| 迈科期货早评精要 2021.11.29 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周五三大期指收跌，主要指数普跌，两市总成交11013亿，基本持平，日内板块轮动迅速，最终数字货币受消息刺激涨幅最大，锂电上游、稀土永磁因确定性继续走强，其余板块轮动无明显逻辑。周末外围市场受奥密克戎新变种影响普遍下跌，反馈市场对经济复苏的担忧，并纠正前期过度乐观的复苏预期，A股仍将以事件驱动主导的板块轮动节奏为主，但波动幅度将受到外围市场影响。 |
IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3100-3350点、IF4750-5010点，前期多单持有或底部区间择机入场。IC多单暂持。 |
| 贵金属 |
上周五晚间，南非变异株病毒消息引发市场恐慌情绪，市场担忧病毒更多变异点带来的高传播性以及致死风险，再度冲击全球经济复苏，原油价格暴跌，欧美股市明显下行。上周五晚间黄金价格受到避险情绪影响一度回升，但随后很快转跌。这种情况在2020年3月也见到过，因为其他资产暴跌引发流动性风险，导致黄金价格也有下跌压力。我们认为在流动性环境整体仍偏向宽松的情况下，对市场的冲击要小于2020年3月，但仍需要密切观察。未来两周是观察新病毒传播率、致死率的时间窗口，在这期间，预计资产价格仍将有反复波动风险，黄金价格因为避险情绪反复震荡，白银价格有偏弱风险。 |
暂时观望。 |
| 钢材 |
上周钢材产量整体回落，部分地区检修原因热卷产量回落较多，参照铁水的减量基本印证钢厂在月底前因考核压力产量维持低位，本周开始关注钢厂实际利润扩张后的复产幅度。需求端，螺纹表需318.14万吨（+13.12）环比的逆季节回升，或因为前期旺季需求的缺失目前存在一定回补后续关注持续性，由于去年同期表需已经开始淡季持续下滑因此基数效应下表需同比增速近期明显反弹，供需增速差回升短期对钢材有一定支撑；热卷表现相对偏弱表需294.04万吨（-9.17）同比-14.78%，海外奥米克戎毒株引发市场避险情绪，但实际影响暂不能确定未来两周观察病毒致死率以及疫苗的有效性，若短期冲击则对国内定价的黑色商品有限，若重新促使海外大面积封锁或重蹈去年需求萎缩的情景，届时关注对热卷等存在海外部分定价商品的风险。钢银数据显示建材库存-10.34%，热卷降-0.14%，总积降6.42%，整体库存去化尚可。 |
供需回暖但现货估值过高，震荡为主，05螺纹参考区间3395-4050-4473（高炉成本-技术支撑-电炉成本）；套利维持沽空05钢材盘面利润，本周开始重点关注日均铁水反弹兑现情况。 |
| 铁矿 |
海外发运全面回升回到季节中高水平，港口库存15251.47万吨（+145.28），延续累积状态，压港船舶数158条（-9）环比持续回落。需求端，铁水产量201.67（-0.31）基本企稳，本周开始关注下游钢厂复产情况，由于前期原料下跌较快且焦炭让渡较多，目前钢厂利润安全垫空间实际较大，原料走势有走出独立行情条件；上周港口日均疏港量281.41万吨（-8.34），钢厂暂未大面积集中补库前期更多是贸易商交易，不过目前钢厂库存低位逐步企稳有逐步进入冬储补库的迹象，后续关注复产钢厂的补库进度。 |
复产及补库预期下中期震荡偏强，本周开始持续关注铁水反弹高度，05铁矿区间暂参考575-650。套利方面，关注多矿空材头寸（短期热卷优先）。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价2800元，折仓单价3000元，钢厂八轮提降落地，部分焦企亏损，下游询价开始增多，现货价有企稳迹象。原料价格下跌较快，吨利润回涨至-6（+120）元，产量持平49.34（-0.06）。下游钢厂能耗双控，压减平控，铁水产量继续低位维持。钢厂库存累库，多为补库，焦企去库，整体供需双弱。焦煤方面，产量恢复较好。蒙煤通关500车以上。冬储期下游有补库需求，近期供应偏强，价格下跌较多，焦企焦煤库存继续去库。焦煤供需相对宽松。 |
焦炭成本仍有下降空间，随着价格逐步触底，需求及补库有所恢复，目前震荡偏强。01合约焦炭3100-2650，焦煤1769-2250。 |
| 动力煤 |
