧洲地区大量囤货，使集运需求进一步走强。东北亚低硫油季节性需求尚未结束，需求整体存在支撑。预计继续跟随原油波动，近期原油波动加大，昨日燃料油新高后回落，低硫油没有明显偏强，高位单边谨慎对待，关注高低硫油价差。 |
新高观望，择机短空，支撑区间参考 FU3335-3480、LU4558-4607。 |
| 沥青 |
截止3月2日当周，全国石油沥青开工率为26.7%，较上周小幅上升2.8个百分点，全国库存水平继续升高，全国厂库97.98万吨，基本与上周持平，全国社库62.45万吨，较上周增加5%，已经连续10周上升，供需偏弱担忧仍存，成本端持续推涨下沥青价格较难强势跟随。目前布油美油升破110，沥青-布伦特裂解价差创出历史新低，或有修复。 |
继续跟涨原油则维持高空思路，压力区间参考BU2206合约3720-3800。日内支撑区间参考3550-3585。 |
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