| 迈科期货早评精要 2022.3.1 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日金银价格冲高回落，避险情绪存在但已不再明显升温。上周四晚间金银价格出现剧烈波动，美黄金最高上冲至1976附近，但随后冲高回落，最低回落至1878附近。如此剧烈波动之后，市场参与者的风险明显加大。昨日晚间俄乌会谈期间，市场紧张情绪虽小幅升温但幅度有限，美黄金总体交投在1910附近。后市如果北约不直接参战，市场局势仍以目前情况发展，即欧盟向乌克兰提供资金和装备，与乌克兰局势仍然胶着，预计价格将偏多震荡，但预计美黄金难以超过前期高点1976附近。总体而言，目前局势仍然多变，避险情绪仍然升温但已经受限。 |
预计沪金2206合约385.5-392偏多震荡，沪银4900-5050震荡，暂时观望。 |
| 钢材 |
产量整体进入回升期，节奏上残奥会期间或有小幅回落，3.13后整体再度回升，目前短流程复产较快螺纹供给的瓶颈担忧暂时证伪，进入3月份后关注废钢在新财税政策下的供应是否存在问题。需求端，价格跌后投机需求释放，昨日建材成交明显反弹价格有所上涨，热卷在出口需求较好及整体基本面数据良好的情况下领涨，短期热卷强于螺纹的态势持续，后续铁水将转产热卷。 |
成本支撑较强短期反弹，关注本周螺纹表需强弱；螺纹05日内区间参考4650-4780。套利头寸，空螺纹盘面利润头寸继续持有，前期若手持多卷空螺头寸可继续持有。 |
| 铁矿 |
全球发运量2971.6万吨（+372.2）环比季节性回升同比略低于去年同期，其中澳洲19港口径发运1748.4万吨（+38.4）澳洲发运维持季节性正常水平，巴西发运552.8万吨（+145）天气影响减弱环比明显反弹但整体水平目前不高后续关注回升的持续性，国内到港上周明显减量预计本周开始底部回升。需求端，铁水回升至208.85万吨，因残奥会及采暖季限产因素预计本周继续回升空间有限，大幅复产等待3.13后，目前集中补库力度有限，自身驱动不足，跟随成材为主，后续等待集中复产及补库。 |
驱动不足跟随成材，后续等待下游集中复产及补库； 05合约日内参考690-725。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3150元，折仓单3415元。部分焦企因提涨扭亏为盈利，利润21（+80）元/吨，开工好转，产量61.1（+4.1）万吨。下游钢厂产量回升，开始补库，焦化去库较快，整体少量去库。冬奥会后钢厂复产时间较为确定，需求好转，未来需求预期走强。焦煤方面，安全检查严格，但煤矿产量回升，国产供应好转，蒙古口岸通关100车左右低位，金融制裁因素或致俄煤贸易受影响。下游需求回升，仍以去前期冬储为主，总库存去库。 |
需求预期走强，震荡区间操作为主，05合约焦炭3300-3500，焦煤2500-2700。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口900元，发改委引导煤价重新定价，港口中长期煤价570-770，盘面走弱。产地方面，煤矿开工率及供应向好，产量已提高至1200万吨以上高位，发运到港成本稍降，铁路发货量回升，港口优质资源偏少。但全国电厂存煤在1.65亿吨以上，平均可用天数23天，库存情况良好。下游部分电厂库存低需求较好，非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，北方天气逐步变暖，民电电耗稍有回落，下游需求已有相对回落。船舶数稍回升，环渤三港库存1610万吨左右，库存长期偏低提振价格。 |
发改委对煤价严格要求，5月后煤价价格预期更低，盘面受此影响走弱，05参考区间730-770。 |
| 油脂油料 |
国际方面，由于俄乌地缘事件升级，带动原油和农产品整体大幅上涨，油脂大幅上涨，同时豆类和棕榈油方面供给端都呈现偏紧的状态，南美大豆产量被不断下调，使得美豆价格因此持续上行。国内方面，近期盘面波动较大，但棕榈油高倒挂低库存解决前，棕榈油近月的供需紧张供需矛盾依然难以解决。年后国内大豆到港量偏低，近期供应偏紧，国内豆油库存难以累积，供需整体维持偏紧平衡，低库存下基差继续上行，4月前基差或维持强势，预计进入4月后基差下跌风险较大。油脂强现实持续，需关注棕榈油进口利润回升导致的买船变化。菜油阶段性回调结束，强预期基础持续。 |
