| 迈科期货早评精要 2022.2.23 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
黄金交易地缘政治问题的热情减弱，昨日晚间黄金冲高回落，短线要防止进一步向下调整风险。自1月下旬以来，影响黄金价格的因素在通胀预期以及美联储紧缩的角力中，加入了避险情绪，导致的短线价格上涨，如果短线地缘政治问题缓和，那么市场的关注点将重回通胀和紧缩哪一方短线更为强势。 |
多单减仓，沪金关注386，沪银关注4930，跌破只留少量多单底单持有。 |
| 钢材 |
冬奥结束后预计产量开启复苏，但采暖季限产未结束整体速度将偏慢，后续关注复产速度。冶金规划院表示今年压减产量的政策将延续，进一步推测今年供给匹配需求维持减量，我们预计全年粗钢产量仍有2000-3000万吨减量。需求端，建材成交整体季节性回升，节奏随情绪摆动，昨日再度回到10万吨以下，地产需求弱势的概率较大后续观察建材成交及表需回升力度。多地继续微调地产调控政策，购房条件逐步转松，后续关注销售的回暖情况，若2季度销售明显反弹则下半年地产端的用钢强度有望周期性反弹。需求未验证前仍短期震荡看待，螺纹05合约成本定价参考4550-5950-5100（高炉成本-电炉平电-峰电成本）。 |
整体震荡看待区间参考生产成本，3月份关注复产及需求两端强度；螺纹05日内区间参考4650-4800。套利头寸，空钢材盘面利润的头寸持有或逢高布局；螺纹05-10价差180以下正套可入场。 |
| 铁矿 |
铁矿方面，上周澳巴发运1984.3万吨（+123.8）整体季节性回升但同期比保持低位，澳洲发运1572.8万吨（+213.7）历史同期中位，巴西发运375.5万吨（-89.9）因受天气影响持续目前发运低于同期水平拖累整体发运，3月中旬后巴西矿到港预计相对偏紧；国内26港口到港2041.3万吨季节性中高位整体充裕，后续关注压港资源在港口的释放或带来库存额外增量。需求端，铁水降至203万吨/日预计本周开始触底回升，钢厂复产刚性需求逐步提升，但库存水平不低预计补库力度有限，支撑反弹但持续性不足，3月中旬前整体震荡节奏跟随成材。 |
震荡运行节奏跟随成材，后续关注钢材终端需求兑现情况； 05合约日内参考650-700。套利方面，铁矿05-09正套持有或逢低入场。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3080元，折仓单3340元。部分焦企因连续亏损计划提涨，利润-61（+23）元/吨，焦企全面亏损，开工较弱，产量57（-1.4）万吨。下游钢厂产量降至203.01（-3）万吨，焦化少量去库，下游累库，冬奥会后钢厂复产时间较为确定，需求暂弱稍有好转，且终端部分城市政策转宽松，未来需求预期走强。焦煤方面，煤矿产量回升，国产供应好转，蒙古口岸通关100车左右低位。下游需求弱，以去前期冬储为主，总库存2852.62（-102.19）万吨。 |
需求预期走强，盘面偏强，震荡区间操作为主，05合约焦炭3250-3500，焦煤2510-2700。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口900元，发改委对于煤价有要求，坑口价700限价。产地方面，煤矿均已复工，供应向好，发运到港成本偏高，铁路发货量较低，港口优质资源偏少。但全国电厂存煤在1.65亿吨以上，平均可用天数23天，库存情况良好。下游部分电厂库存低需求强，非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，加之近期北方天气寒冷，民电电耗依旧较高，双控指标要求放松预期，下游需求仍然旺盛。船舶数稍回升，环渤三港库存1650万吨左右，库存偏低提振价格。 |
发改委对煤价严格要求，盘面受此影响，05参考区间800-850。 |
| 油脂油料 |
国际方面，马来 2 月棕榈油出口数据保持强劲，根据航运 公司的统计数据显示，马来 2 月 1-20 日棕榈油出口量环比增长 25%左右，马来 2 月棕榈油库存可能会继续保持低位。目前豆类和棕榈油方面供给端都呈现偏紧的状态，美豆方面南美大豆产量被不断下调，巴西、阿根廷、巴拉圭等主要大豆产出国的产量出现了较大的下滑，使得美 豆价格因此持续上行，主力合约已经再度回升至 1600 美分/蒲式 耳以上。目前国内进口大豆和豆油库存仍保持在较低水平，截至2022年2月11日（第6周），全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，同比去年减少24.88万吨，减幅5.17%，全国重点地区豆油商业库存约81.85万吨，较上周减少0.66万吨，降幅0.80%。虽然基本面仍然支撑植物油价格，但当前油脂价格已经处于历史高位，在没有进一步利多呈现的情况下，油脂价格上行的空间或受到限制。 |
