| 迈科期货早评精要 2022.3.3 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
1.昨日晚间市场情绪陡然升温，美股和美债收益率上行。美联储主席鲍威尔在国会就半年度货币政策报告做证词时表示，支持美联储在3月份加息25个bp，对通胀热情下以更大幅度加息持开放态度。实际上，如果美联储旨在3月议息会议加息25bp而非50bp，并且对未来缩表没有明确路径，那么产生短线利空出尽是利多的概率较大。不过随着后期加息逐步进行，中长线将继续对贵金属价格承压。2.昨日俄乌问题没有更劲爆的刺激性消息出现，双方仍处于胶着状态。在没有新的俄乌劲爆消息，以及美元指数和美债利率走高的情况下，虽然短线金银略有回落但仍然有支撑，但原油价格继续上行，通胀预期继续走高。 |
短线偏多思路，但不追多，今日沪金2206合约390-394，沪银2206合约5050-5100。 |
| 钢材 |
山西地区昨日接到冬残奥会口头指令，限产比例各厂不一整体影响面较小，后续关注河北钢厂限产力度；昨日钢谷数据显示螺纹增量明显，热卷基本持平，短流程废钢供给问题暂未明显体现后续关注是否发酵，另外卷螺差的扩大可能导致铁水转产，后续螺纹重点关注供给端边际变化。需求端，建材成交季节性回升及波动，前日放量后再度有所回落，今日继续关注建材表需的回升情况，正常情况下本周表需在天气干扰减弱下应回升至往年同期水平，若仍弱则影响旺季高度预期；昨日郭树清主席表示地产泡沫化势头得到扭转，不希望地产市场调整太剧烈，这和近期地产市场政策上的宽松维稳一致，但是目前放松政策仍以地方政策为主因城施策，缺少全国性政策情况下关注销售及房价实际企稳状况。欧洲钢价因事件冲击短期上扬，前几日热卷也对贸易流的分流做出积极反应，但后续需要实际出口明显抬升来提供上涨实质动力，后续持续观察地产及出口两端情况。 |
震荡偏强，单边短多热卷或观望，螺纹05日内参考4770-4900，热卷05参考5050-5200。套利方面，多卷空螺维持，热卷05-10正套维持（买05空10），空螺纹盘面利润维持。 |
| 铁矿 |
全球发运量2971.6万吨（+372.2）整体中位水平，巴西低位逐步回升，澳洲维持正常，下旬开始巴西资源到港预计减少，俄乌问题理论上导致其铁元素可贸易量减少，巴西资源分流欧洲，非俄乌地区或增加部分供给弥补利多矿价，对于国内关注俄资源是否会分流国内。需求端，铁水回升至208.85万吨，残奥会限产力度待观察，若力度不足整体钢厂或提前补库，关注供给的担忧是否重新成为市场炒作点以及政策风险对盘面快速上涨带来的压制。 |
跟随成材走强，后续关注终端需求及复产节奏； 05合约日内参考740-770-800。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3280元，折仓单3555元。部分地区提涨第二轮，焦企因提涨扭亏为盈，利润21元/吨，开工好转，产量61.1万吨。下游钢厂产量回升，开始补库，焦化去库较快，整体少量去库。冬奥会后钢厂复产时间较为确定，需求好转，未来需求预期走强。焦煤方面，安全检查严格，但煤矿产量回升，国产供应好转，蒙古口岸通关100车以上，金融制裁因素或致俄煤短期贸易受影响。下游需求回升，以去前期冬储为主，总库存1095万吨少量去库。 |
需求预期走强，震荡区间操作为主，05合约焦炭3400-3550，焦煤2700-2850。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口900元，发改委引导煤价重新定价，港口中长期煤价570-770。产地方面，煤矿开工率及供应向好，产量已提高至1200万吨以上高位，发运到港成本稍降，铁路发货量回升，港口优质资源偏少。全国电厂存煤在1.65亿吨以上，平均可用天数22天，库存情况良好。下游部分小电厂库存低，需求较好，但煤炭可用天数仍在安全15天左右，非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，北方天气逐步变暖，民电电耗稍有回落，下游需求已有相对回落。船舶数稍回升，环渤三港库存1610万吨左右，库存长期偏低提振价格。 |
发改委对煤价严格要求，5月后煤价价格预期更低，盘面受此影响走弱，05参考区间890-770。 |
| 油脂油料 |