豆油05短线高位盘整，10350-10600；棕榈05短线高位震荡，逢低买入为主，下方支撑10500；菜油05短线走势偏强，12370-13000。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.43元/公斤，较上一日价格持平，大部地区继续以跌涨调整态势为主，整体跌涨并无明显变化。受俄罗斯乌克兰战争影响，国际能源和农产品价格暴涨，导致与养殖有关的玉米、豆粕、小麦等农产品期货价格均出现上涨，对养殖成本产生巨大的冲击。受到成本推动影响，生猪价格重心或发生上移，利好远月合约。从体重数据来看，目前全国出栏均重仍然偏高，猪价尚未下行至底部。从去产能进程来看，截止21年底，我国能繁母猪存栏仍然高于正常保有量水平。关注猪肉储备收储，部分省份已开始省级储备，由于数量级别有限，难以改变实际供需，但可能影响到出栏情绪。需求方面节后仍是生猪需求的淡季，加上总体供应仍偏宽松，继续制约猪价的上方空间。 |
高空为主，区间参考14150-14350。 |
| 白糖 |
亚太区生产进入中后期，印泰两国因降雨天气影响，产糖有所变化，预计印度意外增产，而泰国略低预期，总体上本榨期增产幅度仍在预期内。中国随着南方天气放晴，预计收榨进度将加快。生产端库存阶段性累库较高，叠加节后消费淡季，预计2月现货销售不及上年。国内短期可交易题材不多。进口、国内、期货价格平水，缺乏价格波动驱动力。 |
有效站稳5800做多，反之观望。 |
| 棉花 |
国内疫情对纺织服装消费产生一定抑制作用，目前纱线市场虽然在节后首周迎来1000元/吨左右的上涨行情，但是整体处于有价无市状态。目前上游轧花厂和下游纺织企业形成博弈。期价跌扎花厂不降价，背后原因是轧花企业高价收购加工的皮棉，不愿亏本销售。当前现金流偏紧及3月份还贷压力，棉花加工企业更倾向于现货销售，及时回款。多空胶着。 |
21260波段行情分水岭，上多下空。 |
| 燃料油 |
俄乌首次谈判，国际原油一度冲高，最终收涨，燃料油小幅跟随，低硫油偏强。近期干散货指数持续回升，且出口向好，集运走高势头不减，船燃需求或有回暖，东北亚低硫油季节性需求尚未结束，需求整体存在支撑。预计继续跟随原油波动，目前原油面对局部战争带来的原油供应减少可能，和原油上涨的同时通胀预期发酵对油价的压制作用（通胀引发紧缩带来需求下滑的预期对油价的负反馈作用）。短期博弈偏强，有波动放大可能。 |
压力支撑区间操作为主，压力区间参考FU2205合约3440-3455、LU2205合约4480-4565，支撑区间参考 FU3210-3295、LU4175-4315。 |
| 沥青 |
沥青供需两弱格局延续，目前成本端驱动逐渐钝化，原油高位波动下沥青开始反馈基本面偏弱的担忧。昨日夜间国际原油再次冲高回落，沥青或在原油波动加大影响下偏弱运行，近期原油受供应担忧情绪推涨，同时推高了通胀预期，需要开始注意通胀引发紧缩带来需求下滑的预期对油价的负反馈作用。 |
波动区间参考BU2206合约3300-3560。继续观察3400支撑情况，下破则考验3300一线。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格持续创新高，聚烯烃品种反弹。受成本大涨影响，厂家利润压缩，昨日消息传出，石化有降负预期。现货方面成交平平，下游工厂仍以刚需采购为主，但地膜与塑编的旺季在下月即将来临。因地缘政治事件升级，市场波动率增加，原油价格暴涨，下游化工品均有不同程度上涨。聚烯烃短期偏多，上方空间一方面来自于政治事件的情绪影响，另一方面来自于原油价格上涨后带来的成本变化。 |
前期多单继续持有。LLDPE2205合约8800-9200，PP2205合约8300-8600。 |
| 甲醇 |
原油高位震荡，动力煤震荡下行，甲醇成本端支撑减弱。库存角度看，最新的厂家库存数据显示厂库累库，但相对往年累库幅度略小。工厂待发订单量下降，但绝对值依然同比较高，预计未来一周库存压力依然不大。港口库存环比略上涨，同比依然处于低位。整体来看甲醇基本面供需相对健康。估值角度看，对应动力煤价格来看，甲醇价格回到估值中位数偏低位置。近期因地缘政治事件升级，市场波动率增加，原油价格暴涨，下游化工品均有不同程度上涨。甲醇短期偏多，上方空间主要关注原油价格的变化程度决定。 |
MA2205合约2600-3000，日内2850-2900。 |
年
月
