| 迈科期货早评精要 2021.12.7 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
外围消息面较为平静。近期市场处于变异株具体影响程度以及美联储货币政策变化的关键观察期。如果变异株带来更为严重的住院率、病重率和致死率，封锁会进一步导致经济下行。经济下行预期下，如果美联储放松货币政策，对贵金属价格有阶段性利多。如果经济下行但美联储基于通胀维持货币政策紧缩节奏，则对贵金属价格形成利空。前期经历快速下跌后，短期贵金属价格休整等待进一步消息明确。 |
沪金背靠366，沪银背靠4700，尝试短多操作，跌破支撑离场。 |
| 钢材 |
北方地区因为天气因素仍有突发减产，复产预期仍待兑现，本月中下旬关注产量整体的回升；政治局会议后产业政策或逐步落地，关注明年压粗钢政策要求，由于近年实际压减力度较大预计明年压减强度降低，上半年基数较高任务压力不大，明年1季度复产较为明确，仅路径及高度有待观察。需求端，降准预期落地释放1.2万亿资金，货币政策正式转松后续观察信贷端的回暖情况；政治局会议强调“推进保障性住房建设，支持商品房市场更好的满足购房者的合理住房需求”，地产政策底部确立，后续涉房贷有望持续偏松，短期销售企稳但暂未大幅回升后续关注回暖情况；政策易松难紧但对实际需求传导有时滞，短期更多是情绪助推价格修复基差，后续关注实际需求回升情况。 |
短期偏强仍有上行空间，中期整体宽幅震荡；05螺纹运行区间参考4200-4450-4650。套利头寸，后续关注复产及需求季节回落情况，做空钢材盘面利润。 |
| 铁矿 |
海外发运减量预计季末进入海外矿山冲量阶段，到港整体平稳摆动，港口维持累库状态至15456.93万吨（+205.46），压港船舶数回落，主要矛盾仍不在供应端。需求端，铁水产量200.51（-1.16）继续减量，复产预期短期落空，但预计12月份铁水有一定幅度复产，若1季度非2+26城市积极复产则上方理论空间可以回升至220万吨以上，钢厂冬季备货窗口持续，需求预期仍好偏多配置05合约。 |
继续等待复产兑现并关注上方阻力突破情况， 05铁矿区间暂参考600-680。套利方面多矿空材头寸关注复产及钢材消费季节性回落信号。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价2700元，折仓单价2917元，贸易价小幅上涨，钢厂八轮提降落地，入炉煤成本跌价稍快，焦企利润小幅回升至21（+27）元，产量随利润回升稍有恢复49.74（+0.4）万吨。下游钢厂能耗双控，压减平控，钢厂复产落空，产量200.51万吨处于年内最低位，钢厂有补库动作，节奏较为谨慎，焦化库存少量去库，整体供需双弱。焦煤方面，产量恢复较好。但近期进口受疫情影响通关量所有下降。供应稍偏强，现货或继续走弱，焦企焦煤库存继续去库，采购积极性较差，多使用存煤生产，供需整体相对宽松。 |
焦炭成本仍有下降空间，随着价格逐步触底，钢厂将继续补库，另外年底部分钢厂已完成压减任务，有复产预期，整体看震荡偏强。05合约焦炭3050-2550，焦煤1700-2100。 |
| 动力煤 |
发改委要求Q5500坑口价限价至900元，长协基准定价变为700元，550~850浮动。内蒙古坑口价880元，秦皇岛报价1095元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，维持在1200万吨以上，供应缺口继续缓解。大秦线拉货高负荷，环渤海三港库存累库。供暖期供热公司及电厂持续补库，电力日耗进入旺季，需求恢复，环渤海港口船舶数大幅增加。港口资源累库，多保供煤，下游采购相对较为困难，煤价相对企稳。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强。 |
现货价企稳，下游需求相对完旺盛，有政策控价的情况下，盘面多震荡，观望为主，动力煤05参考区间660-750。 |
| 油脂油料 |
USDA预计2021/22年度加拿大油菜籽产量为1300万吨，单产为1.48吨/公顷，创下2003/04年度以来的最低水平，支撑加籽价格。国内方面，三大植物油库存小幅回升，豆油、菜油库存跌幅不及棕榈油库存回升。国内植物油基本面仍然偏多，进口大豆和豆油库存保持下行，当前市场对疫情恐慌情绪的缓和支撑了金融和商品市场价格的回升，国内植物油价格也受其提振，在供需偏紧的状态下，一旦整体市场的情绪回归理性，植物油价格将面临再度上行。目前产地棕榈油的产量及库存重建情况较为重要，市场或将在未来的一两个月里继续就其展开激烈博弈，加剧单边走势的波动性。 |
