| 迈科期货早评精要 2022.2.10 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
本周海外消息面处于议息会议后的短暂平静期，虽然美联储官员仍在表态年内加息观点，但3月份加息50bp的概率基本保持平稳，未再明显上升。受此影响，美股反弹。欧洲央行因为放弃年内不加息的表态，紧缩预期导致欧元偏强，美元指数承压，也对贵金属价格形成一定支撑。总体而言，短线市场处于极端情绪后的稍有缓和阶段。但3月加息未落定，年内加息路径也未明朗，所以后期情绪仍有反复风险。 |
沪金背靠374，沪银背靠4750短多，不追高，关注白银的补涨机会。 |
| 钢材 |
北方城市多有加强限产措施，本周预计供给维持低位状态，十五后预计有阶段性复产，但废钢原料因新财税政策施行带来的冲击存在供应的担忧，短流程复产进度有不及预期的可能性，后续持续观察短流程复产进度及残奥会期间限产力度。需求端，终端暂未完全开工需求冷淡，现货价格给到电炉厂利润估值水平不低，加上原料端投机情绪的打压，成才端观望情绪开始增加；近期关注金融数据表现情况，社融规模可以更多给到稳增长有效性的领先性指引。整体看，估值偏高情绪转弱，但短期供给偏低有支撑，预计短期进入偏震荡格局。 |
预计短期进入偏震荡格局，观望为主，螺纹05日内区间参考4750-4950。套利头寸，做多卷螺差持有，近期价差若升至200以上建议离场；期现正套及卖保锁利润头寸可持有。 |
| 铁矿 |
巴西雨季影响海外发运整体处于历史同期中低位水平，预计阶段性影响3月份巴西矿到港，澳洲相对正常水平整体发运偏低；国内到港有所回落，压港船只数回升，45港口假期累库幅度416万吨，预计低疏港下3月中旬前维持累库状态。需求端，北方城市多数加强临时限产，近期港口流动性打折扣，预计冬奥会结束后会有所好转，届时钢厂消耗库存后或有一定补库动作。前期上涨过快有超涨嫌疑，价格触发发改委预警约谈部分资讯机构，铁矿实际供需影响有限，但供需偏松状态下对投机情绪有打压，钢材滞涨下预计向下修复。 |
钢材滞涨自身驱动弱化短期调整或持续，持短线空单750中枢附近离场， 05合约日内参考750-805。套利方面，铁矿05-09正套、期现正套可持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，发改委视频会约谈蒙晋陕能源局及重点企业，盘面回落。二轮提降开始，日港贸易2950元，折仓单3200元。入炉煤成本持平，利润因提降降至-12（-170）元/吨，焦企有不同程度亏损，开工下降，产量52.73（-2.47）万吨。下游钢厂未来复产预期较好，需求暂弱，焦化累库，总库存累库至1048（+20.35）万吨。下游停产多，冬储结束，价格逐步偏弱。焦煤方面，部分煤矿放假，蒙古口岸通关100以下低位，供应季节性偏弱。下游需求弱，焦钢补库结束，总库存以去前期冬储为主。 |
需求偏弱，震荡区间操作为主，05合约焦炭2920-3050，焦煤2233-2350。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口835元，内蒙港口1180元，发改委视频会约谈蒙晋陕能源局及重点企业，盘面回落。产地方面，部分煤矿仍未复工，生产受影响，发运到港成本倒挂，贸易商积极性低，铁路发货量较低，港口优质资源紧缺。下游部分小电厂仍有补库需求，近期非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，加之近期北方天气寒冷，民电电耗依旧较高，双控指标要求放松预期，下游需求仍然旺盛。船舶数稍回升，环渤三港库存连续降至1650万吨以下，库存偏低提振价格。 |
期货贴水高，受天气，成本，市场需求旺盛，库存低，海外动力煤价格大涨等因素影响，现货偏强，注意政策及提保风险，05参考区间800-840。 |
| 油脂油料 |
国际方面，春节期间南美天气干旱，导致市场对南美的产量预计纷纷下调，市场预计后期会增加对美豆的需求量，美豆价格持续走高。同时1月巴西豆油出口量再度上涨，达到17万吨，巴西生物柴油产量和消费量近几周下降幅度或超市场预期。马棕产量预计下降12.4%，单产预计下降9.72%；不过随着季节性的改变，马来棕榈油将进入增产周期，国内豆油库存也将出现一定的增长。截至2月4日，全国重点地区豆油商业库存约82.51万吨，较1月21日增加2.22万吨，增幅2.76%。年后国内大豆到港量偏低，大豆压榨量偏低意味着年后豆油供应继续紧张状态，国内豆油库存难以累积，国内豆油供需整体维持偏紧平衡，在国际大豆和原油价格坚挺的情况下，预计国内植物油价格下行空间较为有限，但也难以在10000元/吨的基础上继续向上突破。 |
