| 迈科期货早评精要 2022.2.9 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
近两日海外消息面相对平静，短线金银价格因为美元指数偏弱有所反弹。但总体而言，在3月份之前，欧美货币政策预期仍然偏向于紧缩，短线因为欧洲央行货币政策预期偏紧导致的美元指数偏弱局面的持续性也存疑，所以金银即使反弹持续性预计持续性也有限。中线仍以反复震荡思路对待。 |
沪金背靠374，沪银背靠4750短多，不追高，获利离场。 |
| 钢材 |
山东、山西、河南三省43假钢厂加压限产，9-11日限制烧结及高炉，预计影响日均铁水产量4.56万吨/日，供给预计本周维持减量，冬奥影响以及短流程复工节奏看预计下旬迎来产量的回升。需求端，节后终端暂未大面积复工，刚性需求正月十五后有待观察，中游贸易补库及钢厂挺价带动前期上涨，但盘面淡季涨至电炉成本之上，以往正常年份淡季看平电成本对盘面压制较强，4900以上建议谨慎兑现利润为主；央行、银保监会明确保证性住房新项目有关贷款不纳入设房贷款集中管理，整体符合预期利于对冲商品房投资下滑但力度相对有限。 |
螺纹盘面涨至电炉成本之上，需求暂难兑现近期保持谨慎不追多，兑现前期利润为主；螺纹05日内区间参考4800-4950。套利头寸，做多卷螺差持有，近期价差若升至200以上建议离场；低基差下关注期现正套及卖保锁利润操作机会。 |
| 铁矿 |
由于巴西雨季影响海外发运整体处于历史同期中低位水平，预计阶段性影响3月份巴西矿到港，国内到港有所回落，压港船只数回升，45港口假期累库幅度416万吨，预计低疏港下近期维持累库状态。需求端，唐山及其他2+26城市有新增限产预计本周铁水有明显减量，节前钢厂补库较为充足近期维持去库状态，港口疏港季节性下滑恢复至高位仍需时间，低疏港背景下供需整体略偏松，自身驱动有所弱化，钢材估值压力滞涨下铁矿有调整可能性。 |
钢材滞涨自身驱动弱化或有调整，短线轻仓试空， 05合约日内参考775-820。套利方面，铁矿05-09正套、期现正套可持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，能耗双控管理放松带动消费预期，加之动力煤现货强势，带动焦煤焦炭先后走强。二轮提降开始，日港贸易2950元，折仓单3200元。入炉煤成本持平，利润因提降降至-12（-170）元/吨，焦企有不同程度亏损，开工下降，产量52.73（-2.47）万吨。下游钢厂未来复产预期较好，需求暂弱，焦化累库，总库存累库至1048（+20.35）万吨。下游停产多，冬储结束，价格逐步偏弱。焦煤方面，部分煤矿放假，蒙古口岸通关100以下低位，供应季节性偏弱。下游需求弱，焦钢补库结束，总库存以去前期冬储为主。 |
需求偏弱，震荡区间操作为主，05合约焦炭3050-3200，焦煤2350-2471。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口835元，内蒙港口1180元，受海外能源市场价格大幅上涨影响，动力煤走强。产地方面，部分煤矿仍未复工，生产受影响，发运到港成本倒挂，贸易商积极性低，铁路发货量较低，港口优质资源紧缺。下游部分小电厂仍有补库需求，近期非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，加之近期北方天气寒冷，民电电耗依旧较高，双控指标要求放松预期，下游需求仍然旺盛。船舶数稍回升，环渤三港库存连续降至1650万吨以下，库存偏低提振价格。 |
期货贴水高，受天气，成本，市场需求旺盛，库存低，海外动力煤价格大涨等因素影响，现货偏强，注意政策及提保风险，05参考区间825-900。 |
| 油脂油料 |
国际方面，春节期间南美天气干旱，导致市场对南美的产量预计纷纷下调，市场预计后期会增加对美豆的需求量，美豆价格持续走高。同时1月巴西豆油出口量再度上涨，达到17万吨，巴西生物柴油产量和消费量近几周下降幅度或超市场预期；美豆油消费继续恢复，12月消费继续同比增长，美豆油库存继续同比增长至112万吨。马棕产量预计下降12.4%，单产预计下降9.72%；印尼政府管理棕榈油出口的决定令近期价格维持上行趋势。国内方面，年后国内大豆到港量偏低，大豆压榨量偏低意味着年后豆油供应继续紧张状态，国内豆油库存难以累积，国内豆油供需整体维持偏紧平衡。国内棕榈油库存依然偏低，叠加进口亏损较深，印尼限制出口等诸多事由堆积，令此轮价格的涨幅和速度超预期。 |
