| 迈科期货早评精要 2022.1.25 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间事件影响市场情绪，俄乌冲突升级，据昨日晚间消息，俄罗斯和乌克兰关系加速恶化，双方在边境地区部署了大量军事人员和装备。受此消息影响，避险情绪大幅升温，风险资产普遍承压，美元和美债作为避险资产，明显上涨，美债收益率下行，美股昨日晚间呈现V字形走势，先反应经济下行预期影响的下跌，后反应资金流入美国下的反弹。贵金属尤其是黄金作为避险资产，昨日晚间小幅上涨，美元指数上涨限制了上涨幅度。短线风险事件会放大市场短线波动，目前以暂时性的风险事件对待，后续观察持续性。 |
沪金背靠375.5，沪银背靠4900短多，本周后期仍注意美联储议息会议影响。 |
| 钢材 |
产量由增转降，唐山地区开启空气预警，冬奥期间部分地区有新增限产预计影响产量，节后关注冬奥限产带来的供给波动。需求端，春节临近现货成交缩量冷淡，上周供需数据显示价格驱动指标有所弱化，预计节前整体偏弱调整为主，但因为原料成本逐步抬高预计幅度相对有限。目前钢材驱动弱化估值中性，建议节前单边避险离场为主，部分套利头寸可持仓过节，前期若已入场的做多卷螺差以及期现正套头寸可继续持有。 |
节前震荡偏弱减仓避险为主；螺纹05日内区间参考4580-4680。套利头寸，做多卷螺差以及期现正套头寸可持仓过节。 |
| 铁矿 |
海外发运量发运整体减量弱于季节性，国内到港减量节前整体压力不大。需求端，钢厂铁水上周大幅回升至218.2万吨（+4.51）继续提升空间有限，春节前后因北方城市新增限产预计有减量，前期的高疏港现货投机需求较为活跃，但钢厂补库已经完成后续关注补库结束，关注前期驱动转向带来的负反馈。 |
春节前后偏弱调整，减仓避险为主，铁矿05日内参考730-750。套利方面，铁矿05-09正套、期现正套、卖出保值头寸可持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日钢4轮提涨，市场实际3轮，日港贸易3080元，折仓单3340元，因入炉煤成本上升，利润183（-35）元/吨，产量55.4万吨。下游钢厂产量218.2万吨，库存天数较好，按需补库为主，焦化去库，总库存累库至1005万吨。节前下游大面积停产，加之冬储结束，价格将继续回落。焦煤方面，部分煤矿放假，甘其毛都口岸重新通关，供应受多因素影响。下游需求将转弱，注意焦钢冬储补库结束时间，煤矿上周去库，总库存累库至3091万吨。 |
节前需求将减弱，05盘面已提前交易后续行情，震荡区间操作为主，春节期间宜空仓，05合约焦炭3000-2861，焦煤2350-2100。 |
| 动力煤 |
长协基准700元，550~850浮动。内蒙坑口790元，内蒙秦港1120元。印尼出口转宽松，国内进口相对依赖度低，影响有限。产地方面，煤矿开始放假，部分煤矿煤管票紧张，大秦线发货也持续下降，供应受一定影响。。下游电厂截至16日，全国统调电厂煤库存超过1.66亿吨为历史高位，可用21天。电厂长协比例高，电耗因工厂陆续放假走弱，刚需采购较差，因高库存补库偏弱。其他行业因冬奥会期间停工影响部分工厂集中补库，环渤港口船舶数回升，环渤三港库存连续降至1650万吨以下，因此价格偏强，盘面偏强。另煤矿端已陆续放假，目前市场转为紧平衡。 |
期货贴水高，受补库影响易涨，补库周期结束后春节前将回落。盘面较为滞涨，春节期间宜空仓。05参考区间800-700。 |
| 油脂油料 |
国际方面，阿根廷产区天气未来第二周再度呈现干旱迹象，美豆价格重新回到1390美分/蒲式耳以上。节后全球植物油供给有望逐步出现改善，巴西新作预计从2月起将开始大量供应市场，同时马来棕榈油也将转入季节性增产周期。对于国内而言，短期内由于国内进口大豆库存数量偏低，同时未来2个月到港量也处于较低水平，国内需求仍较弱，供应维持偏紧状态，短期基差有所支撑，预计国内植物油价格仍有可能会继续保持震荡上行的节奏。 |
豆油05短线偏强运行，可参与短多，关注9270-9250短线压力；棕榈05短线震荡偏强，关注9150附近支撑可跟进短多；菜油05震荡运行，关注上方12300-12500区间压力。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.29元/公斤，较上一日的14.33元/公斤下跌了0.04元/公斤，今日下跌区域有所增多，整体以跌涨调整为主。近日节日氛围渐浓，下游备货需求提升，北方批发市场成交量增加，但南方市场表现一般，整体现货市场近期偏弱为主，加上最近新冠疫情反复，行业对节前消费预期较为悲观，或加大短期的供需压力，关注后续终端消费能否回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪供应端压力依旧较为明显，预计短期内继续维持震荡偏弱格局。 |
