| 迈科期货早评精要 2022.3.2 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
随着俄乌双方第一轮谈判未取得有效成果，昨日俄罗斯表示继续对乌克兰采取特别军事行动，乌克兰方面则表示加速程序加入欧盟的申请已经被接受并登记。双方战事进入胶着状态，这导致避险情绪再度升温。昨日晚间美股结束上周后期的上涨再度明显下行，美债收益率大幅下降，金银价格上行，原油价格飙升。短线来看，在第二轮谈判之前，预计市场情绪仍然处于避险情绪升温的阶段，但短线价格波动加剧明显加大操作难度。 |
短线偏多思路，但不追多，预计短线再度测试前高附近，今日沪金2206合约392-397，沪银2206合约5050-5150。 |
| 钢材 |
近期在外部事件冲击下，卷螺差明显扩大，虽然俄乌冲突导致的钢材贸易流向还无法确定，但目前出口利润及动力较强，热卷或持续强于螺纹后续或有铁水转产，若热卷维持强势，螺纹有来自供应端的助推，另外新财税政策实施后废钢到货有所回落，后续关注其持续性。需求端，昨日PMI数据公布，整体上建筑业及出口订单保持良好回升态势，基建及出口需求支撑较强，尽管地产高频数据看依然较弱但在旺季前暂难见实际强度水平，近期建材成交连续放量投机需求增强，预计本周表需环比回升明显短期尚不构成拖累。基建及出口需求支撑确认，外部冲击扰动下热卷强势，预计短期仍有上行空间，单边短线及套利为主。 |
单边短多热卷或观望，螺纹05日内参考4770-4950，热卷05参考5000-5160。套利方面，前期若手持多卷空螺头寸可继续持有，逢低介入热卷05-10正套（买05空10，价差参考180以下），空螺纹盘面利润头寸暂持或离场等待新的入场时机。 |
| 铁矿 |
全球发运量2971.6万吨（+372.2）季节性回升同比略低于去年同期，澳洲保持同期中位水平，巴西天气影响减弱环比回升但整体维持低位后续观察恢复情况，国内到港上周明显减量本周将开始底部回升，预计本周港口变动偏平。需求端，铁水回升至208.85万吨，因残奥会及采暖季限产因素预计本周继续回升空间有限，大幅复产等待3.13后，目前集中补库力度有限，自身驱动不足，成材走强跟随上涨，后续3.13后预计下游集中复产及补库，有望再度走强。 |
驱动不足跟随成材，后续等待下游集中复产及补库；05合约日内参考720-750。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3220元，折仓单3490元。部分地区提涨第二轮，焦企因提涨扭亏为盈利，利润21（+80）元/吨，开工好转，产量61.1（+4.1）万吨。下游钢厂产量回升，开始补库，焦化去库较快，整体少量去库。冬奥会后钢厂复产时间较为确定，需求好转，未来需求预期走强。焦煤方面，安全检查严格，但煤矿产量回升，国产供应好转，蒙古口岸通关100车以上，金融制裁因素或致俄煤贸易受影响。下游需求回升，以去前期冬储为主，总库存去库。 |
需求预期走强，震荡区间操作为主，05合约焦炭3300-3500，焦煤2600-2800。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口900元，发改委引导煤价重新定价，港口中长期煤价570-770。产地方面，煤矿开工率及供应向好，产量已提高至1200万吨以上高位，发运到港成本稍降，铁路发货量回升，港口优质资源偏少。全国电厂存煤在1.65亿吨以上，平均可用天数22天，库存情况良好。下游部分小电厂库存低，需求较好，但煤炭可用天数仍在安全15天左右，非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，北方天气逐步变暖，民电电耗稍有回落，下游需求已有相对回落。船舶数稍回升，环渤三港库存1610万吨左右，库存长期偏低提振价格。 |
发改委对煤价严格要求，5月后煤价价格预期更低，盘面受此影响走弱，05参考区间770-845。 |
| 油脂油料 |
国际方面，乌克兰危机的再度加剧使得原油等风险资产价格再度上行，从而支撑了国内植物油价格的走势。油脂大幅上涨，同时豆类和棕榈油方面供给端都呈现偏紧的状态，南美大豆产量被不断下调，使得美豆价格因此持续上行。国内方面，近期盘面波动较大，但棕榈油高倒挂低库存解决前，棕榈油近月的供需紧张供需矛盾依然难以解决。年后国内大豆到港量偏低，近期供应偏紧，国内豆油库存难以累积，供需整体维持偏紧平衡，低库存下基差继续上行，4月前基差或维持强势，预计进入4月后基差下跌风险较大。油脂强现实持续，需关注棕榈油进口利润回升导致的买船变化。菜油阶段性回调结束，强预期基础持续。 |
