| 迈科期货早评精要 2021.12.2 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收涨，指数沪强深弱，两市总成交11461亿有所缩量，板块上能源周期类行业涨幅居前，医药健康、消费类跌幅居前，流动性方面，鲍威尔表示改善供应链以抑制通胀是当前美联储加快缩减购债的主要目的，市场对是否能有效改善通胀仍在观察，目前就业数据的持续改善成为第一观察点，昨日公布的美ADP就业数据向好，等待周五非农数据确认，此前美股较难恢复涨势。A股暂无集体性涨跌的宏观因素促动，仍以版块轮动、指数震荡走势为主。 |
IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3100-3350点、IF4750-5010点，前期多单持有或底部区间择机入场。IC多单暂持。 |
| 贵金属 |
近期市场并未有利多消息，昨日晚间美联储主席鲍威尔讲话再度打击市场。鲍威尔表示高通胀的风险有所增加，关于通货膨胀，是时候放弃暂时这个词了，这是美联储货币政策措辞的重大改变。受此消息影响，美股连续两个交易日下跌。短线情绪仍然偏空，但黄金具有的避险功能使其跌幅相对其他品种受限，昨日晚间白银价格补跌。 |
黄金背靠368，白银背靠4780偏空思路，向上突破离场。 |
| 钢材 |
前期原料快速下跌后的即时成本逐步转为钢厂实际利润，目前钢联口径下的即时利润整体在900元/吨附近后续转为钢厂实际现货利润水平，随着利润的扩张复产意愿增强且现货估值被动抬高，需要关注供需两端供需增速边际变化是否能够支撑目前的相对高利润估值水平；从钢谷数据显示螺纹热卷皆出现一定幅度增产，今日关注钢联数据兑现情况。需求端，整体维持淡季水平但环比较前期有回升，地产政策放松后对前端数据暂无明显作用，商品房销售及拿地维持弱势但地产施工端有修复迹象，且从建筑业新订单情况看基建项目较前期有所抬升，明年旺季或释放一定需求。短期钢材的矛盾关注基差的修复方式以及现货估值被动扩张后是否带来压力，若现货下行修复则盘面短期有所拖累，但现货高估值压力释放后买入盘面的风险相对降低。 |
短期盘面震荡运行，后续可背靠高炉成本盘面冬储或配置多单；05螺纹整体运行区间参考3935-4050-4497（高炉成本-技术支撑-电炉成本）；套利维持沽空05钢材盘面利润，本周开始重点关注日均铁水反弹兑现情况。 |
| 铁矿 |
上周海外发运整体减量，本月中下旬关注矿山季末冲量情况，到港整体平稳摆动，港口维持累库状态，供给端矛盾不足。需求端，上周铁水产量201.67（-0.31）基本企稳，从钢材产量看钢厂存在复产，本周开始铁水回升的概率增大后续关注高度；下游低库存复产下有冬储动力，利润相对较高维持生产的利润安全垫也较高，风险点在于冬奥及天气因素带来的额外限产，扰动复产节奏及高度。 |
复产及补库预期下震荡偏强，05铁矿区间暂参考575-630-680。套利方面维持多矿空材。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价2680元，折仓单价2900元，钢厂八轮提降落地，部分焦企亏损，拒绝继续降价，下游询价积极，贸易价小幅上涨。原料价格下跌较快，吨利润回涨至-6元，产量持平49.34万吨。下游钢厂能耗双控，压减平控，铁水产量继续低位维持，近期钢厂有复产，需求稍有恢复，但整体仍供需双弱。焦煤方面，产量恢复较好。蒙煤通关500车以上。近期供应偏强，现货价格或继续下跌，焦企焦煤库存继续去库，采购积极性焦较差，年底冬储期仍有补库需求，供需整体相对宽松。 |
焦炭成本仍有下降空间，随着价格逐步触底，需求及补库有所恢复，目前相对震荡。01合约焦炭3100-2650，焦煤1769-2250。 |
| 动力煤 |