高空为主，区间13550-13450。 |
| 白糖 |
供应季节，需求端复苏仍较为缓慢，商业持仓头寸增仓谨慎，投机基金调仓节奏将影响糖价未来走向。关注巴西乙醇库存消费比变化，新榨期糖醇比下调幅度尤为关键。中国春节将至，吸引了基差贸易商补货，因此糖厂销售尚可。新疆正式收榨，产糖量不足35万吨。广西生产因阴雨天气较多，导致产糖率下降。国内外机构开始下调中国产量至1000万吨以下。郑糖弱于原糖，基差走阔，令产业套保单增加，短期压制郑糖进一步上冲动能，面临下周交易所节前提保，多空双方交易意愿下降，预计节前郑糖维持区间震荡。 |
平台需多次回踩确认，中长期趋势多头思路，今日5736-5802。 |
| 棉花 |
东南亚棉纱市场相对活跃，巴基斯坦、越南等国纺织品服装出口增加，2021年12月巴基斯坦纺织服装出口同比增长率为 15.89%，越南纺织服装同比增长43.6%。中国订单向东南亚转移的现状将在新年度维持。ICE美棉期货合约价格上涨趋势保持完好。春节将近，国内棉纺企业放假，市场各方将陆续退出观望。郑棉走势将更多受到外盘及周边商品市场影响。 |
多头思路，短线可参照MA10做防线。 |
| 燃料油 |
原油高位受地缘政治与美元汇率升高扰动，波动加大最终收跌，燃料油跟随下跌。现阶段东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求旺盛，对低硫油存在较强支撑，船燃方面需求恢复不佳，BDI指数一路新低，原油与成品油运输指数持续向下，集运情况维持向好，燃料油仍为成本端驱动，后续认为原油会继续提供燃料油价格方向指引，EIA库存结束七连降，原油面临多方压力，可能见到阶段顶部，燃油大概率同步见顶，此阶段不宜追高，主要关注高位做空机会。 |
压力区间参考FU2205合约3140-3200、LU2204合约3805-3920，已有空单持有，支撑区间参考 FU2950-3040、LU3790-3910。 |
| 沥青 |
供需方面，春节临近，赶工需求基本停止，各地主力炼厂低开工维持，节前继续维持供需两弱格局，沥青仍受成本端原油带动为主，受地缘政治冲突与美元汇率升高影响，昨日国际原油波动放大，最终收跌，目前原油主要面临高通胀消费国干预风险，沥青存在节前获利了结需求，不宜过度偏多看待。 |
压力区间短空为主，压力区间参考BU2206合约3650-33700，已有空单持有，观察区间3370-3470支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格上涨，聚烯烃品种略显强势。基本面数据来看，最近一周的库存数据显示，两油PE总库存本周环比下降4.57%，煤制企业PE库存环比下降25.86%，油煤企业总库存下降10.71%，贸易商库存较上周下降4.77%。PP生产企业总库存环比下降2.31%，港口库存增加3.4%。数据显示上周聚烯烃品种从上游企业到中游贸易商均去库明显，但下游需求改善不明显，以刚需备货为主。国内近期疫情多发，对运输造成影响。总体来看，临近淡季叠加冬奥影响，下游需求仍将面临一定程度下降。短期关注原油及下游需求的情况。 |
LLDPE2205合约8750-9100，PP2205合约8350-8650。 |
| 甲醇 |
昨日地缘政治危机升级，原油夜盘上涨，国际天然气价格上涨，或将从成本端影响甲醇。基本面看，上周甲醇港口小幅去库，华南去库2.22万吨，较去年同期减少26.37万吨。港口库存连续四周去库，环比下降，同比处于低位。甲醇生产厂家库存为34.26万吨，较上周去库2.68万吨，较去年同期减少0.24万吨，环比下降，同比持平。企业订单待发量较上周增加9.3万吨。因前期下游企业节前备货所致，内地库存环比下降幅度较大。订单量突增，下周库存或继续去库。总体来看库存压力相对较小。临近春节，短期内物流暂停。近期现货市场交易量逐渐清淡，贸易商也回避持货过节。短期内价格受到动力煤等上游产品影响权重较大。建议继续关注上游产品价格变动情况做为甲醇交易的参考因素。 |
震荡，MA2205合约2600-2900，日内2726-2780。 |
年
月
