| 迈科期货早评精要 2022.2.24 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
俄乌问题再度升级，乌东两国请求俄支援，乌克兰全国进入紧急状态，战争爆发的概率进一步增加，受此影响，全球避险情绪再度升温，市场情绪谨慎，美股下跌，金银价格上涨。自1月下旬以来，影响黄金价格的因素在通胀预期以及美联储紧缩的角力中，加入了避险情绪，导致的短线价格上涨，虽有反复，但问题仍在发酵。 |
减持后的多单持有，沪金支撑386，沪银支撑4980。 |
| 钢材 |
钢谷数据显示本周螺纹产量加速回升，热卷小幅增量，整体供给进入回升期，废钢供应目前较为正常，电炉有利润预计逐步复产速度待观察，下来较为明确的供给限制是残奥会及两会，关注限产地区及非限产地区合力下的产量恢复速度。需求端，建材成交震荡，力度不及去年但较其他年份正常，预计本周螺纹表需维持回升态势，后续继续要观察的仍是地产需求偏弱下的需求强度，CME预估2月份挖掘机销量同比增速-22%降幅持平，侧面印证建筑需求整体链条仍疲软。需求未验证前仍短期震荡看待，螺纹05合约成本定价参考4550-5950-5100（高炉成本-电炉平电-峰电成本）。 |
整体震荡看待区间参考生产成本，3月份关注复产及需求两端强度；螺纹05日内区间参考4650-4800。套利头寸，空钢材盘面利润的头寸持有或逢高布局；螺纹05-10价差180以下正套可入场。 |
| 铁矿 |
上周澳巴发运整体回升但同比保持低位，巴西因天气因素导致的发运仍维持季节性低位，3月份可预期的巴西矿到港持续偏低但总量尚可，澳洲及非主流正常；fgw持续监控铁矿石价格，后续或对港口堆存费用进行提高，加快港口周转降低贸易商库存水平，若有效则阶段性将释放部分有效空间，短期形成冲击，另外港口压港资源较多加快卸港或也会成为政策选择，后续关注政策对港口库存结构的调整。需求端，根据调研情况看唐山地区限产解除高炉复产，本周复产涉及铁水4万吨/日以上，本周开始铁水预计开始逐步回升，但快速复产预计在3.15后，投机补库情绪较弱的情况下疏港预计难有快速回升，导致港口库存仍有一定压力。 |
震荡偏弱，短期继续关注政策风险； 05合约日内参考675-715。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3080元，折仓单3340元。部分焦企因连续亏损提涨，利润-61元/吨，焦企全面亏损，开工较弱，产量57万吨。下游钢厂产量降至203.01万吨，焦化少量去库，下游累库，冬奥会后钢厂复产时间较为确定，需求暂弱稍有好转，且终端部分城市政策转宽松，未来需求预期走强。焦煤方面，煤矿产量回升，国产供应好转，蒙古口岸通关100车左右低位。下游需求弱，以去前期冬储为主，总库存2852.62万吨。 |
需求预期走强，盘面偏强，震荡区间操作为主，05合约焦炭3250-3500，焦煤2510-2700。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口900元，发改委对于煤价继续监控，坑口价700限价。产地方面，煤矿均已复工，供应向好，产量已提高至1200万吨以上高位，发运到港成本偏高，铁路发货量一般，港口优质资源偏少。但全国电厂存煤在1.65亿吨以上，平均可用天数23天，库存情况良好。下游部分电厂库存低需求强，非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，加之近期北方天气寒冷，民电电耗依旧较高，双控指标要求放松预期，下游需求仍然旺盛。船舶数稍回升，环渤三港库存1650万吨左右，库存偏低提振价格。 |
发改委对煤价严格要求，盘面受此影响，05参考区间800-850。 |
| 油脂油料 |
国际方面，原油价格上行，拉动了棕榈油价格的继续走高，目前植物油基本面供需依旧紧张，马来2月棕榈油出口数据保持强劲，根据航运公司的统计数据显示，马来2月1-20日棕榈油出口量环比增长25%左右，马来2月棕榈油库存可能会继续保持低位。目前豆类和棕榈油方面供给端都呈现偏紧的状态，南美大豆产量被不断下调，巴西、阿根廷等主要大豆产出国的产量出现了较大的下滑，使得美豆价格因此持续上行。目前国内进口大豆和豆油库存仍保持在较低水平，截至第6周，全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，全国重点地区豆油商业库存约81.85万吨，较上周减少0.66万吨，降幅0.80%。虽然基本面仍然支撑植物油价格，但当前油脂价格已经处于历史高位，在没有进一步利多呈现的情况下，油脂价格上行的空间或受到限制，国内需注意政策端调控带来的波动风险。 |
