| 迈科期货早评精要 2022.2.22 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
今日凌晨，俄罗斯总统普京发表全国讲话宣布承认乌东部武装自称的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家，并签署相关协议和总统令。受此影响，避险情绪再度明显升温，原油价格上涨，昨日晚间全球主要股市下跌。近期美联储货币政策并没有进一步收紧预期，也是影响贵金属价格上行的原因。但总体而言，因为事件导致的上涨，其情绪将跟随事件发展出现短期显著波动，增加操作难度。 |
偏多思路，但追高不宜。沪金短线支撑上移至385附近，沪银短线支撑上移至4850附近。 |
| 钢材 |
本周钢厂复产预计加速，北方钢厂冬奥期间管控结束，季节性角度逐步进入复产初步阶段，后续采暖季结束后进一步加快，预计本周铁水及钢材产量呈现回升态势。需求端，四家国有行下调广州地区房贷利率的消息引发市场的乐观情绪，昨日午后地产链条商品整体走强，但需要注意地产链条较长，金融指标的刺激传导至实际地产用钢需求的回升仍需时间，上半年地产端用钢需求保持谨慎。目前更多现实的支撑仍是低产量及底库存支撑价格，后续关注复产进度，短期震荡看待，螺纹05合约运行范围参考4550-5950-5100（高炉成本-电炉平电-峰电成本）。 |
整体震荡看待，3月份关注复产及需求两端强度；螺纹05日内区间参考4750-4900。套利头寸，空钢材盘面利润的头寸持有或逢高布局；螺纹05-10价差180以下正套可入场。 |
| 铁矿 |
上周澳巴发运1984.3万吨（+123.8）整体季节性回升但同期比保持低位，澳洲发运1572.8万吨（+213.7）历史同期中位，巴西发运375.5万吨（-89.9）因受天气影响持续目前发运低于同期水平拖累整体发运，后续3月份一段时间内巴西矿到港预计相对偏紧，国内26港口到港2041.3万吨季节性中高位整体充裕，后续关注压港资源在港口的释放情况。需求端，铁水降至203万吨/日预计本周开始触底回升，钢厂复产刚需逐步提升，但库存水平不低预计补库力度有限，支撑反弹但持续性不足。 |
震荡看待，后续关注钢材需求兑现情况； 05合约日内参考700-725。套利方面，铁矿05-09正套持有或逢低入场。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3080元，折仓单3340元。部分焦企因连续亏损计划提涨，利润-61（+23）元/吨，焦企全面亏损，开工较弱，产量57（-1.4）万吨。下游钢厂产量降至203.01（-3）万吨，目前钢厂限产影响大于焦企，焦化少量去库，下游累库，需求暂弱稍有好转，终端部分城市政策转宽松，未来需求预期较好。焦煤方面，煤矿陆续收假，国产供应好转，蒙古口岸通关100车左右低位。下游需求弱，以去前期冬储为主，总库存2852.62（-102.19）万吨。 |
需求偏弱，盘面因铁矿价格下跌偏强，震荡区间操作为主，05合约焦炭3250-3500，焦煤2510-2700。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口700元，内蒙港口1000元，发改委对于煤价有要求，坑口价格回落至700限价。产地方面，煤矿均已复工，供应向好，发运到港成本偏高，铁路发货量较低，港口优质资源偏少。但全国电厂存煤在1.65亿吨以上，平均可用天数23天，库存情况良好。下游部分电厂库存低需求强，非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，加之近期北方天气寒冷，民电电耗依旧较高，双控指标要求放松预期，下游需求仍然旺盛。船舶数稍回升，环渤三港库存1650万吨左右，库存偏低提振价格。 |
期货贴水高，但发改委对煤价严格要求，盘面受此影响，05参考区间800-850。 |
| 油脂油料 |
国际方面，产地棕榈偏紧格局尚未改观，目前豆类和棕榈油方面供给端都呈现偏紧的状态，因南美迎来降雨，美豆隔夜收跌，美豆方面继续关注阿根廷大豆产量。美豆价格在突破1600美分/蒲式耳之后，缺乏进一步利好，短期内多头平仓获利了结，使得价格有所回落，因此国内植物油价格虽然保持较高水平，但继续向上的动能和空间也有所不足。目前国内进口大豆和豆油库存仍保持在较低水平，截至2022年2月11日（第6周），全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，同比去年减少24.88万吨，减幅5.17%，全国重点地区豆油商业库存约81.85万吨，较上周减少0.66万吨，降幅0.80%。虽然基本面仍然支撑植物油价格，但当前油脂价格已经处于历史高位，在没有进一步利多呈现的情况下，油脂价格上行的空间较为有限。 |