豆油05关注8400附近支撑；棕榈05短线关注8000附近支撑；菜油05关注12000附近支撑，看涨趋势不变。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价17.84元/公斤，较上一日的17.8元/公斤上涨了0.04元/公斤，单日涨幅0.22%。东北地区因为屠企压价出现小幅下跌调整，而全国其他地区则以稳定为主。短期供需博弈加剧，终端需求尚未全面回暖导致白条市场走货放缓，而养殖户仍然存在较为强烈的抗价和观望情绪，短期现货价格或维持高位震荡。总体来看，目前国内生猪产能总体仍处于较高水平，去化进度偏慢，供应收缩幅度有限，整体格局仍较宽松。 |
预计波动区间14000-16400。 |
| 白糖 |
巴西减产预期利多出尽，泰国、印度等主产区陆续开榨，食糖供给相对充裕。国内糖市多种糖源集中供应，阶段性供给宽松局面持续。泰国提高甘蔗收购价使得制糖成本提高、印度食糖无补贴平价出口线18.5美分/磅给予糖价支撑。白砂糖春节备货的销售高峰能否如期出现存疑，市场心态趋于谨慎。若病毒无新的冲击，糖价或缓慢反弹修复。 |
空单半仓兑现利润，剩余持仓背靠5925持有。 |
| 棉花 |
ICAC12月全球产需预测，首次将2021年度消费量调整为负增长，关注东南亚纺织业订单好转的持续性。北半球棉花供应进一步增加。棉纱、棉布累库，下游内需不足、外贸订单走弱的局面未见好转。关注奥密克戎会否带来订单回流。国储停止抛储，期货价格应声反弹，政策提振力度，棉价能否持续反弹需关注。经过一波快速下跌后，期现套利者有平仓意愿，会减轻盘面压力，从而带来反弹重新确认压力有效性的过程。 |
空单半仓兑现利润，剩余持仓背靠2万持有。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格变化幅度加大，聚烯烃品种价格紧跟其变化。基本面来看，截止12月2日当周，PE国内总产量较上周减少1.34万吨，两油PE总库存环比下降7.9%，下游综合开工率环比上升0.3%。PP国内总产量较上周增加1.06万吨，下游开工率环比上升1%。近期因原油价格大幅下挫，国内动力煤价格企稳，油制和煤制烯烃利润分化，油制利润持续上升，煤制利润持续下降。基本面状况来看，聚乙烯强于聚丙烯，近期PL价差也持续回落。昨夜原油价格上涨幅度较大，料今日日内聚烯烃品种价格跟涨。短期仍关注原油价格变化带来的影响。 |
震荡，LLDPE 8500-8750，PP 8000-8200。 |
| 甲醇 |
近期动力煤震荡，昨日甲醇震荡。基本面数据来看，截止12月1日当周，甲醇港口库存较上周去库幅度较为显著，去库8.95万吨，华南与华东均有不同程度去库，主要来自下游需求的增加带来的原料采购增加。甲醇厂家本周小幅去库0.7万吨，本周订单待发量较上周减少1.28万吨。近期消费端略有好转带来了厂区和港口的双去库。港口内地价差扩大，港口市场较内地略强。综合来看，甲醇基本面情况短期谨慎乐观，价格上方高度有限。短期消息面上关注新病毒的实验结果。 |
震荡，2600-2800。 |
| 燃料油 |
奥密克戎毒株目前传播率广，但症状表现轻微，目前来看危险性可能低于德尔塔，但仍需两周左右才能确认，国际原油受此鼓舞大幅反弹，NYMEX原油期货01合约上涨4.87%，ICE布油期货02合约上涨4.58%，燃料油价格小幅跟随，低硫油相对偏弱，供需方面，全球来看，燃料油供给端稍有收缩（欧洲开工下降），需求端欧洲取暖需求强劲，亚洲南亚地区发电需求季节性下滑，东北亚地区取暖需求接力，且冷冬强化取暖需求预期，船燃需求仍旧偏弱但有阶段回暖，供需面存在一定支撑。国内来看，昨日船燃价格仍有小幅下调表现，市场成交清淡，情绪偏空，供需面没有明显边际改善，当前燃料油定价仍为成本端原油价格驱动，本月原油将进入波折区间，或先有反弹，燃料油大概率震荡跟随。 |
LU2202合约3200-3600，FU2205合约2400-2700偏震荡运行，或先有反弹。 |
| 沥青 |
奥密克戎毒株目前传播率广，但症状表现轻微，目前来看危险性可能低于德尔塔，但仍需两周左右才能确认，国际原油受此鼓舞大幅反弹，NYMEX原油期货01合约上涨4.87%，ICE布油期货02合约上涨4.58%，沥青期价小幅上涨，供需方面，目前东北、西北地区终端需求基本结束，仅剩南方地区刚需支撑，冬储方面需求仍未释放，在冬储需求尚未带动需求端边际改善以前，原油仍为沥青价格变动主导因素。 |
2700-2800区间暂看支撑，BU2206合约择机入场，短期压力区间2975-3060。 |
年
月