豆油05短线高位盘整，关注10000附近的多单机会；棕榈05短线高位震荡，逢低买入为主，关注10500附近支撑；菜油05短线走势偏强，关注12400附近支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.36元/公斤，较上一日的12.38元/公斤下跌了0.02元/公斤，从区域上来看今日以跌涨调整态势为主，部分地区出现趋稳运行。3月期价基本达到与现货平水，5月继续挤升水，创上市新低。从体重数据来看，目前全国出栏均重仍然偏高，猪价尚未下行至底部。从去产能进程来看，截止21年底，我国能繁母猪存栏仍然高于正常保有量水平，意味着22年10月份以及之前时间段内，我国生猪出栏量仍然维持过剩水平，生猪价格难见到趋势性转折。关注猪肉储备收储，部分省份已开始省级储备，由于数量级别有限，难以改变实际供需，但可能影响到出栏情绪。需求方面节后仍是生猪需求的淡季，加上总体供应仍偏宽松，继续制约猪价的上方空间。 |
整体高空为主，区间参考13800-14000。 |
| 白糖 |
印度本年度虽然增产，但出口数量基本明确，叠加乙醇需求增加，将实现平衡，这将缓解由于印度增产所带来的市场压力。ICE原糖期价持续震荡且区间收窄。目前国内现货市场交投清淡。季对峙供应减少，郑糖陷入僵局，等待方向指引。 |
郑糖面临方向选择，短线震荡走势，今日5790-5721，突破上沿做多。 |
| 棉花 |
市场关注接下来的美棉出口数据能否为价格提供支撑。USDA供需预测将全球期末库存下调了70万包，从这个角度看，后期美棉出口仍有望保持强劲。现货端相对持稳，挂单成交有所增加，期现价差扩大。下游陆续开工，开机率提升，多在赶制节前订单，节后新增订单不足。宏观情绪转弱郑棉重心下移，但期棉大幅贴水，主动下跌动能不足。 |
偏弱震荡，今日21260-21460。 |
| 燃料油 |
18日当周，美国API原油库存增加598.3万桶，预期增加76.7万桶，IEA表示随时准备采取行动确保全球市场供应，俄乌冲突的推涨情绪还有持续，短期原油博弈性增强，夜间原油震荡加剧，后小幅收涨，燃料油小幅回落，目前基本面没有产生新的驱动因素，仍以跟随原油波动为主。 |
燃料油压力支撑区间操作为主，压力区间参考FU2205合约3365-3385、LU2205合约4395-4460，支撑区间参考 FU3150-3230、LU4105-4225。 |
| 沥青 |
截止23日当周，全国石油沥青装置开工率23.9%，处于近五年同期低位，主要产区除山东小幅回升、华南持平外，全部下降；厂家库存98.98万吨，较上周上升5.8%，社会库存59.4万吨，较上周上升1.5%，继续保持低开工弱需求，库存累积的格局。供需面弱又处于高位，沥青此处继续向上压力较大，短期较难跟涨原油。 |
短期原油继续走高则沥青以高位短空思路为主，回落则观察支撑区间企稳情况，压力区间参考BU2206合约3730-3820，支撑区间3540-3590。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格持续创新高，聚烯烃品种小幅反弹。受成本大涨影响，厂家利润压缩，昨日消息传出，石化有降负预期。现货方面成交平平，下游工厂仍以刚需采购为主，但地膜与塑编的旺季在下月即将来临。目前库存依然有压力，聚烯烃整体状态是弱现实强预期。成本高企利润压缩，价格向下空间不大，同样高库存和短期需求薄弱，也难以支撑价格持续走高。短期小幅反弹，PP8300，LLDPE8800附近布局多单。 |
LLDPE2205合约8800-9100，PP2205合约8300-8600。 |
| 甲醇 |
原油高位震荡，动力煤震荡下行，甲醇成本端支撑减弱。库存角度看，最新的厂家库存数据显示厂库累库，但相对往年累库幅度略小。工厂待发订单量下降，但绝对值依然同比较高，预计未来一周库存压力依然不大。港口库存环比略上涨，同比依然处于低位。整体来看甲醇基本面供需相对健康。估值角度看，对应动力煤价格来看，甲醇价格回到估值中位数偏低位置。原油强势不改，近期甲醇小幅反弹。 |
MA2205合约2600-2900，日内2800-2850。 |
年
月