发改委要求坑口价限价至900元。目前内蒙古坑口价880元，秦皇岛Q5500报价1095元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，维持在1200万吨以上，供应缺口继续快速缓解，大秦线拉货高负荷，环渤海三港库存累库。供暖期开始，供热公司持续补库，电厂日耗进入旺季，补库需求恢复，环渤海港口船舶数大幅增加。港口资源累库，多保供煤，下游采购相对较为困难，煤价相对企稳。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强。考虑到现货控价等因素，难以有反弹。 |
现货价企稳，下游需求恢复，有政策控价的情况下，震荡观望，动力煤01参考区间790-965。 |
| 油脂油料 |
全球的旅行禁令及区域封锁将会对原油和植物油价格带来重大打击，昨日国际原油电子盘大幅走低给市场带来压力，午后期价扩大跌幅。国内方面，三大植物油库存小幅回升，豆油、菜油库存跌幅不及棕榈油库存回升。目前国内植物油基本面仍然偏多，进口大豆和豆油库存保持下行，当前市场更多跟随国际油脂而动，一旦全球疫情加剧，全球油脂消费或受到冲击，内盘油脂或因成本驱动而受到影响。预计本周国内三大油脂价格将继续保持在高位震荡，但整体价格走势不会发生彻底的翻转。 |
豆油01关注8400附近支撑；棕榈01短线关注8000附近支撑；菜油01关注11800附近支撑，看涨趋势不变。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型生猪出栏均价17.89元/公斤，较上一日的17.96元/公斤下跌了0.07元/公斤，单日跌幅0.39%。短期供需博弈加剧，当前南方腌腊活动仍然进行，但对需求提振有所减弱，而屠宰企业近期白条销售压力加大，压价缩量明显；从供应来看，集团企业12月出栏预计较11有明显增量，因此，预计现货猪价反弹接近尾声，后期偏弱震荡为主。总体来看，目前国内生猪产能总体仍处于较高水平，去化进度偏慢，供应收缩幅度有限，整体格局仍较宽松。 |
预计波动区间14500-16900。 |
| 白糖 |
受周边商品市场利空带动，ICE原糖价格连续下跌。同时在冬季疫情反弹之下，消费需求恢复缓慢，原白糖价差未能给出合理利润，炼厂采购意愿不强。北半球新糖供应开始主导糖价走势，国内预计月底新糖陆续上市，糖源供应逐步增加，贸易环节点价糖优势令盘面价格继续承压。 |
空单继续持有。 |
| 棉花 |
随着东南亚国家疫情减缓，多地开工率有所提升，但依旧面临劳工短缺、交付延期等问题，终端消费疲弱及棉纱价格高企均抑制下游需求。国内新棉显露降价销售迹象，下游纺织企业原料采购储备棉，纺织行业进入淡季。美联储主席表示考虑提前结束缩债计划，加上国际公共卫生事件对商品价格的冲击，郑棉合约呈贴水结构排列，内外盘步入下跌通道。昨日中储棉发布公告暂停抛储，减少市场供应压力。下行趋势持续，经过快速下跌后，存在再次确认压力的需求。 |
空单持有，2万压力。 |
| 聚烯烃 |
疫情新状况影响大宗商品市场，聚烯烃品种估值下调后，在新平台区保持震荡。基本面来看，截止11月24日当周，PE油煤企业总库存环比下降3.61%。贸易商库存下降11.18%。下游开工率来看，农膜增加0.1%，管材下降0.7%。PE库存下降，需求状况一般。PP上游企业总库存增加2.95%，其中两油企业库存环比增加1.77%，贸易商库存增加6.39%，港口库存减少17.7%，总库存增加2.71%。下游企业库存天数略有增加。PP累库较为明显。未来看，聚烯烃下游产品进入旺季接近尾声，叠加石化开工率维持高位，基本面情况好转迹象不明显。基本面未有重大变化情况下，短期内重点关注新病毒的实验数据公布。 |
震荡，LLDPE 8400-8600，PP 8000-8200。 |
| 甲醇 |
国际原油价格走低，国内动力煤价格小幅反弹。基本面数据来看，截止12月1日当周，甲醇港口库存较上周去库幅度较为显著，去库8.95万吨，华南与华东均有不同程度去库，主要来自下游需求的增加带来的原料采购增加。甲醇厂家本周小幅去库0.7万吨，本周订单待发量较上周减少1.28万吨。近期消费端略有好转带来了厂区和港口的双去库。港口内地价差扩大，港口市场较内地略强。综合来看，甲醇基本面情况短期谨慎乐观，价格上方高度有限。短期消息面上关注新病毒的实验结果。 |
震荡，2600-2800。 |
年
月