豆油05短线高位盘整，10650-10700下方支撑；棕榈05短线高位震荡，逢低买入为主；菜油05短线走势偏强，12950附近支撑可参与短多。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.46元/公斤，较上一日的12.43元/公斤上涨了0.03元/公斤，从区域上来看今日下跌与上涨区域基本持平，且部分地区出现趋稳运行态势。受俄罗斯乌克兰战争影响，国际能源和农产品价格暴涨，导致与养殖有关的玉米、豆粕、小麦等农产品期货价格均出现上涨，对养殖成本产生巨大的冲击。受到成本推动影响，生猪价格重心或发生上移，利好远月合约。从体重数据来看，目前全国出栏均重仍然偏高，猪价尚未下行至底部。从去产能进程来看，截止21年底，我国能繁母猪存栏仍然高于正常保有量水平。关注猪肉储备收储，部分省份已开始省级储备，由于数量级别有限，难以改变实际供需，但可能影响到出栏情绪。需求方面节后仍是生猪需求的淡季，加上总体供应仍偏宽松，继续制约猪价的上方空间。 |
高空为主，区间参考14150-14350。 |
| 白糖 |
亚太区生产进入中后期，印泰两国因降雨天气影响，产糖有所变化，预计印度意外增产，而泰国略低预期，总体上本榨期增产幅度仍在预期内。中国随着南方天气放晴，预计收榨进度将加快。生产端库存阶段性累库较高，叠加节后消费淡季，预计2月现货销售不及上年。国内短期可交易题材不多。进口、国内、期货价格平水，缺乏价格波动驱动力。 |
有效站稳5800做多，反之观望。 |
| 棉花 |
国内疫情对纺织服装消费产生一定抑制作用，目前纱线市场虽然在节后首周迎来1000元/吨左右的上涨行情，但是整体处于有价无市状态。目前上游轧花厂和下游纺织企业形成博弈。期价跌扎花厂不降价，背后原因是轧花企业高价收购加工的皮棉，不愿亏本销售。当前现金流偏紧及3月份还贷压力，棉花加工企业更倾向于现货销售，及时回款。多空胶着。 |
21260波段行情分水岭，上多下空。 |
| 燃料油 |
地缘冲突引发的担忧情绪继续发酵，昨日国际原油大幅上涨，燃料油受原油强势带动跟随上涨，受日韩地区取暖需求支撑，低硫油继续偏强。近期干散货指数持续回升，且出口向好，集运走高势头不减，船燃需求或有回暖，东北亚低硫油季节性需求尚未结束，需求整体存在支撑。预计继续跟随原油波动，目前原油面对局部战争带来的原油供应减少可能，和原油上涨的同时通胀预期发酵对油价的压制作用（通胀引发紧缩带来需求下滑的预期对油价的负反馈作用），短期博弈增强，有波动放大可能。 |
压力支撑区间操作为主，压力区间参考FU2205合约3460-3480、LU2205合约4510-4605，支撑区间参考 FU3225-3320、LU4210-4355。 |
| 沥青 |
沥青供需两弱格局延续，目前成本端驱动逐渐钝化，原油高位波动下沥青开始反馈基本面偏弱的担忧。昨日国际原油大幅上涨，地缘冲突引发的担忧情绪继续发酵，油价创七年新高，沥青大幅跟涨，但受制于基本面偏弱，沥青跟涨较难持续，日内补涨不宜追高。 |
继续跟涨原油则维持高空思路，压力区间参考BU2206合约3720-3800。日内支撑区间参考3545-3575。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格持续创新高，聚烯烃品种反弹。受成本大涨影响，厂家利润压缩，昨日消息传出，石化有降负预期。下游开工率提升对需求有促进作用。因地缘政治事件升级，市场波动率增加，原油价格暴涨，下游化工品均有不同程度上涨。聚烯烃短期偏多，上方空间一方面来自于政治事件的情绪影响，另一方面来自于原油价格上涨后带来的成本变化。前期多单继续持有。 |
LLDPE2205合约8800-9200，PP2205合约8600-9000。 |
| 甲醇 |
原油价格创新高，动力煤对水泥用煤放开限价，动力煤价格上涨。基本面数据看，最新的厂家库存数据显示厂库累库，但相对往年累库幅度略小。港口库存环比略上涨，同比依然处于低位。整体来看甲醇基本面供需相对健康。近期因地缘政治事件升级，市场波动率增加，原油价格暴涨，下游化工品均有不同程度上涨。昨日动力煤价格政策有所松动，对甲醇成本支撑强，甲醇短期偏多，上方空间主要关注原油和动力煤价格的变化程度决定。 |
MA2205合约2600-3100，日内2940-3050。 |
年
月
