| 迈科期货早评精要 2021.12.14 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
海外交易不确定性风险，昨日晚间美股下跌，美债收益率下行。国内交易明年稳增长预期导致的宽货币宽信用以及经济下行速度将缓和。贵金属方面，自12月初以来持续震荡盘整，美联储本周四凌晨公布的12月议息会议结果可能加快缩债节奏，贵金属价格有承压风险，但通胀预期仍在高位，限制下行幅度。周三之前维持短多思路，周三之后谨防美联储再度紧缩造成的金银下行风险。 |
沪金背靠367，沪银背靠4650短多操作，不追高，跌破反手。 |
| 钢材 |
中央经济会议对碳中和态度的边际放松以及唐山上调13家钢厂评级使市场对远期复产的预期强化，上周钢材整体产量开始回升，因实际利润及钢厂盈利比例持续扩张预计本周维持增产概率较大，唐山地区新一轮应急影响维持至15-16号短期影响复产进奏但方向维持。需求端，价格上涨下成交小幅放量回升至20万吨以上，但是淡季临近预计难以维持，目前建材面临供增需减的压力，但今年累库时点靠后且水平偏低，后续若价格回落则仍有冬储需求支撑；板材供需两弱关注供给端在冬奥期间的约束。 |
中期震荡格局， 05螺纹运行参考4050-4288-4630，后续冲高4630以上可考虑阶段空配。套利头寸，做空钢材盘面利润，持续跟踪复产及需求季节回落情况。卷螺价差0-100关注多卷空螺的机会。 |
| 铁矿 |
上周澳洲发运量1542.5万吨（-231.1）季节性回落但幅度偏大跌至同期均值水平但季末有望冲量回升，巴西发运量476.2万吨（-212.6）环比大幅回落跌至同期最低位后续存在天气干扰可能性关注供给是否能够恢复；26港到港2071.4环比回落维持一定压力，后续关注前端发运是否维持低位带来到港压力的缓解。需求端，尽管现实铁水数据仍在低位，但远期下游限产放松预期越发强烈，加之钢厂库存偏低存在补库空间，港口投机需求相对活跃疏港中枢高于实际日耗。整体处于偏强窗口期但价格上涨有更大程度预期的溢价，后续关注铁水实际复产进度及下游补库情况，节奏上也谨防预期差带来的调整。 |
铁矿整体偏多配置，05合约运行参考600-635-675-705，短期关注盘面阻力是否有效突破。套利方面，多矿空材，持续跟踪复产及钢材消费季节性回落情况；铁矿05-09正套，目标价差60以上。 |
| 双焦 |
焦炭方面，焦企提涨一轮至2990元，贸易价2750元，折仓单价2971元，贸易商出货意愿强，入炉煤成本企稳，焦企利润小幅回升至吨72元，产量随利润回升继续恢复。下游钢厂能耗双控，压减平控，钢厂产量小幅回升，钢厂继续补库，焦化库存继续去库，需求较前有所好转但依旧偏差。焦煤方面，产量恢复较好。但蒙煤进口受疫情影响通关量下降至100车以下。焦企钢厂快速累库，补库动作明显，供应近期受影响，价格偏强。 |
焦炭成本仍有少量下降空间，钢厂开始补库，现货稍强，另部分钢厂复产，整体看震荡偏强。05合约焦炭2750-3100，焦煤1850-2150。 |
| 动力煤 |
发改委要求Q5500坑口价限价至900元，长协基准定价变为700元，550~850浮动。内蒙古坑口价850元，秦皇岛报价1095元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，维持在1200万吨以上，供应缺口继续缓解。大秦线拉货高负荷。供暖期供热公司及电厂持续补库，电力日耗进入旺季，需求旺盛，环渤海港口船舶数增加，环渤海三港库存降至2200万吨。近期虽处旺季但下游采购仍不及预期，煤价相对偏弱。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强。 |
下游需求相对旺盛，有控价的情况下，价格较为稳定，近期受预期影响价格略弱，盘面多震荡，观望为主，动力煤05参考区间660-750。 |
| 油脂油料 |
本月美国农业部预测2021/22年度美国大豆期末库存为3.4亿蒲，与一个月前的预测持平，高于上年的2.56亿蒲。MPOB周五公布数据显示，马来西亚11月底棕榈油库存击败市场调查，降幅低于预期，出口增长低于预期。国内植物油近月合约仍要承担节前供需收紧的风险，在本年度加拿大菜籽大幅减产670万吨左右的情况下，国内菜籽菜油的进口势必要大幅缩减，截止12月3日，国内菜油库存达到30.02万吨，较之前一周减少3.2万吨，环比降幅9.63%。进口大豆和豆油库存亦保持下行。对国内市场而言，目前随着国内年底植物油备货的启动，近月合约价格预计不会出现大幅翻转。 |
