| 迈科期货早评精要 2021.12.8 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
外围消息面较为平静。近期市场处于变异株具体影响程度以及美联储货币政策变化的关键观察期。如果变异株带来更为严重的住院率、病重率和致死率，封锁会进一步导致经济下行。经济下行预期下，如果美联储放松货币政策，对贵金属价格有阶段性利多。如果经济下行但美联储基于通胀维持货币政策紧缩节奏，则对贵金属价格形成利空。前期经历快速下跌后，短期贵金属价格休整等待进一步消息明确。 |
沪金背靠366，沪银背靠4700，尝试短多操作，跌破支撑离场。 |
| 钢材 |
尽管从钢联的数据层面还未兑现钢厂复产，但现实的钢厂利润扩张（螺纹实际利润约为300，即时利润900），以及非2+26城市完成压减任务皆利于复产的进行，本周继续关注复产的兑现，预计复产过程以季度尺度去观察；本次政治局会议没有提到碳中和内容也使得市场对2022年压减粗钢的体量表示乐观，预计本月底部委将公布粗钢相关细则。需求端，建材成交水平环比有所回落，资金回暖赶工强度增加以及季节性消费淡季背景下关注后续几周表需是否有明显回落，叠加建材产量的回升状态预计库存拐点有望在本月中下旬出现。 |
利好持续兑现短期偏强态势，后续关注淡季压力，05螺纹运行参考4050-4280-4650，后续关注4650中枢压力若消费季节性回落考虑适当空配。套利头寸，后续关注复产及需求季节回落情况，做空钢材盘面利润。 |
| 铁矿 |
上周海外发运量2462.4万吨（+185.2），其中澳洲+198，巴西-13，澳洲增量明显回到季节性高位，巴西维持中性水平，整体发运表现高位水平预计年末后续冲量状态维持，上期到港在澳洲减量传导后到港偏低上周开始恢复至季节中性水平，供给整体平稳，进口量略超预期可能更多和报关的时滞有关。需求端，铁水产量200.51继续减量，但市场对复产预期较强且价格提前反应，昨日日盘铁矿大涨兑现大部分涨幅，预计短期偏震荡等待复产兑现。铁矿处于偏强窗口期，但是长期过剩态势不变上方有顶，后续冲高至700中枢附近后关注压力。 |
铁矿处于强势时间窗口偏多配置，但上方有顶中期关注700-710压力， 05合约运行参考610-700。套利方面多矿空材头寸关注复产及钢材消费季节性回落信号。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价2750元，折仓单价2971元，贸易价小幅上涨，贸易商出货意愿强，钢厂八轮提降落地，入炉煤成本跌价，焦企利润小幅回升，产量随利润回升稍有恢复。下游钢厂能耗双控，压减平控，钢厂复产落空，产量200.51万吨处于年内最低位，钢厂有补库动作，需求较前有所好转，焦化库存少量去库。焦煤方面，产量恢复较好。但近期进口受疫情影响通关量所有下降。供应稍偏强，现货或继续走弱，焦企焦煤库存继续去库，采购积极性较差，多使用存煤生产，供需整体相对宽松。 |
焦炭成本仍有下降空间，价格触底后，钢厂开始补库，现货稍强，另外年底部分钢厂已完成压减任务，有复产预期，整体看震荡偏强。05合约焦炭2750-3100，焦煤1850-2200。 |
| 动力煤 |
发改委要求Q5500坑口价限价至900元，长协基准定价变为700元，550~850浮动。内蒙古坑口价880元，秦皇岛报价1095元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，维持在1200万吨以上，供应缺口继续缓解。大秦线拉货高负荷，环渤海三港库存累库至2400万吨。供暖期供热公司及电厂持续补库，电力日耗进入旺季，需求恢复，环渤海港口船舶数大幅增加。港口资源累库，多保供煤，下游采购相对较为困难，煤价相对企稳。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强。 |
