| 迈科期货早评精要 2022.1.7 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
近期贵金属价格明显承压，主要受到美联储加快紧缩预期影响。继周三晚间美联储公布的会议纪要显示有必要提前或者以快于此前预期速度提高联邦基金利率，周四晚间联储官员表态偏鹰派，美联储戴利表示，即使加息几次，货币政策仍是宽松的。受此影响，近两日美股调整，美债收益率走强。近期沪金2206合约跌破短线支撑373.5，沪银跌破4750。 |
背靠压力位短空思路。 |
| 钢材 |
钢联数据显示螺纹产量280.53万吨（+11.41），热卷305.82万吨（+8.89），新年双控及粗钢压减任务指标刷新产量预期恢复，有利润情况下预计长流程后续维持该态势继续观察高度，短流程利润有限春节放假或将缩量。需求端，本周螺纹表需270.9万吨（+3.17）表需小幅回升，季节性上表现出一定韧性但相对有限，热卷307.12万吨（+1.43）整体持稳；库存拐点出现库存整体偏累积，后续建材消费进一步回落累库幅度将扩大；从供需差角度看成材动能不足，周度指引上看螺纹偏平，热卷偏弱，驱动整体不足暂难有趋势性走势，预计淡季维持电炉及高炉成本间震荡运行。 |
中期宽幅震荡格局，螺纹05日内区间参考4400-4520。套利头寸，维持做空钢材盘面利润头寸（长期策略）。卷螺差0-50可入场阶段性多卷空螺。 |
| 铁矿 |
澳洲冲量顺利传导至国内本月中旬前到港维持回升状态，上半旬国内到港仍有压力。需求端，钢厂铁水反弹，且从调研情况看本周将持续，后续趋势性回升较为明确，但节前交易逻辑钢厂补库周期及利润反馈主导为主，近期钢厂利润有所收缩且季节性看港口成交活跃度预计月中见高点，钢厂原料库存天数较高补库或进入尾声，盘面估值进入高位状态预计近期盘面顶部逐渐显现，继续上冲动力不足。 |
节前震荡运行为主，铁矿05日内参考 693-725。套利方面，多矿空材头寸可考虑部分减持；铁矿05-09正套维持，目标价差60以上。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日钢提涨两轮，贸易价2950元，折仓单价3200元，利润因提涨至203元/吨（+145），产量继续恢复。部分城市重污染红色预警，焦钢企业多有限产。下游钢厂新的一年产量恢复较快，但库存天数高，多按需补库，焦化库存去库，需求好转。焦煤方面，安全检查严格，开工率下降，产量受影响。蒙煤进口受疫情影响通关量100车左右。下游需求回升，焦企钢厂继续累库，补库动作明显，采购较好，目前库存天数较低，仍需继续补库。 |
受动力煤印尼禁出口及国内下游需求恢复影响，双焦震荡偏多，05合约焦炭2990-3225，焦煤2150-2450。 |
| 动力煤 |
长协基准定价700元，550~850浮动。内蒙古坑口价635元，秦皇岛内蒙煤报价850元，受印尼禁止出口1个月影响，港口价格小幅回升。产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位，大秦线发货稍有下降。供暖期供热公司及电厂持续补库，电力日耗处于旺季，环渤海港口船舶数增加，环渤海三港库存降至2050万吨左右。下游电厂库存较好，全国363家铁路直供电厂存煤7099万吨，较9月底增加4117万吨，可耗天数达到23天。另外下游多签订长协订单，日常采购需求较往年下降。 |
近期大秦线发运下降及印尼煤影响，现货价稍有走强，但实际需求相对往年偏弱。建议观望为主，动力煤05参考区间660-725。 |
| 油脂油料 |
国际方面，马来棕榈油12月库存预计仍将保持在较低水平，豆油产量趋于恢复同时需求无亮点，高位上涨压力较大，巴西大豆上市提前也是造成当前美豆价格下行的压力之一。进入1月后，国内油脂备货已经基本结束，预计豆油将逐步进入增库存周期，但在巴西大豆新作大量供应中国之前，国内油脂库存不会出现迅速上升。受四川省内菜油抛储影响，国内菜油价格连续两日下滑。目前植物油旺季需求不旺，现货转至05合约后均处于高基差状态，基差有继续回落可能，近期随着备货行情的结束，植物油价格走势将有所放缓，价格的实际下行可能要在春节后才有望实现。 |
豆油05短线震荡偏强、逢低买入为主，8900-9000；棕榈05震荡偏强，短线关注8500附近支撑；菜油05维持调整走势，可逢高沽空，11600-11750。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价15.46元/公斤，较前日的15.7元/公斤下跌了0.24元/公斤，单日跌幅1.53% 。从供给角度看，中小养殖户存栏标猪经过前期几次抛售，春节前集中抛售的压力有所降低，集团场12月份出栏体重偏轻，一月上旬出栏放量相对受限。现货市场经历前期的下跌调整之后已经呈现逐步止跌企稳迹象。元旦后毛猪屠宰将有所减量，对现货价格的支撑进一步减弱，叠加近期全国疫情防控局势趋紧，春节消费或面临”旺季不旺“，关注后续终端消费能否回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪供应端压力依旧较为明显，预计短期内继续维持震荡偏弱格局。 |
