| 迈科期货早评精要 2022.2.16 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日俄乌局势缓和，俄罗斯从乌克兰边境部分撤军，之前美国声称的俄罗斯将在2月16日进攻乌克兰，目前来看概率在下降。受此消息影响，原油价格大幅走低，黄金价格回落，市场避险情绪降温，风险情绪好转，欧美股市上涨。后期贵金属价格的影响将重回美联储加息和通胀仍在高位的角力。 |
暂时观望，预计沪金今日378.5，沪银4800附近震荡。 |
| 钢材 |
供给维持压制状态，冬奥结束后或有小幅回升但后续采暖季及重要活动至3月15日前预计复产较慢，废钢到货仅略低于去年同期，前期供应瓶颈的担忧缓解，但目前短流程利润水平不高本周开始关注复产进度。需求端，建材成交恢复但明显弱于往年同期水平，目前还难下定论是节后定价导致补库意愿减弱影响还是实际需求不佳导致，后续继续跟踪高频的开发商拿地及建材成交的高频数据。前期铁矿下跌即时成本下移比较明显，但原料库存成本约为4550附近或将提供短期支撑，后续成材方向上的选择仍是取决于终端消费情况需要持续跟踪，地产新开工疲软及制造业去库周期下建议对旺季需求保持谨慎。 |
铁矿跌停即时成本下移，短期偏弱震荡，后续重点终端消费强度；螺纹05日内区间参考4630-4800。套利头寸，多卷螺差头寸3.15前冲高则离场；期现正套后续在基差季节性高位择机离场，卖保锁利润头寸可持有；空钢材盘面利润的头寸持有或逢高布局。 |
| 铁矿 |
上周澳洲发运1457.9万吨（-95.9），巴西563.8万吨（+65.1），澳洲季节性减量维持中位水平，巴西环比回升关注雨季影响是否减弱，国内到港小幅增量但从春运期推算看后续到港暂无明显新增压力，港口库存升至1.59亿吨，采暖季限产结束前预计整体疏港高度有限，若叠加压港资源的释放则港口或近期持续累库。需求端，下游限产影响下铁水回落，钢厂盈利比例有所下降且限产压制下暂难回升，发改委告诫建议贸易企业保供稳价不恶意炒作，短期投机情绪可能不足，需要等待3月中旬后复产落实才是再度转强的时间节点，前期估值过高近期向下修复，累积跌幅已经不小，其自身基本面预期良好，680以下的下跌动力需要成材带动，关注成材终端。 |
短期弱势持续，但累积跌幅不小，后续持续下行动力需要成材提供； 05合约日内参考680-725。套利方面，铁矿05-09正套、期现正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，三轮提降开始，日港贸易2900元，折仓单3146元。入炉煤成本略降，利润因提降降至-84（-72）元/吨，焦企全面亏损，开工下降，产量50.59（-2.14）万吨。下游钢厂产量降至206.04万吨，目前仍以钢厂限产影响大于焦企为主，需求暂弱，焦化累库，总库存累库至1048（+0）万吨。焦煤方面，煤矿陆续收假，国产供应好转，蒙古口岸通关100以下低位，供应季节性偏弱。下游需求弱，总库存2797万吨，以去前期冬储为主。 |
需求偏弱，震荡区间操作为主，05合约焦炭3050-3200，焦煤2272-2450。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口700元，内蒙港口1080元，发改委对于煤价有要求，坑口价格回落至700限价。产地方面，部分煤矿仍未复工，生产受影响，发运到港成本倒挂，贸易商积极性低，铁路发货量较低，港口优质资源紧缺。全国电厂存煤仍在1.65亿吨以上，平均可用天数23天。下游部分小电厂仍有补库需求，近期非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，加之近期北方天气寒冷，民电电耗依旧较高，双控指标要求放松预期，下游需求仍然旺盛。船舶数稍回升，环渤三港库存1650万吨左右，库存偏低提振价格。 |
期货贴水高，但发改委对煤价严格要求，盘面受此走弱，05参考区间750-790。 |
| 油脂油料 |
国际方面，因南美迎来降雨，美豆隔夜收跌，美豆方面继续关注阿根廷大豆产量；产地棕榈偏紧格局尚未改观，目前豆类和棕榈油方面供给端都呈现偏紧的状态。年后国内大豆到港量偏低，从而压榨量偏低意味着年后豆油供应继续维持紧张状态，国内豆油库存难以累积，豆油供需整体维持偏紧平衡。棕榈油库存依然偏低，叠加进口高倒挂，印尼限制出口等诸多事由堆积，令此轮价格的涨幅和速度超预期。油脂强现实持续，需关注棕榈油进口利润回升导致的买船变化。在供给端矛盾未决的时候，基本面偏多格局，不过也要注意需求疲软的背景下，利多在价格兑现后带来的波动。 |
