| 迈科期货早评精要 2021.12.17 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
金银价格连续第二日交易日上涨，周四凌晨美联储议息会议，尽管表示加快缩债节奏以及预计2022年加息3次，但市场颇有短线消息落定利空出尽的意味。昨日英国央行意外加息15个基点至0.25%，欧洲央行维持利率不变，从明年开始也逐步缩减购债规模，但欧洲央行表示明年不会加息。总体而言，在全球主要央行货币政策偏向紧缩的情况下，贵金属价格中长线承压，但短线因为美联储消息落定出现反弹。 |
沪金向上突破367，沪银向上突破4680关注补涨机会。短多思路，不追高，短线操作。 |
| 钢材 |
本周产量小幅回升2.18万吨，其中增量集中于热卷（+15.71），其他品种普遍回落其中螺纹（-1.24），唐山地区要求20日维持焖炉限产预计后续冬奥期前复产速度偏慢，但其他地区复产下预计增产方向维持。需求端，本周螺纹表需313.56万吨（-10.07）同比环比皆有回落，供需增速水平看连续两周回落自身上涨动力钝化；较为良好的是本周热卷表需回升至307.89（+26.68），需求带动供给双强，两端增速看给到热卷较强上行支撑，本周盘面卷螺差扩大100点反应也较为充分短期预期持续；螺纹库存维持去化40.18万吨，降库幅度继续缩窄但目前保持同期较快速度短期压力不大，从社库/厂库看本周贸易商拿货意愿明显减弱观望情绪出现，目前现货估值偏高冬储性价比较低，热卷重新开始降库但关注是否存在在途资源未被统计问题后续继续观察。 |
螺纹自身驱动钝化建议前期多单逢高止盈（4630-4700），热卷偏强暂维持多配；05螺纹短期运行参考4430-4560-4700，热卷短期参考4620-4770-4870。套利头寸，维持做空螺纹盘面利润头寸。卷螺价差短期仍有扩张驱动。 |
| 铁矿 |
海外发运整体回落，巴西因雨季干扰下降较多，澳洲保持相对平稳预计季末保持冲量状态，到港节前整体保持相对平稳，港口库存15696.3亿吨（+211.39）但年底升至1.6亿吨已成市场共识定价权重降低。需求端，本周铁水迎来企稳反弹，199.11万吨（+0.41），虽然复产路径及高度不确定但目前底部出现向上趋势较为确定，夜盘盘面也顺势突破预计短期仍有上行空间。需要注意的是矿价确实历年冬储期间存在季节性上涨的规律，但今年价格上行对铁矿来讲目前更多是复产及补库预期带动，数据表现上钢厂厂内库存暂未明显回回升，但疏港中枢明显高于消耗，可能存在较强的投机性需求释放推动的价格，后续需要关注钢厂补库兑现情况及存在不及预期的潜在风险。 |
整体多配维持，05合约运行参考675-705-725，关注钢厂补库兑现情况若不及预期则705-725区间建议适当减仓止盈。套利方面，多矿空螺维持；铁矿05-09正套维持，目标价差60以上。 |
| 双焦 |
焦炭方面，焦企提涨一轮，部分地区并未落地，贸易价2780元，折仓单价3003元，入炉煤成本受扰动回升，焦企利润升至吨107（+35）元，产量随利润继续恢复51.09（+0.53）。下游钢厂能耗双控，压减平控，钢厂产量小幅回升199.11（+0.41）万吨，钢厂继续补库，焦化库存去库，需求较前有所好转但依旧偏弱。焦煤方面，山西孝义发生重大煤矿事故，周边煤矿自查产量受影响。蒙煤进口受疫情影响通关量下降至100车以下。焦企钢厂继续累库，补库动作明显，供应近期受影响，现货价格偏强。 |
焦炭成本企稳，铁水产量止跌，钢厂继续补库，现货稍强，整体看震荡偏强。05合约焦炭2850-3100，焦煤2000-2350。 |
| 动力煤 |
发改委要求Q5500坑口价限价至900元，长协基准定价变为700元，550~850浮动。内蒙古坑口价850元，秦皇岛报价1095元。产地方面，全国动力煤日产量维持高位1200万吨以上，供应较10月大幅缓解。大秦线拉货高负荷。供暖期供热公司及电厂持续补库，电力日耗进入旺季，需求旺盛，环渤海港口船舶数增加，环渤海三港库存降至2200万吨。近期虽处旺季但下游采购仍不及预期，煤价相对偏弱。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强。 |
下游需求相对旺盛，有控价的情况下，价格较为稳定，近期受预期影响价格略弱，盘面多震荡，观望为主，动力煤05参考区间660-780。 |
| 油脂油料 |
马来MPOB报告显示棕榈油库存下滑幅度低于市场预期，同时随着冬季棕油的季节性消费减弱，豆油对棕油的消费替代增加。本月美国农业部预测2021/22年度美国大豆期末库存为3.4亿蒲，高于上年的2.56亿蒲。美国EPA下调国内生物柴油掺混标准，CBOT豆油价格的持续下行对整体植物油价格带来较大压力。菜油基本面依然偏强，本年度加菜籽产量同比减产35.4%至1260万吨，加拿大期末库存预计仅为50万吨，全球菜籽供应紧张仍将持续，预计菜籽价格回落空间受限，进口大豆和豆油库存亦保持下行。当前植物油价格的下行，主要基于市场对明年植物油供需走向宽松的预期，短期内国内植物油库存仍趋向于不断收紧，在春节前备货结束前，预计现货价格都有较强的支撑。 |
