| 迈科期货早评精要 2022.2.14 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
周末市场焦点主要在于俄乌局势再度升温。近期影响贵金属价格运行的因素包括：美联储加息预期、通胀预期以及地缘政治问题。其中美联储加息对贵金属价格承压，通胀高位以及地缘政治问题对贵金属价格形成利多影响。周末俄乌局势导致的避险情绪升温，使周六早间金银价格明显上涨。尽管周末普京和拜登通话，但美俄双方并未达成共识，并且周日当天局势仍在发酵。虽然爆发大规模战争对除美国外的各方均不利，但目前局势没有缓解迹象。 |
沪金今日384附近，沪银4900附近，沪金不追高，沪银低于此位置可适当加仓。风险事件造成的上涨，不确定性风险较大，注意获利离场。 |
| 钢材 |
冬奥限产继续压制供给，预计两会前难有明显回升，上周卷螺产量继续回落分别-11.62及-11.34万吨处于季节性低位，供给回升前若无新增利空因素预计提供一定支撑；需求端，正月十五后工地基本陆续复工关注建材成交及螺纹表需表现，后续旺季到来后同比的下滑恢复将真正体现；制造业端1月份国内订单回升较多，但后续存在制造业开启去库周期的担忧，消费的持续性有待观察；各地项目开工基建的周期上行确立，从1月份社融的结构上也可以看到发力的迹象，但同时若在不刺激地产情况下信贷若持续扩张，则地产政策的放松力度可能不及预期。本周钢材产量整体维持累积，建材增21.75%，热卷增13.17%，回升幅度较大短期警惕预期差带来的压力。 |
成本支撑弱化，阶段调整，中期观望为主短线可区间操作；螺纹05日内区间参考4780-4940。套利头寸，多卷螺差头寸近期冲高则离场；期现正套及卖保锁利润头寸可持有；空钢材盘面利润的头寸持有或逢高布局。 |
| 铁矿 |
巴西有预计到港影响3月份到港，澳洲整体正常，供应整体中性，目前到港水平下仍有一定累库压力，3月中旬前下游产量压制下暂难趋势性去库，上周港口库存升至15889.94万吨，若后续叠加压港资源的释放3月份或升至1.6亿吨以上。需求端，下游限产影响下铁水快速回落，钢厂盈利比例有所下降且限产压制下暂难回升，发改委持续打压下投机情绪弱化，预计钢厂及贸易商观望情绪回升，短期价格有一定压力。 |
政策高压下价格向合理水平修复，短期偏弱运行， 05合约日内参考745-780。套利方面，铁矿05-09正套、期现正套可持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，二轮提降落地，日港贸易2900元，折仓单3146元。入炉煤成本持平，利润因提降降至-84（-72）元/吨，焦企全面亏损，开工下降，产量50.59（-2.14）万吨。下游钢厂产量降至206.04万吨，目前仍以钢厂限产影响大于焦企为主，需求暂弱，焦化累库，总库存累库至1048（+0）万吨。焦煤方面，煤矿陆续收假，蒙古口岸通关100以下低位，供应季节性偏弱。下游需求弱，焦钢补库结束，总库存2797万吨，以去前期冬储为主。 |
需求偏弱，震荡区间操作为主，05合约焦炭3050-3200，焦煤2272-2450 |
| 动力煤 |
内蒙坑口700元，内蒙港口1120元，发改委对于煤价继续关切，坑口价格回落至700限价。产地方面，部分煤矿仍未复工，生产受影响，发运到港成本倒挂，贸易商积极性低，铁路发货量较低，港口优质资源紧缺。全国电厂存煤仍在1.65亿吨以上，平均可用天数23天。下游部分小电厂仍有补库需求，近期非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，加之近期北方天气寒冷，民电电耗依旧较高，双控指标要求放松预期，下游需求仍然旺盛。船舶数稍回升，环渤三港库存连续降至1550万吨以下，库存偏低提振价格。 |