豆油05多单可继续持有，区间9700-9850；棕榈05短线震荡偏强，区间9900-10150；菜油05震荡运行。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价13.8元/公斤，较上一日的13.81元/公斤下跌了0.01元/公斤，且南北方地区的整体下跌幅再度增加，春节过后生猪市场以弱势震荡为主。从监测数据来看，生猪出栏均价在春节假期结束后出现了略微上涨的态势，结合蛋白饲料来看，今年养猪的饲料成本恐继续增加，支撑生猪价格的震荡走势。国家发展改革委发布猪粮比价进入过度下跌二级预警区间，将视情况启动猪肉储备收储工作，国家收储短期内或对市场价格形成一定支撑。 |
整体高空为主，区间参考14700-14850。 |
| 白糖 |
国际主要生产国季节性供应压力对盘面形成阻力，阶段性供应宽松格局使得糖价难有想象空间，需要时间换空间的过程。能源价格高企与印度出口平价，将给市场带来支撑。国内产业尚未复工，但市场预测国内最终产糖量低于1000万吨，使得糖企挺价意愿较强。总体而言，国际糖价在高位将维持横盘区间震荡走势，郑糖价格已逼近国产糖成本线，并低于进口糖成本，估值修复行情还是值得期待的。 |
多单持有，今日5868-5768。 |
| 棉花 |
全球供需基本平衡，但除了价格高以外，棉花物流体系的问题也困扰着行业，如果棉花不能形成有效供应，也会产生供需矛盾，虽然现在物流问题正开始解决，但问题仍然存在。中国目前面临成本高，消费退出，化纤替代等不利因素，但同时面临国际原料涨价，年度性库存下降，进口棉需求增加的利多影响。因此，可能会带来棉价的剧烈波动，这需要我们密切关注。ICE美棉期货价格高位震荡整理，仍有冲高动能；郑棉期价重回前高附近测压，局点位置，一旦突破将进一步打开上方空间。 |
多单持有，今日21460-21755。 |
| 燃料油 |
昨日美国和伊朗在维也纳恢复谈判，伊朗原油或者可重新供应，供应量可达100万桶/天，国际原油下跌，燃料油期价跟随回落，低硫油表现相对偏强，需求方面，干散货指数新低，原油、成品油运输指数下行，集运持续偏强，船燃需求整体未有复苏迹象。东北亚地区（日韩）的冬季低硫油取暖需求仍强，后期取暖需求会随气温升高回落，但仍有燃料油对天然气的替代需求预期，燃料油供需面存在一定支撑，当前定价仍为成本端原油价格驱动为主，春节期间国际原油强势上涨，节后燃料油补涨但冲高回落，技术上已出现FU、LU的日线级别MACD顶背离共振，注意原油继续走高伴随高通胀消费国的干预预期带来的短期博弈性增强可能。 |
燃料油压力支撑区间操作为主，压力区间参考FU2205合约3320-3360、LU2205合约4140-4210，支撑区间参考 FU3030-3135、LU3905-4030。 |
| 沥青 |
昨日沥青期价跟随国际原油大幅下跌，供需方面，基建施工暂无回暖，需求依旧弱，节后开工有限，沥青价格继续受成本端原油驱动，原油面对增产存疑下的持续推涨和价格走高带来的政治干预压力，不确定性增加，且由于美国伊朗谈判恢复，带来供应增加担忧，原油价格有进一步回落可能，继续关注沥青供需两弱下，高位恰逢原油回调的阶段见顶可能。 |
观望为主，择机短空（已有空单可考虑支撑区间了结），压力区间参考BU2206合约3800-3875，支撑区间参考3500-3612支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
昨日原油价格回调，聚烯烃品种价格回调，夜盘开盘价格与节后第一个交易日开盘价基本持平，节日期间积累的利多情绪基本释放。假日期间石化工厂开工受到影响较小，库存累库程度高，节后贸易商和下游工厂均有补库需求，短期内累库程度将下降。估值角度看，PP和LLDPE前期已经到达估计上沿9000及9500，价格大幅上涨后下游利润被压缩，或导致下游接货意愿下降，并对上游价格形成负反馈。目前市场采购以贸易商为主。在原油价格有所回落情况下，关注点转移到上中游库存变化及下游开工情况。 |
LLDPE2205合约，8800-9500，PP2205合约8400-9000。 |
| 甲醇 |
节假日期间外盘原油价格上涨，天然气价格上涨。国内动力煤现货价格变化幅度不大。受运输原因限制，甲醇厂库节假日期间累库。中游贸易商假日去库。烯烃工厂节假日消耗原料较为乐观，节后有补库需求。传统需求假期停工，目前正处于复工阶段，有补库预期，对需求有支撑。假期外盘开工变化不大。但从估值角度看，当前盘面价格已经处于高估值状态。短期内，能化偏强氛围及中下游补库需求支撑，甲醇价格易涨难跌。关注原油及动力煤价格变化情况。 |
偏强，MA2205合约 2750-2950，日内2810-2860。 |
年
月
