| 迈科期货早评精要 2022.2.17 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日美联储公布的议息会议纪要并未有一次加息50基点的消息，相比之前较为鹰派的紧缩预期，此次议息会议纪要偏向于缓和。受此影响，美债收益率回落，10债利率水平仍位于2%上方，美元指数小幅走低，金银价格再度上行。总体而言，周二晚间因为俄乌局势缓和导致的金银价格回调并未破坏短线结构，黄金仍然偏多，白银仍然偏向于震荡。 |
暂时观望，关注短线偏弱机会，沪金短线支撑378附近，沪银短线支撑4800附近。 |
| 钢材 |
钢谷数据显示建材产量回升，热卷产量有所回落，北方2+26城市限产导致的供给差异有所体现，后续关注20日冬奥结束后阶段性复产情况。需求端，终端陆续复工，从第三方机构调研情况看今年地产项目资金偏紧的问题存在，尽管工人到岗率较高但是实际开工率低于去年，后续实际需求恢复的进度需要进一步观察存在偏慢的可能性。近期原料价格管控回到合理区间，对成材情绪有所拖累，短期预计偏震荡运行，后续方向选择由终端需求强度决定，地产弱周期及制造业去库周期开启下谨慎对待旺季行情。 |
短期震荡，关注终端需求强度对方向的引导，谨防强消费预期落空；螺纹05日内区间参考4630-4850。套利头寸，多卷螺差头寸3.15前冲高则离场；期现正套在基差季节性高位时择机离场，卖保锁利润头寸可持有；空钢材盘面利润的头寸持有或逢高布局。 |
| 铁矿 |
上周澳洲发运1457.9万吨（-95.9），巴西563.8万吨（+65.1），澳洲季节性减量维持中位水平，巴西预计持续预计维持低发运但澳洲维持良好水平，整体维持中性到港矛盾不强。需求端，下游限产影响下铁水回落，钢厂盈利比例有所下降且限产压制下暂难回升，发改委告诫建议贸易企业保供稳价不恶意炒作，短期投机情绪可能不足，需要等待3月中旬后复产落实才是再度转强的时间节点，前期估值过高近期向下修复，自身基本面向下驱动的空间不足，进一步方向关注成材端终端消费情况。 |
短期弱势持续但空间有限，后续方向取决于成材终端消费； 05合约日内参考680-725。套利方面，铁矿05-09正套、期现正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，三轮提降开始，日港贸易2920元，折仓单3168元。入炉煤成本略降，利润因提降降至-84元/吨，焦企全面亏损，开工下降，产量50.59（-2.14）万吨。下游钢厂产量降至206.04万吨，目前仍以钢厂限产影响大于焦企为主，需求暂弱，焦化累库，总库存累库至1048万吨。焦煤方面，煤矿陆续收假，国产供应好转，蒙古口岸通关100车左右低位。下游需求弱，总库存2797万吨，以去前期冬储为主。 |
需求偏弱，震荡区间操作为主，05合约焦炭3100-3250，焦煤2400-2500。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口700元，内蒙港口1080元，发改委对于煤价有要求，坑口价格回落至700限价。产地方面，部分煤矿仍未复工，生产受影响，发运到港成本倒挂，贸易商积极性低，铁路发货量较低，港口优质资源紧缺。全国电厂存煤仍在1.65亿吨以上，平均可用天数23天。下游部分小电厂仍有补库需求，近期非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，加之近期北方天气寒冷，民电电耗依旧较高，双控指标要求放松预期，下游需求仍然旺盛。船舶数稍回升，环渤三港库存1650万吨左右，库存偏低提振价格。 |
期货贴水高，但发改委对煤价严格要求，盘面受此走弱，05参考区间750-790。 |
| 油脂油料 |
国际方面，产地棕榈偏紧格局尚未改观，目前豆类和棕榈油方面供给端都呈现偏紧的状态，因南美迎来降雨，美豆隔夜收跌，美豆方面继续关注阿根廷大豆产量。美豆价格在突破1600美分/蒲式耳之后，缺乏进一步利好，短期内多头平仓获利了结，使得价格有所回落，因此国内植物油价格虽然保持较高水平，但继续向上的动能和空间也有所不足。年后国内大豆到港量偏低，豆油库存难以累积，豆油供需整体维持偏紧平衡。棕榈油库存依然偏低，叠加进口高倒挂，印尼限制出口等诸多事由堆积，令此轮价格的涨幅和速度超预期。油脂强现实持续，需关注棕榈油进口利润回升导致的买船变化。在供给端矛盾未决的时候，基本面偏多格局，不过也要注意需求疲软的背景下，利多在价格兑现后带来的波动。 |