豆油05关注8300附近支撑；棕榈05短线关注8000附近关口；菜油05关注11900附近支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价16.48元/公斤，较上一日的16.95元/公斤下跌了0.47元/公斤，单日跌幅2.77%。全国现货市场在经历之前的普跌之后出现止跌企稳迹象。其中东北地区出现小幅上涨，而其他南北地区多地出现企稳现象。短期全国多地气温进一步下降，叠加元旦、春节等重要节日的备货需求逐步开启，短期现货价格或维持高位震荡。总体来看，需求端短期对现货价格的拉动作用将趋于平稳，国内生猪产能总体仍处于较高水平，去化进度偏慢，供应收缩幅度有限，整体格局仍较宽松。 |
预计波动区间12800-14700。 |
| 白糖 |
国际糖价停止上涨可能是因为价格已基本恢复至新病毒毒株爆发前水平，由于目前北半球压榨情况仍不清晰，国际糖价继续维持在8月以来形成的震荡区间内波动。12月至1月均为压榨高峰，供应仍在快速增加之中，而留给春节备货采购的时间仅剩一个月左右，目前仍未看到销量大幅增加迹象，如错过采购期，将有更多供应后移，增加节后市场压力。 |
05支撑5850，压力5937，剩余空单背靠压力持有。 |
| 棉花 |
在海外疫情反复干扰和消费动力减弱的共同作用下，棉花市场下行压力不减。国内棉花上下游仍处僵局，新棉市场询价略有增加，成交数量仍较有限，加工企业降价销售。下游纺织市场在春节前补库的预期不断减弱，随着纱线库存累积，纺织企业资金流普遍紧张，内外销订单延续弱势，计划提前放假的企业数量增加。随着东南亚地区生产逐渐恢复，中国服装出口动能稍微减弱。12月9日，美国称拟禁止进口中国涉疆产品的消息进一步打击市场信心。 |
05剩余空单背靠2万持有。 |
| 燃料油 |
昨日OPEC月度报告上调明年一季度石油消费量预期110万桶/天，并认为奥密克戎变种的影响是“温和与短暂的”，但市场仍对奥戎株毒性、甚至未来新发毒株阻碍复苏进程有所担忧，国际油价小幅下跌，低硫油昨日大幅上涨后回落，供需方面，暂无明显变化。船燃需求短期受到抑制，冷冬叠加天然气短缺对取暖需求的提振还没有显示出来，国内方面，昨日部分北方主营炼厂焦化料大涨，推涨山东地区船用油，低硫油短期表现或强于高硫油，但有冲高回落可能。 |
区间参考LU2202合约3215-3560，FU2205合约2415-2710，操作上以支撑位附近技术见底信号和压力区间为准多空操作（压力区间FU2645-2710、LU3490-3560）。 |
| 沥青 |
昨日OPEC月度报告上调明年一季度石油消费量预期110万桶/天，并认为奥密克戎变种的影响是“温和与短暂的”，但市场仍对奥戎株毒性、甚至未来新发毒株阻碍复苏进程有所担忧，国际油价小幅下跌，沥青价格反弹至压力区间后回落。沥青处于终端需求基本结束，冬储需求尚未开始的过渡期，根据隆众资讯消息，目前东北地区暂未释放冬储政策，华北地区市场远期合同意愿不强，贸易商继续观望为主，沥青价格或面对小幅回调。 |
BU2206合约参考2780-3020区间多空操作（下方2700成本支撑，向上2950-3020压力区间），区间外暂时观望。 |
| 聚烯烃 |
市场传闻明年或将恢复按产能配票，引发市场对未来供应的担忧，煤炭价格反弹，煤化工下游产品，包括聚烯烃在内的多个品种随之反弹。基本面来看，本周装置重启，聚烯烃品种开工或上行，聚乙烯需求处于淡季，下游开工短期不强。聚丙烯需求状况尚可，短期供需状况持稳。动力煤价格上涨给聚烯烃价格带来情绪上的支撑，但交易逻辑是否由之前的油制烯烃成本支撑，转为煤制烯烃成本支撑，还需进一步观察煤炭市场价格变化情况而定。对应基本聚丙烯相对乐观的状况，昨日盘面PP价格上涨幅度相对LLDPE更为显著，PL价差走弱。 |
短期偏强，LLDPE2201合约8500-8750，PP2201合约 8000-8300。 |
| 甲醇 |
昨日传闻部分地区煤矿明年或将回复按产能配票，动力煤反弹，带动煤化工下游产品反弹，力度较大。昨日甲醇期货盘面上涨幅度较大，现货跟涨一般，基差走弱。基本面数据来看，截止12月8日当周，甲醇港口库存较上周显著去库，库存较上周减少6.67万吨，华南与华东均有不同程度去库，主要来自下游需求的增加带来的原料采购增加。甲醇厂家本周小幅去库1.5万吨，本周订单待发量较上周减少2.72万吨。随着昨日动力煤上涨后带动下游产品涨价，但现货跟涨程度不足，基差走弱状况来看，现货需求端对涨价情况还需要一定时间的反应。在动力煤消息未落实之前，仍应谨慎看待短期涨价行为，尤其05合约本身处于淡季，不宜过分追高。 |
小幅反弹，MA2201合约 2600-2800。 |
年
月