豆油05关注8250附近支撑；棕榈05短线关注7700附近关口；菜油05关注11800附近支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价16.43元/公斤，较上一日的16.34元/公斤上涨了0.09元/公斤，单日涨幅0.55%。近期供需两端博弈仍然存在，现货猪价下跌调整导致养殖户抗价惜售情绪加重，屠企收猪难度增加进而出现了保量提价的操作，最终导致近期现货价格出现止跌并小幅回升。短期全国多地气温进一步下降，叠加元旦、春节等重要节日的备货需求逐步开启，短期现货价格或维持高位震荡。国内生猪产能总体仍处于较高水平，去化进度偏慢，供应收缩幅度有限，整体格局仍较宽松。 |
预计波动区间12800-14700。 |
| 白糖 |
印度、泰国等北半球主要产糖国家（地区）的食糖生产陆续展开，新冠肺炎疫情反复，国际糖价震荡，后期需密切关注疫情对食糖供需造成的不确定性影响。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至12月7日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓较前一周继续减少23756手，至191239手，为近8个月最低水平。国内新糖供应持续增加，消费没有跟进，糖价主动做空动能仍待释放。 |
空单继续持有。 |
| 棉花 |
在海外疫情反复干扰和消费动力减弱的共同作用下，棉花市场下行压力不减。下游织布、服装等企业受订单不足、资金偏紧及对新冠疫情扩散等多因素困扰，棉纱基本都是随用随买；另一方面广东、江浙等地轻纺市场贸易商春节前囤货的意愿比较低，目前以回笼资金操作居多，对棉花期现反弹的支撑力度仍比较弱。 |
05剩余空单背靠2万持有。 |
| 燃料油 |
昨日国际油价小幅上涨，燃料油期价同步上涨，供需方面，干散货指数继续回落，原油运输指数偏强，整体航运回暖情况不及预期，国产燃料油下游仍有刚需补货，目前库存低位，出货气氛尚可，船燃需求按需采购为主，且业者观望心态重，原油走向不明情况下较难有明确方向指引。 |
区间参考LU2202合约3220-3550，FU2205合约2420-2700，操作上以支撑位附近技术见底信号和压力区间为准多空操作（压力区间FU2660-2700、LU3505-3550）。 |
| 沥青 |
昨日国际油价小幅上涨，沥青大幅上涨并突破短期压力区间，供需方面，截止15日当周，全国石油沥青装置开工率为33.7%，相比上周小幅下降0.2个百分点，签过主要产区除华东小幅上升1.7个百分点外，西北地区持平外，其余地区均下降，其中东北、华北地区开工下滑幅度较大，总体供给端状况没有明显改善，仍维持低开工。需求上仍以按需采购为主，个别炼厂少量释放冬储合同，整体供需面没有明显改善，现货市场价格平稳，但昨日期货价格大幅上涨，或显示冬储预期开始反馈，市场博弈增强，价格或在当前压力区间有所反复。 |
BU2206合约参考2780-3010区间多空操作（下方2700成本支撑，向上2965-3010压力区间），区间外暂时观望。 |
| 聚烯烃 |
煤炭价格反弹之后小幅回调，聚烯烃品种反弹后震荡。基本面数据来看，两油PE总库存本周环比下降3.68%，煤制企业PE库存环比下降5.32%，贸易商库存较上周上涨9.03%。PE下游开工有所下降，农膜较上周下降0.6%，管材下降0.2%。PP生产企业总库存环比下降1.91%，贸易商库存增加4.69%，总库存下降0.82%。下游BOPP样本企业原料库存天数下降0.27天，塑编样本企业库存天数增加0.89%。总体来看，聚烯烃处于供应相对充裕，需求相对淡季，价格偏震荡运行。分品种看，PP下游强于PE，短期PP价格走势相对LLDPE略强。 |
震荡，LLDPE2205合约8000-8600，PP2205合约 7900-8300。 |
| 甲醇 |
近期甲醇主力合约换月依然没有结束，临近下旬，反套逻辑凸显，昨日甲醇05涨幅明显。基本面数据来看，截止12月15日当周，甲醇港口库存较上周显著累库，库存较上周增加4.55万吨，华南小幅去库1.31万吨，华东累库5.86万吨。本周甲醇厂家去库2.52万吨，本周企业订单待发量较上周增加2.22万吨。内地供需状况强于港口。昨日基差持续走弱，现货端依然表现较弱。未来煤炭供应偏宽松的预期不变情况下，甲醇价格短期依然维持震荡格局。 |
震荡，MA2205合约2400-2700。 |
年
月
