| 迈科期货早评精要 2022.2.15 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
消息面仍然不断反复，并且俄乌局势仍在发酵。昨日先有媒体报道乌驻英大使称基辅可能同意不加入北约以避免战争，原油价格一度回落，但随后做出澄清，称乌克兰并未放弃加入北约的计划。美国甚至表态俄罗斯的入侵事件就在2月16日。俄乌紧张局势继续发酵，避险情绪继续升温，但上升程度较11日晚间有所弱化，美股虽然下跌但力度减弱，俄罗斯股市周一仍明显下跌但跌幅较上周五有所收敛。继续关注俄乌局势进展对通胀以及对避险情绪的影响。 |
沪金今日384附近，沪银4930附近，风险事件造成的上涨，不确定性风险较大，注意获利离场。 |
| 钢材 |
供给维持压制状态，冬奥结束后或有小幅回升但后续采暖季及重要活动至3月15日前预计维持低位状态，未来几周关注其他地区复产进度以及电炉是否存在废钢供应瓶颈问题而复产较慢。需求端，下游依然持续复工状态，需求暂难验证实际强度，后续继续观察，近期铁矿价格回落拖累成材情绪，加之之前盘面价格涨至电炉成本之上产生期现及套保压力，但自身基本面方向暂不明确，价格回落后关注下方高炉成本支撑约为4600附近；是否能带动系统性的负反馈下行仍然需等待终端消费的指引，地产新开工疲软叠加制造业去库周期下谨慎对待旺季行情。 |
原料拖累下行，持续性关注终端需求强度；螺纹05日内区间参考4600-4830。套利头寸，多卷螺差头寸近期冲高则离场；期现正套及卖保锁利润头寸可持有；空钢材盘面利润的头寸持有或逢高布局。 |
| 铁矿 |
上周澳洲发运1457.9万吨（-95.9），巴西563.8万吨（+65.1），澳洲季节性减量维持中位水平，巴西环比回升关注雨季影响是否减弱，国内到港小幅增量但从春运期推算看后续到港暂无明显新增压力。需求端，下游限产影响下铁水快速回落，钢厂盈利比例有所下降且限产压制下暂难回升，发改委持续打压下投机情绪弱化，预计钢厂及贸易商观望情绪回升，短期价格仍存压，价格快速回落后预计遇到支撑仍有反复。 |
政策高压下价格向合理水平修复，短期偏弱运行， 05合约日内参考720-750。套利方面，铁矿05-09正套、期现正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，三轮提降开始，日港贸易2900元，折仓单3146元。入炉煤成本略降，利润因提降降至-84（-72）元/吨，焦企全面亏损，开工下降，产量50.59（-2.14）万吨。下游钢厂产量降至206.04万吨，目前仍以钢厂限产影响大于焦企为主，需求暂弱，焦化累库，总库存累库至1048（+0）万吨。焦煤方面，煤矿陆续收假，蒙古口岸通关100以下低位，供应季节性偏弱。下游需求弱，焦钢补库结束，总库存2797万吨，以去前期冬储为主。 |
需求偏弱，震荡区间操作为主，05合约焦炭3050-3200，焦煤2272-2450。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口700元，内蒙港口1100元，发改委对于煤价有要求，坑口价格回落至700限价。产地方面，部分煤矿仍未复工，生产受影响，发运到港成本倒挂，贸易商积极性低，铁路发货量较低，港口优质资源紧缺。全国电厂存煤仍在1.65亿吨以上，平均可用天数23天。下游部分小电厂仍有补库需求，近期非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，加之近期北方天气寒冷，民电电耗依旧较高，双控指标要求放松预期，下游需求仍然旺盛。船舶数稍回升，环渤三港库存连续降至1550万吨以下，库存偏低提振价格。 |
期货贴水高，受天气，成本，库存低，海外动力煤价格大涨等因素影响，现货偏强，注意发改委政策风险，05参考区间750-820。 |
| 油脂油料 |
国际方面，MPOB报告中性偏多，马来低库存持续；印尼政府管理棕榈油出口的限制令近期价格维持上行趋势；近期南美主产区天气干旱，导致市场对南美的产量预计纷纷下调，市场预计后期会增加对美豆的需求量，美豆价格持续走高。年后国内大豆到港量偏低，从而压榨量偏低意味着年后豆油供应继续维持紧张状态，国内豆油库存难以累积，豆油供需整体维持偏紧平衡。棕榈油库存依然偏低，叠加进口高倒挂，印尼限制出口等诸多事由堆积，令此轮价格的涨幅和速度超预期。油脂强现实持续，需关注棕榈油进口利润回升导致的买船变化。 |
