香港万得通讯社综合报道，目前银行理财资金投向债券市场金额已破12万亿元，保险资金投向债券市场的金额也达4万亿元。这些都只是国内债券火爆市场的一个缩影，而伴随如此的，则是债券市场违约创出新高。这种形势下，推出中国版CDS（Credit Default Swap，信贷违约掉期）也被多方认为是保持债市健康发展的一剂良方。
8月4日，外媒援引消息人士讲话称，中国银行间监管机构已经起草信用违约掉期指导方针及合约范本，并已进行业内咨询，或很快要求央行批准推出信用违约掉期市场。
另一方面，8月3日，国内媒体援引山西省金融办人士消息证实，山西省确定由该部门牵头，在近期筹组CDS，为省内优质企业特别是煤炭企业增信并扩大债券融资。相关筹备工作已经启动。
债券市场风险敞口加大
截至到2015年末，银行理财资金余额为23.5万亿元，其中债券投资余额11.98万亿元。截止到今年一季度，预估债券投资余额已突破12万亿元。另外根据保监会公布的2016年上半年保险统计数据显示，保险资金运用余额12.6万亿元，其中债券投资余额4.21万亿元，占比33.49%。
与此同时，上半年以来，监管层频出措施，在去杠杆的同时，积极引导资金流向，包括近日发布的银行理财新规意见稿，市场解读此举将进一步推动资金流向债券市场。
但伴随债券市场火爆的，则是债券违约数量的不断增多。根据Wind资讯统计数据显示，截至到8月初，今年已有39只债券兑付违约，涉及19家发行主体，违约金额高达249.11亿元。不管是从违约债券数量还是违约金额，均已达到去年全年的2倍。
更麻烦的是，截止到今年底，整体债券市场年内的到期规模也将攀升至顶峰，总量或达到4.44万亿元人民币，较去年同期增逾两成。其中，钢铁、煤炭、有色这三大产能严重过剩的行业累计债券到期规模近7000亿元，创历史新高，较去年同期增30%。
中国版CDS出世记
面对债务风险敞口的不断增大，如何保持债市健康也成为各方的诉求。这种形势下，曾经让全球金融市场“谈之色变”的CDS也终于露出眉目。
其实关于中国市场推出CDS，早从去年底开始就一直有消息传出。
国家发改委2015年12月正式下发的《关于简化企业债券申报程序加强风险防范和改革监管方式的意见》，便明确提出鼓励机构探索债券信用保险，探索发展信用违约互换（CDS）。
路透社6月份消息，中国银行间市场交易商协会金融衍生品专业委员会已召开会议，审议通过了CRM（信用风险缓释工具）业务规则修订，主要变化是加入了CDS（信用违约互换）和CLN（信用联结票据）的业务指引。其中CDS业务指引中明确，信用违约互换产品交易时确定的信用事件范围至少应包括支付违约、破产；根据参考实体实际信用情况的不同，可纳入债务加速到期、债务潜在加速到期以及债务重组等其他信用事件。
值得注意的是，现任证监会主席刘士余，早在2014年担任央行副行长的时候，在一次公开论坛上谈到发展资产证券化的时提及CDS，并表示“我们不赞同搞ABS、CDS产品，以及适于混合物的N次方，这些方面都带有不太好的因素，容易误导社会公众，以及误导金融市场创新的方向。但是最基础的ABS+CDS还是一个金融市场健康发展或者结构校正的不可或缺的重要的金融工具，这方面希望我们各方面能够进一步研究，达成共识。”
关于CDS各方观点不一
清华五道口金融学院院长吴晓灵早在3月底就表示，中国的CDS作为一个金融产品完全可以推出，时机已经成熟。
中银国际固定收益研究部主管王卫表示，中国投资者现在切实需要有CDS这类工具来对冲在岸风险，市场很可能敦促监管机构推出更多工具，而且这一趋势将继续下去。
但中国版CDS推出后其能够发挥多大作用，市场也有保留观点。
人保资产固定收益部总经理崔斌认为，如果CDS进入市场成为可投资衍生品工具，在初期，保险公司会积极关注；但另一方面，保险公司信用债体量较大，通过CDS仅能对冲一小部分信用风险。
CDS被认为是造成2008年金融危机的重要推手。2008年美国金融危机之前，以CDS为主的柜台衍生品市场（OTC）是一个无集中竞价、无公开交易信息、无监管法律的“三无”市场。
2004年底，CDS名义金额的余额才6.4万亿美元，到了2007年底已经狂飙到58.2万亿美元，2008年金融危机爆发前，已达到62万亿美元。这其中有很大比例是投机性的裸CDS。
CDS为主的OTC衍生品市场，其一大特点就是产业集中度非常高。2008年OTC衍生品合约的97%在五大机构之间进行，包括摩根大通、花旗、美国银行、美联银行和汇丰，他们在金融危机中多数都陷入困境。
基于CDS市场出现的金融市场之间巨大的危机传导效应，CDS市场监管缺失可能引起的影响暴露在世界面前。2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》规定了由SEC负责以证券为基础的互换交易和信用违约互换的监管，同时设立金融稳定监督委员会。
年
月
|
||||||