豆油05多单可继续持有，关注9900上方压力；棕榈05短线震荡偏强，下方关注9650-9700区间支撑；菜油05震荡运行，关注11950-12000区间，可跟进短多。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型生猪出栏均价13.71元/公斤，较上一日的13.8元/公斤下跌了0.09元/公斤，近几日生猪市场再度出现震荡下行态势，节后生猪市场以弱势震荡为主。从监测数据来看，生猪出栏均价在春节假期结束后出现了略微上涨的态势，结合蛋白饲料来看，今年养猪的饲料成本恐继续增加，支撑生猪价格的震荡走势。国家发展改革委发布猪粮比价进入过度下跌二级预警区间，将视情况启动猪肉储备收储工作，国家收储短期内或对市场价格形成一定支撑。 |
整体高空为主，区间参考14500-14750。 |
| 白糖 |
国际主要生产国季节性供应压力对盘面形成阻力，阶段性供应宽松格局使得糖价难有想象空间，需要时间换空间的过程。能源价格高企与印度出口平价，将给市场带来支撑。国内产业尚未复工，但市场预测国内最终产糖量低于1000万吨，使得糖企挺价意愿较强。总体而言，国际糖价在高位将维持横盘区间震荡走势，郑糖价格已逼近国产糖成本线，并低于进口糖成本，估值修复行情还是值得期待的。 |
多单持有，今日5868-5710。 |
| 棉花 |
全球供需基本平衡，但除了价格高以外，棉花物流体系的问题也困扰着行业，如果棉花不能形成有效供应，也会产生供需矛盾，虽然现在物流问题正开始解决，但问题仍然存在。中国目前面临成本高，消费退出，化纤替代等不利因素，但同时面临国际原料涨价，年度性库存下降，进口棉需求增加的利多影响。因此，可能会带来棉价的剧烈波动，这需要我们密切关注。ICE美棉期货价格高位震荡整理，仍有冲高动能；郑棉期价重回前高附近测压，局点位置，一旦突破将进一步打开上方空间。 |
多单持有，今日21615-21840。 |
| 燃料油 |
EIA商业原油库存超预期减少475.6万桶，国际原油价格有所回升，燃料油跟随小幅反弹，低硫油偏强。供需面边际改变不大，东北亚地区（日韩）的冬季低硫油取暖需求仍强，后期取暖需求会随气温升高回落，但仍有燃料油对天然气的替代需求预期，低硫油需求存在一定支撑，但船燃需求无明显回暖，干散货BDI与成品油运输指数均有小幅回升，原油运输指数变化不大，集运偏强，燃料油继续跟随原油波动，短期注意技术顶背离后支撑位附近表现。 |
燃料油压力支撑区间操作为主，压力区间参考FU2205合约3285-3345、LU2205合约4220-4270，支撑区间参考 FU3050-3150、LU3905-4030。 |
| 沥青 |
截止2月9日当周，全国石油沥青装置开工率27.1%，较节前周下跌14.5%，其中华北地区骤降至1.7%，全国库存继续上升，全国厂家库存92.34万吨，环比增加20.1%，社会库存54.71万吨，环比增加29.4%，整体开工情况较差，且基建施工需求还未体现。沥青价格继续受成本端原油驱动，继续关注沥青供需两弱下，高位恰逢原油回调的阶段见顶可能。 |
短空思路为主，压力区间参考BU2206合约3800-3875，已有空单持有，支撑区间参考3490-3605。 |
| 聚烯烃 |
昨日原油价格回调，聚烯烃品种价格回调，夜盘开盘价格与节后第一个交易日开盘价基本持平，节日期间积累的利多情绪基本释放。假日期间石化工厂开工受到影响较小，库存累库程度高，节后贸易商和下游工厂均有补库需求，短期内累库程度将下降。估值角度看，PP和LLDPE前期已经到达估计上沿9000及9500，价格大幅上涨后下游利润被压缩，或导致下游接货意愿下降，并对上游价格形成负反馈。目前市场采购以贸易商为主。在原油价格有所回落情况下，关注点转移到上中游库存变化及下游开工情况。 |
LLDPE2205合约8800-9500，PP2205合约8400-9000。 |
| 甲醇 |
节后首日大幅上涨之后，甲醇连续两个交易日价格回调。昨日消息传出发改委召开会议部署煤炭保供稳价工作，夜盘动力煤再次下跌，短期内原料端氛围偏空。库存角度看，昨日公布的厂家库存数据显示厂库累库，但相对往年累库幅度略小。工厂待发订单量下降，但绝对值依然同比较高，预计未来一周库存压力依然不大。港口库存环比略上涨，同比依然处于低位。整体来看甲醇基本面供需相对健康。估值角度看，年后高点基本上处于估值上边缘。在原料端偏空，库存水平中性状态下，价格短期再次突破前高的可能性比较低。今日关注煤价变化给甲醇价格带来的拖累程度。 |
MA2205合约2750-2950，日内2775-2830。 |
年
月