豆油05短线高位盘整，下方关注9700-9650区间支撑；棕榈05短线走势有所偏弱，关注近期震荡区间10000-9750；菜油05短线走势偏弱，上方关注12050-12100区间压力，下方关注11800附近支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型生猪出栏均价12.39元/公斤，较上一日的12.45元/公斤下跌了0.06元/公斤，生猪现货市场出现震荡大幅下行态势，节后生猪市场以弱势震荡为主。从供应端来看，春节期间猪病尤其是仔猪疫病影响补栏，可能影响2/3季度的肥猪供应，另外，节后猪企业的出栏积极性下降，一定程度限制生猪的供应。另外，猪粮比下降至2级预警区间，市场预测会有政策性收储，支撑猪价。不过需求方面，节后仍是生猪需求的淡季，加上总体供应仍偏宽松，继续制约猪价的上方空间。 |
整体高空为主，区间参考14400-14600。 |
| 白糖 |
巴西对燃料税改革讨论使乙醇承压，但伦敦白糖交割前走势偏强带动原糖近月走强。原糖基金净多持仓继续下降。总的来说表现相对平静，估计短期难以打破弱震荡趋势。郑糖基差仍然在-100-0之间震荡，现货市场并未完全恢复。国内减产、进口下调，从供应角度来看，价格是存在支撑的，但淡季期间价格被压缩至小范围空间。操作上，淡季对峙供应减少，郑糖陷入僵局，等待方向指引。 |
5797是关键压力位，突破趋势看多，反之保持谨慎。短线仍有再次确认前低附近支撑有效性的需求。今日5736-5655。 |
| 棉花 |
东南亚纺织生产国多已从疫情中恢复，海运不畅仍然造成供应问题。东南亚消费订单情况将在全球消费水平中起到晴雨表的作用。在外盘的带动下，郑棉价格运行至前高附近，高价使得企业观望情绪升温，棉花现货市场表现冷清。由于年前纺织企业普遍小批量备货，当前补库意愿不强。等待春季订单、消费情况确认，纺织企业接单谨慎。近期市场需要寻找新的平衡点开启下一阶段走势。 |
高位震荡，等待方向选择。今日21475-21260。 |
| 燃料油 |
昨日国际原油继续推涨，高低硫油涨跌互现，燃料油供需面存在一定支撑，干散货、成品油运输指数小幅回升，原油运输指数继续下行，集运持续偏强，稍有回落，船燃需求整体未有明显复苏迹象。东北亚地区（日韩）的冬季取暖需求（低硫油）持续偏强，即使后期取暖需求会随气温升高回落，但仍有天然气替代需求预期。新加坡地区燃料油库存回落，低硫油需求支撑强，目前高低硫油价差已达到历史高点，但当前定价仍为成本端原油价格驱动，燃料油跟随上涨为主，短期主要风险来自于原油高位调整风险，需注意技术上已出现FU、LU与SC的日线级别MACD顶背离共振，原油继续走高伴随高通胀消费国的干预预期带来的短期博弈性增强可能，短期不确定性增强。 |
压力支撑区间操作为主，压力区间参考FU2205合约3280-3360、LU2205合约4375-4400，支撑区间参考 FU3085-3175、LU3980-4120。 |
| 沥青 |
沥青基本面仍处于供需两弱格局，目前价格主要受国际原油上涨驱动，美国中期选举准备期伴随通胀高企，高价原油受打压的可能性逐渐增大，价格上，沥青涨幅不及原油，节后两次隔夜补涨均以冲高回落收尾，昨日国际原油继续推涨，沥青受制于基本面跟涨稍显乏力，短期关注沥青供需两弱下，高位恰逢原油回调的阶段见顶可能。 |
高位短空思路为主，压力区间参考BU2206合约3730-3820，已有空单持有，支撑区间参考3520-3615。 |
| 聚烯烃 |
前期受累于原油价格回调，聚烯烃价格自开盘首日上涨后持续下跌。石化工厂开工受到影响较小，库存累库程度高，节后贸易商和下游工厂均有补库需求，短期内累库程度将下降。估值角度看，PP和LLDPE前期已经到达估计上沿9000及9500，价格大幅上涨后下游利润被压缩，或导致下游接货意愿下降，并对上游价格形成负反馈。目前市场采购以贸易商为主。隔夜原油价格上涨，日内聚烯烃或有小幅反弹。 |
LLDPE2205合约8800-9100，PP2205合约8300-8600。 |
| 甲醇 |
动力煤现货价格震荡，期货盘面持续下跌，甲醇成本端支撑减弱。库存角度看，最新的厂家库存数据显示厂库累库，但相对往年累库幅度略小。工厂待发订单量下降，但绝对值依然同比较高，预计未来一周库存压力依然不大。港口库存环比略上涨，同比依然处于低位。整体来看甲醇基本面供需相对健康。估值角度看，年后高点基本上处于估值上边缘。在原料端偏空，库存水平中性状态下，价格短期再次突破前高的可能性比较低。隔夜原油价格上涨，动力煤持续下跌，甲醇日内维持偏空震荡。 |
MA2205合约2750-2950，日内2725-2760。 |
年
月