国际方面，乌克兰危机的再度加剧使得原油等风险资产价格再度上行，从而支撑了国内植物油价格的走势。油脂大幅上涨，同时豆类和棕榈油方面供给端都呈现偏紧的状态，南美大豆产量被不断下调，使得美豆价格因此持续上行。国内方面，近期盘面波动较大，但棕榈油高倒挂低库存解决前，棕榈油近月的供需紧张供需矛盾依然难以解决。年后国内大豆到港量偏低，近期供应偏紧，国内豆油库存难以累积，截至2022年2月25日（第8周），全国港口大豆库存为333.79万吨，较上周减少43.34万吨，减幅12.98%，同比去年减少229.53万吨，减幅40.75%。全国重点地区豆油商业库存约78.67万吨，较上周减少1.8万吨，降幅2.24%。供需整体维持偏紧平衡，低库存下基差继续上行，4月前基差或维持强势，预计进入4月后基差下跌风险较大。油脂强现实持续，需关注棕榈油进口利润回升导致的买船变化。菜油阶段性回调结束，强预期基础持续。 |
豆油05震荡上行，10750-11160；棕榈05短线高位震荡，逢低买入为主，11800-12600；菜油05短线走势偏强，12940-11400。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.44元/公斤，较上一日的12.46元/公斤下跌了0.02元/公斤，从区域上来看今日下跌略有增多，西北、西南地区出现趋稳运行态势。受俄罗斯乌克兰战争影响，国际能源和农产品价格暴涨，导致与养殖有关的玉米、豆粕、小麦等农产品期货价格均出现上涨，对养殖成本产生冲击。受到成本推动影响，生猪价格重心或发生上移，利好远月合约。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
高空为主，区间参考14150-14350。 |
| 白糖 |
亚太区生产进入中后期，印泰两国因降雨天气影响，产糖有所变化，预计印度意外增产，而泰国略低预期，总体上本榨期增产幅度仍在预期内。中国随着南方天气放晴，预计收榨进度将加快，正值消费淡季。ICE原糖在原油走强的带动下，震荡向上，对糖价形成提振，关注能否带动摆脱震荡区间。 |
有效站稳5800做多，反之观望。 |
| 棉花 |
原油的上涨使商品多头氛围浓厚。ICAC发布的全球产需预测认为，当前棉花基本面保持良好，但装运问题继续影响棉花市场。现货报价持稳，成交稀少，棉纱库存持续增加。企业承接海外高附加值纺织品服装订单也不顺畅。国内多空矛盾交织，棉价仍呈现震荡走势，关注外围市场对郑棉走势的带动作用。 |
21260波段行情分水岭，上多下空。 |
| 燃料油 |
昨日上午布油升破110美元，低硫油主力合约上涨8%触及涨停，受日韩地区取暖需求支撑，低硫油继续偏强，近期干散货指数持续回升，且出口向好，集运走高势头不减，船燃需求或有回暖，东北亚低硫油季节性需求尚未结束，需求整体存在支撑。预计继续跟随原油波动，目前原油面对局部战争带来的原油供应减少可能，和原油上涨的同时通胀预期发酵对油价的压制作用（通胀引发紧缩带来需求下滑的预期对油价的负反馈作用）。短期博弈偏强，有波动放大可能。 |
新高观望，择机短空，支撑区间参考 FU3225-3320、LU4210-4355。 |
| 沥青 |
受原油强势上涨带动，昨日盘中沥青触及涨停，但夜间基本回吐涨幅，3月2日当周石油沥青开工率回升2.8个百分点至26.7%，但库存继续累积（社库持续增加，厂库小幅下降），供需偏弱担忧仍存，成本端持续推涨下沥青价格较难强势跟随。目前布油美油升破110，沥青-布伦特裂解价差创出历史新低，关注短期价差修复可能。 |
继续跟涨原油则维持高空思路，压力区间参考BU2206合约3720-3800。日内支撑区间参考3550-3585。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格持续创新高，聚烯烃品种反弹。受成本大涨影响，前期石化有降负，但随着聚烯烃品种价格不断上涨，开工亦有反弹。下游开工率提升对需求有促进作用。因地缘政治事件升级，市场波动率增加，原油价格暴涨，下游化工品均有不同程度上涨。聚烯烃短期偏多，上方空间一方面来自于政治事件的情绪影响，另一方面来自于原油价格上涨后带来的成本变化。前期多单继续持有。 |
LLDPE2205合约8800-9500，PP2205合约8600-9100。 |
| 甲醇 |
原油价格创新高，国内动力煤价格上涨。近期因地缘政治事件升级，市场波动率增加，原油价格暴涨，下游化工品均有不同程度上涨。甲醇成本支撑强。基本面数据看，最新的厂家库存数据显示厂库去库，港口库存去库。基本面近期有炒作春检的成分，当前厂区价格相对偏高估计，能否延续需要观察下游对价格的接受程度。如下游产品对价格接受程度不高，则可能形成负反馈。短期原油动力煤对甲醇价格影响依然占主导地位。 |
MA2205合约2600-3100，日内3000-3060。 |
年
月