基本面偏弱、建议高空为主，区间14150-14000。 |
| 白糖 |
北半球天气偏好，加速印泰两国生产，截止12月印度生产比上年同期增加4.75%，而泰国生产达到以往正常年水平，同时当前消费受疫情拖累，需求端采购意愿下降，令供应压力凸显。短期内原糖主要来自基本面季节性压力。国内节后现货采购交投有所好转，郑糖买盘增仓，产区重点集团报价略有上调，贸易环节陈糖节前消耗基本清库，询价意愿，补库较为活跃。北方甜菜产区完成榨期，预计产糖量较上年大幅下滑，而南方产区因局部地区产糖率不预期，整体看12月产糖量低于上年。等待郑糖向下确认买盘支撑，形成消费底大底。 |
前低附近有效性若确认，则长线多单尝试分批建仓。今日区间5673-5736。 |
| 棉花 |
受到需求复苏影响，外盘美棉期价运行至前高附近，印度国内棉花价格也创多年来新高，提振国内市场。郑棉上方压力21260，一旦向上突破则打开空间。近日期现基差持续回归。下游交投氛围回暖，春夏季订单致使企业开始补库，个别地区棉纱销售好转，纺企库存有所下降，但仍维持高位。整体看，外围环境提振国内市场，郑棉跟随走强，但价格向下游传导依然受阻。内外盘共振但弱于外盘， |
趋势21260突破则打开上方空间做多。反之震荡等待外盘指引。今日区间20735-21065。 |
| 燃料油 |
加拿大和美国北部遭遇严寒天气扰乱原油运输，哈萨克斯坦动荡局势临时调整了油田产量，复苏预期持续下，原油价格继续上行，燃料油价格继续跟随。目前WTI原油和ICE布油均突破11月26日高点（奥米克戎扰动），进入前高压力区，燃料油短空为主。供需方面，船燃需求不佳，航运指数互有涨跌（BDI干散货指数再新低，成品油运输指数持续上升，集运上海指数带动CCFI拐头向上），欧美国家冷冬不及预期，东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求存在一定支撑。整体来看需求不算强劲，燃料油当前仍以跟随成本端原油变动为主，关注原油价格对美国非农数据带来的复苏预期的反馈。 |
压力区间短空，参考FU2205合约2960-2970、LU2204合约3760-3800，观察FU2780-2820、LU3560-3600支撑情况。 |
| 沥青 |
沥青供需面情况没有明显改善，近期价格上涨主要受原油上涨带动，山东、东北地区继续累库，需求持续减弱下短期开工率有所上升，虽然1月排产有所减少，但对沥青价格支撑力度有限。继续关注冬储合同释放情况，目前WTI原油和ICE布油均突破11月26日高点（奥米克戎扰动），进入前高压力区，沥青若无明显冬储需求接替的情况下，仍有阶段回调可能。 |
压力区间短空，参考FU2205合约2960-2970、LU2204合约3760-3800，观察FU2780-2820、LU3560-3600支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
昨日聚烯烃品种震荡。基本面数据来看，截至1月5日，两油PE总库存本周环比上涨13.34%，煤制企业PE库存环比上涨23.51%，贸易商库存较上周上涨4.92%。下游库存天数来看，农膜较上周减少0.9%，管材较上周减少0.2%。PP生产企业总库存环比增加1.16%，贸易商库存减少7.68%，港口库存减少5.3万吨，总库存减少0.66%。下游BOPP样本企业原料库存天数上涨3.59天，塑编样本企业库存天数增加0.85%。上周聚乙烯累库明显，聚丙烯略有累库，累库主要在生产企业端。本周预计持续排库， 聚烯烃部分企业开始春节预售，短期内现货面偏宽松，价格难有明显上涨。 |
LLDPE2205合约8350-8800，PP2205合约 7900-8400。 |
| 甲醇 |
甲醇昨日震荡。基本面数据来看，截至1月5日当周，甲醇港口库存较上周累库，华南去库0.87万吨，华东累库10.75万吨，港口库存总计累库9.88万吨，较去年同期减少34.12万吨。华东累库主要原因在于下游烯烃工厂需求缩减。上周甲醇生产厂家库存去库4.64万吨，企业订单待发量较上周增加14.91万吨。内地连续去库两周，企业待发订单量呈现上升，未来一周或将继续去库。未来一周若下游烯烃重启，或将使得港口库存下降，否则港口库存或将持续累库。短期重点观测下游需求是否好转，可震荡思路入场。 |
震荡，05合约2400-2700。 |
年
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