豆油05短线高位盘整，关注10000附近的多单机会；棕榈05短线高位震荡，逢低买入为主，区间10000-10200；菜油05短线走势偏强，关注11700-12000区间。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.42元/公斤，与上一日价格持平，从区域上来看目前整体下跌趋势有所放缓，部分地区出现微幅反弹。从去产能进程来看，截止21年底，我国能繁母猪存栏仍然高于正常保有量水平，意味着22年10月份以及之前时间段内，我国生猪出栏量仍然维持过剩水平，生猪价格难见到趋势性转折。猪肉储备收储由于数量级别有限，不改变行业趋势，仅影响短期市场情绪。需求方面，节后仍是生猪需求的淡季，加上总体供应仍偏宽松，继续制约猪价的上方空间。 |
整体高空为主，区间参考14100-14300。 |
| 白糖 |
印度本年度虽然增产，但出口数量基本明确，叠加乙醇需求增加，将实现平衡，这可能缓解由于印度增产所带来的市场压力。ICE原糖期价持续震荡且区间收窄。目前国内现货市场交投清淡。季对峙供应减少，郑糖陷入僵局，等待方向指引。 |
郑糖面临方向选择，尽管短线偏弱，但在没有ICE原糖的配合下，向下击破支撑的可能性较小，如不能下破支撑将形成反弹。今日5736-5655。 |
| 棉花 |
市场关注接下来的美棉出口数据能否为价格提供支撑。USDA供需预测将全球期末库存下调了70万包，从这个角度看，后期美棉出口仍有望保持强劲。现货端相对持稳，挂单成交有所增加，期现价差扩大。下游陆续开工，开机率提升，多在赶制节前订单，节后新增订单不足。宏观情绪转弱郑棉重心下移，但期棉大幅贴水，主动下跌动能不足。 |
偏弱震荡，今日21260-21460。 |
| 燃料油 |
俄乌问题进一步升级，夜间布油上涨超4%，燃料油日内或有价格支撑，目前燃料油没有明显供需格局变动，以干散货为主的船燃需求稍有回暖，但东北亚地区（日韩）的冬季取暖需求（低硫油）持续偏强，供需面仍有支撑。燃油价格目前继续为成本端原油驱动，跟随波动为主，短期主要风险来自于高位原油的不确定性（俄乌冲突引发供应紧缩、伊核谈判恢复原油供应、美造势选举打压油价），波动可能开始放大。 |
燃料油压力支撑区间操作为主，压力区间参考FU2205合约3335-3360、LU2205合约4375-4400，支撑区间参考 FU3135-3200、LU4075-4190。 |
| 沥青 |
裂解价差低位叠加冬奥会停工，供应短期难有增加，北方地区企稳暂不支持终端施工，南方阴雨天气导致复工受限，沥青基本面仍处于供需两弱格局，目前价格主要受国际原油驱动，原油在长期供需缺口的预期下，伴随美国中期选举造势及通胀高企持续，面临俄乌问题带来的供应紧缩和伊核谈判恢复供应的预期扰动，原油波动或开始加大，昨日由于俄乌问题升级，布油上涨超4%，日内沥青大概率跟随。 |
日内不追高，短期原油继续走高则沥青以高位短空思路为主，压力区间参考BU2206合约3730-3820，支撑区间3530-3575。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格持续创新高，聚烯烃品种小幅反弹。受成本大涨影响，厂家利润压缩，昨日消息传出，石化有降负预期。现货方面成交平平，下游工厂仍以刚需采购为主，但地膜与塑编的旺季在下月即将来临。目前库存依然有压力，聚烯烃整体状态是弱现实强预期。成本高企利润压缩，价格向下空间不大，同样高库存和短期需求薄弱，也难以支撑价格持续走高。短期小幅反弹，PP8300，LLDPE8800附近布局多单。 |
LLDPE2205合约8800-9100，PP2205合约8300-8600。 |
| 甲醇 |
原油高位震荡，动力煤震荡下行，甲醇成本端支撑减弱。库存角度看，最新的厂家库存数据显示厂库累库，但相对往年累库幅度略小。工厂待发订单量下降，但绝对值依然同比较高，预计未来一周库存压力依然不大。港口库存环比略上涨，同比依然处于低位。整体来看甲醇基本面供需相对健康。估值角度看，对应动力煤价格来看，甲醇价格回到估值中位数偏低位置。隔夜原油价格上涨，日内甲醇或受偏多氛围影响小幅上涨。 |
MA2205合约2600-2900，日内2780-2850。 |
年
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