发改委要求坑口价限价至900元。目前内蒙古坑口价880元，秦皇岛Q5500报价1095元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，最高已达1205万吨，供应缺口继续快速缓解，大秦线拉货高负荷，环渤海四港库存累库。供暖期开始，供热公司持续补库，电厂日耗进入旺季，补库需求恢复，环渤海港口船舶数大幅增加。港口资源累库，多保供煤，下游采购相对较为困难，煤价相对企稳。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强。考虑到现货控价等因素，也将难以有反弹。 |
现货价企稳，下游需求恢复，盘面小幅反弹偏强，动力煤01参考区间790-965。 |
| 油脂油料 |
国际方面，马来11月棕榈油出口数据保持良好，同时受季节性影响产量保持低迷，11月马来棕榈油库存可能会出现再度下滑，从而支撑棕榈油价格保持在高位运行。现阶段国内油脂年底前的走势主要受供需面的影响，目前植物油库存继续收紧，预计随着国内年前油脂备货高峰的来临，国内国内豆菜油库存仍处于偏低的水平，油脂供需将较为紧张，预计本周国内三大油脂价格将继续保持在高位进行震荡，但整体价格走势不会发生彻底的翻转。 |
豆油01关注8800附近支撑；棕榈01短线关注8500附近支撑；菜油01关注12100附近支撑，看涨趋势不变。 |
| 生猪 |
上周五全国瘦肉型猪出栏均价18.17元/公斤，较上一日的17.93元/公斤上涨了0.24元/ ，单日涨幅1.34%。东北本地屠企收猪困难，多地上涨，华北地区现货价格小幅上涨，南方地区现货价格以稳定为主。随着全年猪肉消费最为旺盛的时期逐步来到，全国范围的猪肉需求正逐步回升，预计现货猪价中短期仍将维持震荡上行态势。不过整个行业目前仍处于产能释放阶段，猪周期尚未走完，生猪暂不具备真正反弹的基础。 |
预计波动区间14500-16900。 |
| 白糖 |
原糖近期受能源市场干扰，巴西乙醇折糖价快速回落，同时在冬季疫情反弹之下，消费需求恢复缓慢，原白糖价差未能给出合理利润，炼厂采购意愿不强，市场焦点转向亚太区印泰开榨生产节奏，印度糖未来出口进度对国际糖价下一步走向犹为关键。国内预计月底新糖陆续上市。糖源供应逐步增加，贸易环节点价糖优势令盘面价格继续承压。 |
空单继续持有。 |
| 棉花 |
近期欧洲新冠感染病例突然激增威胁经济复苏，南非发现新冠病毒新变种，多国加紧布防，市场再度恐慌。随着东南亚国家疫情减缓，多地开工率有所提升，但依旧面临劳工短缺、交付延期等问题，终端消费疲弱及棉纱价格高企均抑制下游需求。新棉显露降价销售迹象，纺织企业抛售棉纱。下游纺织企业原料采购主要竞拍储备棉，以及使用配额采购港口寄售棉。终端服装、坯布市场消费力度走弱，部分下游企业逐渐开始减产降价去库存，以缓解资金流紧张的局面，纺织行业逐渐进入淡季。 |
关注公共卫生事件影响，多单离场避险。 |
| 聚烯烃 |
疫情出现新型变异病毒株，金融市场大幅下跌，聚烯烃品种价格大幅回落。基本面来看，截止11月24日当周，PE油煤企业总库存环比下降3.61%。贸易商库存下降11.18%。下游开工率来看，农膜增加0.1%，管材下降0.7%。PE库存下降，需求状况一般。PP上游企业总库存增加2.95%，其中两油企业库存环比增加1.77%，贸易商库存增加6.39%，港口库存减少17.7%，总库存增加2.71%。下游企业库存天数略有增加。PP累库较为明显。未来看，聚烯烃下游产品进入旺季接近尾声，叠加石化开工率维持高位，基本面情况好转迹象不明显。各经济体对疫情变异毒株的应对方式，将对商品价格产生重要影响。短期建议投资者近期重点关注疫情影响的原油价格的变化。 |
震荡，LLDPE 8500-8900，PP 8000-8400。 |
| 甲醇 |
周五疫情出现新型变异病毒株，受此消息影响，商品市场大幅下跌，甲醇价格当日有大幅度回落。基本面数据来看，截止11月24日当周，甲醇港口库存较上周累库2.92万吨，主要在华南港口。甲醇厂家库存累库1.85万吨，厂家代发订单量增加11.09万吨。煤价企稳反弹给甲醇的价格带来支撑，叠加甲醇价格下跌后企稳，采购量增加。截止11月25日当周，煤制烯烃开工率为69.9%，较上周增加1.31%。基本面数据未有明显多空倾向，震荡思路入市，短期内，变异病毒株的各项数据是市场中最为敏感的因素，建议投资者紧盯新消息的情况。 |
震荡，2600-2800。 |
年
月
