| 迈科期货早评精要 2022.2.8 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间海外消息面相对平静，短线金银价格因为美元指数偏弱有所反弹。但总体而言，在3月份之前，欧美货币政策预期仍然偏向于紧缩，短线因为欧洲央行货币政策预期偏紧导致的美元指数偏弱局面的持续性也存疑，所以金银即使反弹持续性预计持续性也有限。中线仍以反复震荡思路对待。 |
沪金背靠372.5，沪银背靠4730短多，不追高，获利离场。 |
| 钢材 |
假期钢联数据显示产量积极性回落保持历史同期低位，供给有约束情况下市场情绪乐观，钢厂主动涨价节后现货普遍拉涨，由于冬奥结束前限产仍较为严格，且短流程钢厂复工较晚预计本周供给维持低位。需求端，稳增长背景下市场看好基建带来的增长，目前淡季无法验证实际需求，整体中游投机储货需求带来价格上行驱动，但是目前盘面价格已经涨至华东电炉平电成本之上，进一步的上行或需要需求预期兑现，4900以上的盘面建议保持谨慎。 |
螺纹涨至电炉成本之上，需求暂难兑现近期保持谨慎不追多，兑现前期利润为主；螺纹05日内区间参考4800-4950。套利头寸，做多卷螺差持有，低基差下关注期现正套及卖保锁利润机会。 |
| 铁矿 |
假期澳洲发运1892.8万吨保持同期中性水平，巴西因预计干扰保持同期发运低位仅456.7万吨，国内到港有所回落降至同期中低位水平，内矿整体呈回升态势但目前速度并不快。需求端，冬奥下限产预计影响高炉产量，节后减量为主，钢厂阶段性去库周期需求相对不足，节前补库较为充分。节后港口库存预计有明显季节性累积，尽管到港偏弱但疏港回落下预计港口在采暖季限产结束前难降库。国内整体供需偏弱，但外盘偏强带动内盘不断跟涨，150美金水平对于目前供需水平有超买嫌疑，建议暂观望为主，同时注意政策风险。 |
供需偏松但钢价及外盘强势，暂观望为主，铁矿05日内参考810-850。套利方面，铁矿05-09正套、期现正套可持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，二轮提降开始，日港贸易2970元，折仓单3221元，入炉煤成本持平，利润因提降降至-12（-170）元/吨，焦企有不同程度亏损，开工下降，产量52.73（-2.47）万吨。下游钢厂产量下降，库存天数较好，需求回落，焦化累库，总库存累库至1048（+20.35）万吨。下游停产多，冬储结束，价格逐步偏弱。焦煤方面，部分煤矿放假时间长，甘其毛都口岸重新通关，供应受多因素影响。下游需求弱，焦钢冬储补库结束，总库存以去库为主。 |
需求偏弱，震荡区间操作为主，05合约焦炭3150-2861，焦煤2350-2465。 |
| 动力煤 |
长协基准700元，550~850浮动。内蒙坑口835元，内蒙港口1180元，节前因政策及限价影响，实际市场价格下跌。产地方面，部分煤矿收假延后，生产受影响，发运到港成本倒挂，贸易商积极性低，铁路发货量较低，港口优质资源紧缺。下游大型电厂不存在缺煤问题，但部分小电厂仍有补库需求，加之近期北方天气寒冷，民电电耗依旧较高，下游需求仍然旺盛。船舶数稍回升，环渤三港库存连续降至1650万吨以下，库存偏低。 |
期货贴水高，受天气，成本，市场需求恢复，库存低等因素影响，现货偏强。05参考区间825-900。 |
| 油脂油料 |
国际方面，马棕产量预计下降12.4%，单产预计下降9.72%；印尼政府管理棕榈油出口的决定令近期价格维持上行趋势。1月巴西豆油出口量再度上涨，达到17万吨，巴西生物柴油产量和消费量近几周下降幅度或超市场预期；美豆油消费继续恢复，12月消费继续同比增长，四季度总消费同比增长10万吨，美豆油库存继续同比增长至112万吨。对于国内而言，年后国内大豆到港量偏低，大豆压榨量偏低意味着年后豆油供应继续紧张状态，国内豆油库存难以累积，国内豆油供需整体维持偏紧平衡。国内棕榈油库存依然偏低，叠加进口亏损较深，印尼限制出口等诸多事由堆积，令此轮价格的涨幅和速度超预期。 |