豆油05短线高位盘整，关注10000附近的多单机会；棕榈05短线高位震荡，逢低买入为主，关注10500附近支撑；菜油05短线走势偏强，关注12300附近支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.38元/公斤，较上一日的12.42元/公斤下跌了0.04元/公斤，从区域上来看今日下跌地区再度增多，部分地区出现趋稳运行态势。3月期价基本达到与现货平水。5月继续挤升水，创上市新低。从体重数据来看，目前全国出栏均重仍然偏高，猪价尚未下行至底部。从去产能进程来看，截止21年底，我国能繁母猪存栏仍然高于正常保有量水平，意味着22年10月份以及之前时间段内，我国生猪出栏量仍然维持过剩水平，生猪价格难见到趋势性转折。猪肉储备收储由于数量级别有限，不改变行业趋势，仅影响短期市场情绪。需求方面，节后仍是生猪需求的淡季，加上总体供应仍偏宽松，继续制约猪价的上方空间。 |
整体高空为主，区间参考13800-14000。 |
| 白糖 |
印度本年度虽然增产，但出口数量基本明确，叠加乙醇需求增加，将实现平衡，这可能缓解由于印度增产所带来的市场压力。ICE原糖期价持续震荡且区间收窄。目前国内现货市场交投清淡。季对峙供应减少，郑糖陷入僵局，等待方向指引。 |
郑糖面临方向选择，尽管短线偏弱，但在没有ICE原糖的配合下，向下击破支撑的可能性较小，如不能下破支撑将形成反弹。今日5750-5655。 |
| 棉花 |
市场关注接下来的美棉出口数据能否为价格提供支撑。USDA供需预测将全球期末库存下调了70万包，从这个角度看，后期美棉出口仍有望保持强劲。现货端相对持稳，挂单成交有所增加，期现价差扩大。下游陆续开工，开机率提升，多在赶制节前订单，节后新增订单不足。宏观情绪转弱郑棉重心下移，但期棉大幅贴水，主动下跌动能不足。 |
偏弱震荡，今日21260-21460。 |
| 燃料油 |
本周以来，原油处于俄乌问题发酵后的推涨情绪中，昨夜布油一度达到99.5，后有所回落，燃料油夜盘小幅波动，低硫油继续偏强。供需格局上，暂无明显变动，以干散货为主的船燃需求稍有回暖，东北亚地区（日韩）的冬季取暖需求（低硫油）尚未结束，供需面仍有支撑。燃油价格继续为成本端原油驱动，跟随波动为主，短期主要风险来自于高位原油的不确定性（俄乌冲突引发供应紧缩预期、伊核谈判恢复原油供应、美造势选举打压油价），昨日IEA（国际能源署）表示，随时准备采取行动确保全球市场得到充分供应，近期日本、越南、韩国相继表示将释放石油储备，扰动增加，原油波动或加大。 |
燃料油压力支撑区间操作为主，压力区间参考FU2205合约3335-3360、LU2205合约4375-4400，支撑区间参考 FU3135-3200、LU4075-4190。 |
| 沥青 |
裂解价差低位叠加冬奥会停工，供应短期难有增加，北方地区企稳暂不支持终端施工，南方阴雨天气导致复工受限，沥青基本面仍处于供需两弱格局，目前价格主要受国际原油驱动，原油在长期供需缺口的预期下，伴随美国中期选举造势及通胀高企持续，面临俄乌问题带来的供应紧缩和伊核谈判恢复供应的预期扰动，原油波动或开始加大。 |
短期原油继续走高则沥青以高位短空思路为主，回落则观察支撑区间企稳情况，压力区间参考BU2206合约3730-3820，支撑区间3530-3575。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格持续创新高，聚烯烃品种小幅反弹。受成本大涨影响，厂家利润压缩，昨日消息传出，石化有降负预期。现货方面成交平平，下游工厂仍以刚需采购为主，但地膜与塑编的旺季在下月即将来临。目前库存依然有压力，聚烯烃整体状态是弱现实强预期。成本高企利润压缩，价格向下空间不大，同样高库存和短期需求薄弱，也难以支撑价格持续走高。短期小幅反弹，PP8300，LLDPE8800附近布局多单。 |
LLDPE2205合约8800-9100，PP2205合约8300-8600。 |
| 甲醇 |
原油高位震荡，动力煤震荡下行，甲醇成本端支撑减弱。库存角度看，最新的厂家库存数据显示厂库累库，但相对往年累库幅度略小。工厂待发订单量下降，但绝对值依然同比较高，预计未来一周库存压力依然不大。港口库存环比略上涨，同比依然处于低位。整体来看甲醇基本面供需相对健康。估值角度看，对应动力煤价格来看，甲醇价格回到估值中位数偏低位置。原油强势不改，近期甲醇小幅反弹。 |
MA2205合约 2600-2900，日内2780-2830。 |
年
月