豆油05短线高位盘整，9700-9900；棕榈05短线高位震荡，区间10000-10250；菜油05短线走势偏弱，上方关注12050-12100区间压力，下方关注11700附近支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.26元/公斤，较上一日的13.31元/公斤下跌了0.05元/公斤，部分地区出现止跌企稳态势。从去产能进程来看，截止21年底，我国能繁母猪存栏仍然高于正常保有量水平，意味着22年10月份以及之前时间段内，我国生猪出栏量仍然维持过剩水平，生猪价格难见到趋势性转折。猪肉储备收储由于数量级别有限，不改变行业趋势，仅影响短期市场情绪。需求方面，节后仍是生猪需求的淡季，加上总体供应仍偏宽松，继续制约猪价的上方空间。 |
整体高空为主，区间参考14000-14200。 |
| 白糖 |
巴西对燃料税改革讨论使乙醇承压，但伦敦白糖交割前走势偏强带动原糖近月走强。原糖基金净多持仓继续下降。总的来说表现相对平静，估计短期难以打破弱震荡趋势。现货市场并未完全恢复。国内减产、进口下调，从供应角度来看，价格是存在支撑的，但淡季期间价格被压缩至小范围空间。操作上，淡季对峙供应减少，郑糖陷入僵局，等待方向指引。 |
5797是关键压力位，突破趋势看多，反之保持谨慎。短线仍有再次确认前低附近支撑有效性的需求。今日5736-5655。 |
| 棉花 |
东南亚纺织生产国多已从疫情中恢复，海运不畅仍然造成供应问题。东南亚消费订单情况将在全球消费水平中起到晴雨表的作用。高棉价使得企业观望情绪升温，棉花现货市场表现冷清。由于年前纺织企业普遍小批量备货，当前补库意愿不强。等待春季订单、消费情况确认，纺织企业接单谨慎。近期市场需要寻找新的平衡点开启下一阶段走势。 |
21260高位震荡区间下沿，有效跌破波段转空，反之维持震荡。 |
| 燃料油 |
昨日国际原油先涨后跌，EIA全美商业原油库存增加112.7万桶，超出预期（市场预期减少217.4万桶），燃料油供需格局不变，即船燃需求整体未有明显复苏，但东北亚地区（日韩）的冬季取暖需求（低硫油）持续偏强，当前定价仍为成本端原油价格驱动，燃料油跟随波动为主，短期主要风险来自于原油高位调整风险，需注意技术上已出现FU、LU与SC的日线级别MACD顶背离共振，且至今未修复，原油继续走高伴随短期博弈性增强，波动可能开始放大。 |
燃料油压力支撑区间操作为主，压力区间参考FU2205合约3280-3360、LU2205合约4375-4400，支撑区间参考 FU3120-3200、LU4030-4185。 |
| 沥青 |
沥青供需面无明显改善，本周开工下降、库存累积的状况持续，截止2月16日当周，全国石油沥青装置开工率25%，较上周下降7.7%，全国厂库93.27万吨，小幅上升1%，全国社库58万吨，较上周上升5.7%，西北、华北、东北地区开工有所回升，基建需求仍未有落地迹象。沥青仍需注意高位恰逢原油回调的阶段见顶可能，日内关注隔夜原油回落后，沥青支撑区间表现。 |
高位短空思路为主，压力区间参考BU2206合约3730-3820，已有空单持有，支撑区间参考3520-3600。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格持续创新高，但聚烯烃品种价格回调。受成本大涨影响，厂家利润压缩，昨日消息传出，石化有降负预期。现货方面成交平平，下游工厂仍以刚需采购为主，但地膜与塑编的旺季在下月即将来临。目前库存依然有压力，聚烯烃整体状态是弱现实强预期。成本高企利润压缩，价格向下空间不大，同样高库存和短期需求薄弱，也难以支撑价格持续走高。短期震荡看待，长周期看可寻求价格下边缘多单进场。 |
LLDPE2205合约8800-9100，PP2205合约8300-8600。 |
| 甲醇 |
原油高位震荡，动力煤震荡下行，甲醇成本端支撑减弱。库存角度看，最新的厂家库存数据显示厂库累库，但相对往年累库幅度略小。工厂待发订单量下降，但绝对值依然同比较高，预计未来一周库存压力依然不大。港口库存环比略上涨，同比依然处于低位。整体来看甲醇基本面供需相对健康。估值角度看，对应动力煤价格来看，甲醇价格回到中等偏低位置。短期上游产品价格震荡情况下，甲醇价格或将在2700附近震荡。 |
MA2205合约 2600-2900，日内2700-2760。 |
年
月