期货贴水高，受天气，成本，市场需求旺盛，库存低，海外动力煤价格大涨等因素影响，现货偏强，注意政策及提保风险，05参考区间800-860。 |
| 白糖 |
目前国际糖市基本面较平静，糖价走势处于区间震荡，短期走势主要受到金融市场整体变化以及宏观因素影响。近期受到国内产销数据的提震，形成震荡平台。国内现货市场随着糖价反弹销量有所提升，郑糖价格已逼近国产糖成本线，并低于进口糖成本，估值修复行情能否出发需要关注。 |
多单底仓持有，近日关注5797能否有效突破。 |
| 棉花 |
近期ICE棉价走强及东南亚国家复工复产，推动外纱价格大幅上涨，目前常规外纱均价高于常规国产纱2049元/吨。国内部分织布企业陆续开工，生产前期订单及发货为主，短期纺织企业谨慎接单，市场趋于理性。 近期市场需要寻找新的平衡点开启下一阶段走势，我们需要关注新年度植棉意向预测数据，以及下游消费开工情况。期棉高位震荡，等待方向指引。 |
剩余多单背靠21460持有，等待方向选择。 |
| 燃料油 |
燃料油供需面边际改变不大，东北亚地区（日韩）的冬季低硫油取暖需求仍强，后期取暖需求会随气温升高回落，但仍有燃料油对天然气的替代需求预期，低硫油需求存在一定支撑，但船燃需求无明显回暖。11日IEA月报显示，opec+石油供应量未能达到目标，供给不及预期，国际能源署表示，随防疫措施解除和经济复苏，全球原油需求将日均增加320万桶，达到日均1.006亿桶，原油供需面预期倾向为需求持续增长，且增长预期持续，上周五乌克兰地缘政治问题再次引发原油供应担忧情绪，国际原油大幅推涨。燃料油有补涨需求，但需注意原油95附近表现。 |
压力支撑区间操作为主，压力区间参考FU2205合约3285-3345、LU2205合约4220-4270，支撑区间参考 FU3060-3155、LU3930-4055。 |
| 沥青 |
沥青继续供需两弱的格局，当前价格仍以成本端原油驱动，价格受国际原油价格变动影响为主。上周五国际原油供需缺口预期和地缘政治问题共同发酵，原油价格大幅推向，沥青有补涨需求，但需注意冲高回落风险。 |
高位短空思路为主，压力区间参考BU2206合约3730-3820，已有空单持有，支撑区间参考3500-3610。 |
| 聚烯烃 |
前期受累于原油价格回调，聚烯烃价格自开盘首日上涨后持续下跌。石化工厂开工受到影响较小，库存累库程度高，节后贸易商和下游工厂均有补库需求，短期内累库程度将下降。估值角度看，PP和LLDPE前期已经到达估计上沿9000及9500，价格大幅上涨后下游利润被压缩，或导致下游接货意愿下降，并对上游价格形成负反馈。目前市场采购以贸易商为主。周末原油价格上涨，关注日内聚烯烃品种价格反弹程度。 |
LLDPE2205合约8800-9500，PP2205合约8400-9000。 |
| 甲醇 |
经政府干预动力煤价格消息传出后，动力煤现货价格下降，盘面偏空震荡，甲醇成本端支撑减弱。库存角度看，最新的厂家库存数据显示厂库累库，但相对往年累库幅度略小。工厂待发订单量下降，但绝对值依然同比较高，预计未来一周库存压力依然不大。港口库存环比略上涨，同比依然处于低位。整体来看甲醇基本面供需相对健康。估值角度看，年后高点基本上处于估值上边缘。在原料端偏空，库存水平中性状态下，价格短期再次突破前高的可能性比较低。周末原油价格上涨，日内氛围料偏多，甲醇价格或小幅反弹。 |
MA2205合约 2750-2950，日内2700-2750。 |
年
月