继续维持震荡偏强走势。豆油05短线偏强运行，可参与短多，区间10000-10200；棕榈05短线震荡偏强，可跟进短多，区间10000-10100；菜油05震荡运行。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型生猪出栏均价13.81元/公斤，较上一日的13.82元/公斤下跌了0.01元/公斤，春节过后生猪市场以弱势震荡为主。从监测数据来看，生猪出栏均价在春节假期结束后出现了略微上涨的态势，在春节假期间，从美国大豆和巴西大豆库存的报告中得知，大豆的整体减产已超过预期，而外盘的大豆涨幅超10%。昨天豆粕期货开盘后，豆粕涨停已至8%，结合蛋白饲料来看，今年养猪的饲料成本恐继续增加，支撑生猪价格的震荡走势。 |
整体高空为主，区间13500-13400。 |
| 白糖 |
国际主要生产国季节性供应压力对盘面形成阻力，阶段性供应宽松格局使得糖价难有想象空间，需要时间换空间的过程。能源价格高企与印度出口平价，将给市场带来支撑。国内产业尚未复工，但市场预测国内最终产糖量低于1000万吨，使得糖企挺价意愿较强。总体而言，国际糖价在高位将维持横盘区间震荡走势，郑糖价格已逼近国产糖成本线，并低于进口糖成本，估值修复行情还是值得期待的。 |
多单关注MA5能否有效站稳。 |
| 棉花 |
全球供需基本平衡，但除了价格高以外，棉花物流体系的问题也困扰着行业，如果棉花不能形成有效供应，也会产生供需矛盾，虽然现在物流问题正开始解决，但问题仍然存在。中国目前面临成本高，消费退出，化纤替代等不利因素，但同时面临国际原料涨价，年度性库存下降，进口棉需求增加的利多影响。因此，可能会带来棉价的剧烈波动，这需要我们密切关注。ICE美棉期货合约价格上涨趋势保持完好，在外盘的带动下，郑棉也呈现上涨行情，期价重回前高附近，局点位置，一旦突破将进一步打开上方空间。 |
多单背靠MA10持有。 |
| 燃料油 |
昨日夜间国际原油微跌，燃料油小幅跟随，整体低硫油表现偏强。干散货指数新低，原油、成品油运输指数下行，集运持续偏强，船燃需求整体未有复苏迹象。东北亚地区（日韩）的冬季低硫油取暖需求仍强，后期取暖需求会随气温升高回落，但仍有燃料油对天然气的替代需求预期，燃料油供需面存在一定支撑，当前定价仍为成本端原油价格驱动为主，春节期间国际原油强势上涨，节后开盘燃料油补涨，但呈现冲高回落态势，技术上已出现FU、LU的日线级别MACD顶背离共振，注意原油继续走高伴随高通胀消费国的干预预期带来的短期博弈性增强可能。 |
压力支撑区间操作为主，压力区间参考FU2205合约3320-3360、LU2204合约4265-4335，支撑区间参考 FU3030-3135、LU3940-4020。 |
| 沥青 |
由于春节期间国际原油强势上涨，沥青节后首日大幅上涨，昨日夜间跟随国际原油小幅回落，但节后低开工显示基建施工暂无回暖，需求面依旧弱，沥青价格继续受国际原油带动。目前原油面对增产存疑下的持续推涨和价格走高带来的政治干预压力，不确定性增加，继续关注沥青供需两弱下，高位恰逢原油回调的阶段见顶可能。 |
观望为主，择机短空，压力区间参考BU2206合约3800-3875，支撑区间参考3580-3670支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
在原油等上游产品价格上涨推升下，节后首个交易日聚烯烃品种大涨，当日PP涨幅5.74%，LLDPE涨幅6.28%。假日期间石化工厂开工受到影响较小，库存累库程度高，节后贸易商和下游工厂均有补库需求，短期内累库程度将下降。当前交易逻辑集中在原油价格的波动带来的成本推升，以及市场情绪。昨日夜盘原油价格小幅回调。估值角度看，PP和LLDPE均接近上边缘9000及9500，短期不建议追高。盘面维持回调做多思路。 |
LLDPE2205合约8800-9500，PP2205合约8400-9000。 |
| 甲醇 |
节假日期间外盘原油价格上涨，天然气价格上涨。国内动力煤现货价格变化幅度不大。受运输原因限制，甲醇厂库节假日期间累库。中游贸易商假日去库。烯烃工厂节假日消耗原料较为乐观，节后有补库需求。传统需求假期停工，目前正处于复工阶段，有补库预期，对需求有支撑。假期外盘开工变化不大。昨日节后第一个交易日，甲醇价格上涨，虽然上涨幅度不及其他化工品种，但从估值角度看，当前盘面价格已经处于高估值状态。短期内，能化偏强氛围及中下游补库需求支撑，甲醇价格易涨难跌。 |
偏强，MA2205合约 2750-2950。 |
年
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