现货价企稳，下游需求相对完旺盛，有政策控价的情况下，盘面多震荡，观望为主，动力煤05参考区间660-750。 |
| 白糖 |
巴西减产预期利多出尽，泰国、印度等主产区陆续开榨，食糖供给相对充裕。国内糖市多种糖源集中供应，阶段性供给宽松局面持续。泰国提高甘蔗收购价使得制糖成本提高、印度食糖无补贴平价出口线18.5美分/磅给予糖价支撑。白砂糖春节备货的销售高峰能否如期出现存疑，市场心态趋于谨慎。若病毒无新的冲击，糖价或缓慢反弹修复。 |
05剩余空单背靠5925持有。 |
| 棉花 |
ICAC12月全球产需预测，首次将2021年度消费量调整为负增长，关注东南亚纺织业订单好转的持续性。北半球棉花供应进一步增加。棉纱、棉布累库，下游内需不足、外贸订单走弱的局面未见好转。关注奥密克戎会否带来订单回流。国储停止抛储，期货价格应声反弹，政策提振力度，棉价能否持续反弹需关注。经过一波快速下跌后，期现套利者有平仓意愿，会减轻盘面压力，从而带来反弹重新确认压力有效性的过程。 |
05剩余空单背靠2万持有。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格变化幅度加大，聚烯烃品种价格紧跟其变化。基本面来看，截止12月2日当周，PE国内总产量较上周减少1.34万吨，两油PE总库存环比下降7.9%，下游综合开工率环比上升0.3%。PP国内总产量较上周增加1.06万吨，下游开工率环比上升1%。近期因原油价格大幅下挫，国内动力煤价格企稳，油制和煤制烯烃利润分化，油制利润持续上升，煤制利润持续下降。基本面状况来看，聚乙烯强于聚丙烯，近期PL价差也持续回落。昨夜原油价格上涨幅度较大，料今日日内聚烯烃品种价格跟涨。短期仍关注原油价格变化带来的影响。 |
震荡，LLDPE 8500-8750，PP 8000-8200。 |
| 甲醇 |
近期动力煤震荡，昨日甲醇震荡。基本面数据来看，截止12月1日当周，甲醇港口库存较上周去库幅度较为显著，去库8.95万吨，华南与华东均有不同程度去库，主要来自下游需求的增加带来的原料采购增加。甲醇厂家本周小幅去库0.7万吨，本周订单待发量较上周减少1.28万吨。近期消费端略有好转带来了厂区和港口的双去库。港口内地价差扩大，港口市场较内地略强。综合来看，甲醇基本面情况短期谨慎乐观，价格上方高度有限。短期消息面上关注新病毒的持续影响。 |
震荡，2600-2800。 |
| 燃料油 |
国际原油继续上涨，NYMEX原油期货01合约上涨3.68%，ICE布油期货02合约上涨3.23%，燃料油反弹，目前供需方面，全球来看，燃料油供给端稍有收缩（欧洲开工下降），需求端欧洲取暖需求强劲，亚洲南亚地区发电需求季节性下滑，东北亚地区取暖需求接力，且冷冬强化取暖需求预期，船燃需求仍旧偏弱但有阶段回暖（BDI持续回升，成品油BCTI上行），供需面存在一定支撑。国内船用油市场仍然需求清淡，但受原油连涨影响交投氛围有所转暖，短期仍以跟随原油为主。 |
区间参考LU2202合约3200-3600，FU2205合约2400-2700，操作上以支撑位附近技术见底信号和压力区间为准多空操作（压力区间FU2635-2715、LU3490-3575）。 |
| 沥青 |
国际原油继续上涨，NYMEX原油期货01合约上涨3.22%，ICE布油期货02合约上涨2.89%，沥青期价跟随反弹。供需方面仍以冬储需求释放有限为当下主要矛盾。终端需求以收尾刚需为主，供应方面华北地区区内供应整体下降，个别炼厂货源供应有限，山东地区主力炼厂出现排队装车情况，地方炼厂及社会库装车情况不一，提货资源有限，总体边际改善不大。在冬储需求尚未带动需求端边际改善以前，原油仍为沥青价格变动主导因素。 |
BU2206合约参考2785-3065区间多空操作（布林下轨2785强支撑，向上2965-3050压力区间），区间外暂时观望。 |
年
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