豆油05短线高位盘整，9700-9900；棕榈05短线走势有所偏弱，关注近期震荡区间10000-9750；菜油05短线走势偏弱，上方关注12050-12100区间压力，下方关注11800附近支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.31元/公斤，较上一日的13.39元/公斤下跌了0.08元/公斤，且南北方地区的整体下跌幅再度增加。从去产能进程来看，截止21年底，我国能繁母猪存栏仍然高于正常保有量水平，意味着22年10月份以及之前时间段内，我国生猪出栏量仍然维持过剩水平，生猪价格难见到趋势性转折。猪肉储备收储由于数量级别有限，不改变行业趋势，仅影响短期市场情绪。需求方面，节后仍是生猪需求的淡季，加上总体供应仍偏宽松，继续制约猪价的上方空间。 |
整体高空为主，区间参考14400-14600。 |
| 白糖 |
巴西对燃料税改革讨论使乙醇承压，但伦敦白糖交割前走势偏强带动原糖近月走强。原糖基金净多持仓继续下降。总的来说表现相对平静，估计短期难以打破弱震荡趋势。郑糖基差仍然在-100-0之间震荡，现货市场并未完全恢复。国内减产、进口下调，从供应角度来看，价格是存在支撑的，但淡季期间价格被压缩至小范围空间。操作上，淡季对峙供应减少，郑糖陷入僵局，等待方向指引。 |
5797是关键压力位，突破趋势看多，反之保持谨慎。短线仍有再次确认前低附近支撑有效性的需求。今日5736-5655。 |
| 棉花 |
东南亚纺织生产国多已从疫情中恢复，海运不畅仍然造成供应问题。东南亚消费订单情况将在全球消费水平中起到晴雨表的作用。在外盘的带动下，郑棉价格运行至前高附近，高价使得企业观望情绪升温，棉花现货市场表现冷清。由于年前纺织企业普遍小批量备货，当前补库意愿不强。等待春季订单、消费情况确认，纺织企业接单谨慎。近期市场需要寻找新的平衡点开启下一阶段走势。 |
21260高位震荡区间下沿，跌破波段转空，反之维持震荡。 |
| 燃料油 |
俄乌冲突有所缓和，API原油库存下降不及预期，昨日国际原油大幅回落，燃料油跟随回落。燃料油供需面存在一定支撑，干散货、成品油运输指数小幅回升，原油运输指数继续下行，集运持续偏强，稍有回落，船燃需求整体未有明显复苏迹象。东北亚地区（日韩）的冬季取暖需求（低硫油）持续偏强，即使后期取暖需求会随气温升高回落，但仍有天然气替代需求预期。新加坡地区燃料油库存回落，低硫油需求支撑强，目前高低硫油价差已达到历史高点，但当前定价仍为成本端原油价格驱动，燃料油跟随波动为主，短期主要风险来自于原油高位调整风险，需注意技术上已出现FU、LU与SC的日线级别MACD顶背离共振，且至今未修复，原油继续走高伴随短期博弈性增强，波动可能开始放大。 |
燃料油压力支撑区间操作为主，压力区间参考FU2205合约3280-3360、LU2205合约4375-4400，支撑区间参考 FU3085-3175、LU3980-4120。 |
| 沥青 |
沥青基本面仍处于供需两弱格局，目前价格主要受国际原油驱动，目前油价高位，美国中期选举准备期伴随通胀高企，高价原油受打压的可能性逐渐增大，伴随俄乌冲突的缓和，前期发酵的供应担忧也得到缓和，原油出现日内大幅回撤，沥青由于供需两弱先于原油回调，需注意高位恰逢原油回调的阶段见顶可能，观察当前价格支撑情况。 |
高位短空思路为主，压力区间参考BU2206合约3730-3820，已有空单持有，支撑区间参考3525-3605。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格持续创新高，但聚烯烃品种价格回调。受成本大涨影响，厂家利润压缩，昨日消息传出，石化有降负预期。现货方面成交平平，下游工厂仍以刚需采购为主，但地膜与塑编的旺季在下月即将来临。目前库存依然有压力，聚烯烃整体状态是弱现实强预期。成本高企利润压缩，价格向下空间不大，同样高库存和短期需求薄弱，也难以支撑价格持续走高。短期震荡看待，长周期看可寻求价格下边缘多单进场。 |
LLDPE2205合约8800-9100，PP2205合约8300-8600。 |
| 甲醇 |
动力煤现货价格震荡，期货盘面持续下跌，甲醇成本端支撑减弱。库存角度看，最新的厂家库存数据显示厂库累库，但相对往年累库幅度略小。工厂待发订单量下降，但绝对值依然同比较高，预计未来一周库存压力依然不大。港口库存环比略上涨，同比依然处于低位。整体来看甲醇基本面供需相对健康。估值角度看，对应动力煤价格来看，甲醇价格回到中等偏低位置。隔夜原油下跌，动力煤昨日下跌幅度较大，甲醇日内维持偏空震荡。 |
MA2205合约2600-2900，日内2700-2760。 |
年
月
